Interação Entre Títulos e Petróleo
Quando o mercado de ações abrir na segunda-feira, enfrentaremos novamente a interação entre os títulos e o petróleo. Ao longo do fim de semana, observou-se a desintegração do acordo de abertura do Estreito de Ormuz e o aumento da disposição do presidente Donald Trump em retomar ataques aéreos. Li que não há mais alvos, e considero tal afirmação ignorante. Existem alvos reais relacionados à infraestrutura no Irã que Trump tem hesitado em atingir, mas poderá sentir a necessidade de prosseguir para bancarrota o Irã, possivelmente provocando revoltas alimentares, que frequentemente precedem mudanças de regime. Ninguém sabe o que irá ocorrer — e, até agora, especular sobre o resultado tem sido extremamente perigoso e não gerou nada que sirva como investimento.
Análise do Mercado de Títulos
No entanto, o que tem se mostrado investível, ou pelo menos útil, é um exame quase constante do mercado de títulos. Este mercado tem sido um preditor extraordinário, pois se mostrou estável, com rendimentos variando apenas ligeiramente para baixo. É importante lembrar que os preços dos títulos e os rendimentos têm uma relação inversa. Portanto, quando as pessoas compram títulos, os rendimentos caem — e quando elas vendem, os rendimentos sobem. Por sua vez, rendimentos de títulos mais baixos tendem a reforçar as ações. A grande alta das ações na sexta-feira se deveu tanto à queda dos rendimentos dos títulos quanto ao colapso do petróleo. Se os rendimentos se mantiverem estáveis na segunda-feira, apesar do aumento do preço do petróleo, as ações não sofrerão tanto quanto seria esperado.
Indicadores de Momentum
O mercado de ações permanece extremamente sobrecomprado, com um indicador de momentum positivo de 7,89% no meu confiável S&P Short Range Oscillator. Essa é uma situação negativa, pois é sempre indesejável ver oscilações tão acentuadas em ambas as direções. Contudo, a história do Oscillator mostra que as ações tendem a não cair drasticamente a partir desses níveis elevados, mas, em vez disso, trabalham essas elevações ao longo do tempo. Isso deve trazer certa tranquilidade para os investidores otimistas.
Impacto das Variáveis Externas
Para mim, um mercado de títulos estável significa que, exceto pelas empresas diretamente impactadas pelo petróleo — as companhias aéreas e suas derivadas, incluindo Boeing e GE Aerospace, além de setores de viagem e lazer, como Marriott e Disney — você pode, na verdade, focar nos lucros que estão à vista. Se isso se confirmar, não deveríamos estar tão estressados quanto o esperado.
O "Magnificent Seven"
Um dos sinais mais vibrantes do mercado da semana passada é um fenômeno que não espero que mude, que é a reativação dos megacap tech stocks do "Magnificent Seven" como uma força a ser reconhecida. Possuímos seis dessas empresas — Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. Não possuímos Tesla. Até os últimos dez dias, acreditávamos que essas companhias haviam gastado recursos excessivos em equipamentos para não ficarem para trás na corrida armamentista da inteligência artificial, o que alongou seus balanços.
Alterações no Financiamento
O que mudou? Uma realização que não tem sido discutida o suficiente, mas que precisa ser considerada se quisermos lucrar nesta próxima etapa do mercado de ações: o reconhecimento involuntário do mercado de que o Magnificent Seven possui muito mais potencial do que pensávamos. Elas estão começando a colher os frutos de seus investimentos, mesmo que não se ouça muito a respeito, a não ser por parte do CEO da Nvidia, Jensen Huang. Essa é a verdadeira razão pela qual as ações da Oracle recuperaram seu valor. É por isso que Marvell Technology e Broadcom estão em ascensão. Isso explica a força da CoreWeave e de sua parceira de infraestrutura em nuvem, a Vertiv. E, claro, é por isso que a Nvidia finalmente se destacou lentamente em relação às outras empresas do Magnificent Seven.
Repercussões da Crise Bancária
A queda do Magnificent Seven ocorreu porque elas não tinham mais balanços capazes de se autofinanciar. O surgimento do Magnificent Seven aconteceu durante a mini-crise bancária de março de 2023, quando o crédito paralisou para muitas empresas. Elas não precisavam de crédito, pois tinham caixa. Enquanto essa situação se mantivesse, essas ações poderiam continuar em alta. Contudo, uma vez que tiveram que recorrer ao mercado de títulos por não possuírem dinheiro suficiente para investir na construção e no financiamento de suas potências e centros de dados, elas se tornaram, por falta de um termo melhor, ações "médias", que subiam ou desciam de acordo com o fluxo de fundos dentro e fora do S&P 500.
Necessidade de Gastos Cruzados
Seria ideal que essas empresas pudessem explicar não apenas que precisam gastar para acompanhar a concorrência, mas que podem fazer isso porque seus outros negócios são tão robustos. De alguma forma, elas têm hesitado em fazer isso. Para ilustrar: os serviços do Google, YouTube e Google Cloud da Alphabet estão gerando muito caixa. O mesmo se aplica ao Amazon Web Services (AWS) e ao Amazon Prime. A Tesla agora é uma empresa de tecnologia, e o mercado lhe concederá todo o dinheiro que precisar. A Apple não precisa gastar nada; ela é um passageiro livre. A Microsoft tem caixa suficiente para fazer algo especial além do Copilot. A Meta possui uma estratégia nova que o mercado acredita que resultará em lucros. E, não podemos esquecer, a plataforma de chips de próxima geração da Nvidia, Vera Rubin, está praticamente esgotada.
Emergência da Inteligência Artificial
Simultaneamente, temos visto o surgimento de empresas como Anthropic e OpenAI, que estão enfrentando enormes prejuízos, mas que, pelo menos neste momento, têm a esperança de financiamento contínuo tanto de instituições quanto do público. A OpenAI utiliza a nuvem Azure da Microsoft, além de Oracle e CoreWeave. A Anthropic tem um acordo com a CoreWeave, respaldado pelo Google. Além disso, a SpaceX está prestes a abrir seu capital, o que gerará mais fundos para esse complexo, já que a xAI precisará expandir sua infraestrutura. Elon Musk da Tesla está por trás da SpaceX e da xAI, que possui o chatbot Grok. Todas essas empresas não têm escolha senão gastar, pois trata-se de uma corrida intensa em que os vencedores são mudados regularmente. Atualmente, parece que o modelo Claude da Anthropic está na frente, mas eu não subestimaria nenhuma dessas companhias, considerando as diversas nuances, como o varejo da Amazon e a busca tradicional da Alphabet, e as possibilidades da OpenAI e Meta.
Mudanças no Futuro da Tecnologia
Não pretendo apresentar um quadro completo do que está ocorrendo neste universo. O que posso afirmar é que a robustez tanto da OpenAI quanto da Anthropic e sua capacidade de levantar recursos com facilidade reviveram esse grupo, e os lucros que estão agora obtendo de seus investimentos na Nvidia, além do que gastaram em chips, transformaram este ambiente e todos os seus acessórios em um fator positivo para o mercado, ao invés de ser negativo.
Setores em Ascensão
Considere a vasta amplitude do que está ocorrendo atualmente na tecnologia, criando um mundo muito mais fértil, que passou de uma novidade a um grande negócio. Estamos à beira de uma explosão de agentes de IA. A economia de agentes neste momento pode eliminar muitas contratações para centros de atendimento ao cliente, desenvolvedores de código e analistas e pesquisadores. Essas são economias reais que podem significar lucros reais para clientes empresariais, mesmo que isso tenha causado uma desaceleração dramática para o software empresarial.
Necessidade de Computação Potente
Para que tudo isso ocorra, é necessário um grande poder de computação, o que significa uma demanda pelos chips Vera Rubin da Nvidia. Agentes operam em CPUs (unidades de processamento central), não em GPUs (unidades de processamento gráfico), que é a razão pela qual empresas como Intel, Advanced Micro Devices e a recém-adicionada Arm estão tendo desempenhos positivos. Acredito que a recuperação da Intel é real, e me arrependo de não ter cogitado essa possibilidade antes. A empresa fará um relatório esta semana, e enquanto no último trimestre não atendeu às expectativas e foi severamente penalizada, desta vez, mais analistas estão ansiosos para apoiá-la, e não para enterrá-la.
Revolução na Central de Dados
No ambiente dos data centers, estamos assistindo a uma revolução no uso de fibra em detrimento do cobre. Gostamos da Corning, que se saiu muito bem no portfólio, mas Lumentum e Coherent estão contribuindo para resolver o problema da interconexão óptica que o cobre provoca. A Marvell é conhecida como o terceiro pilar da aliança óptica. Todas as três empresas são parceiras da Nvidia.
Onda de Investimentos Posterior
Ainda há mais uma onda de investimentos que envolve a construção de energia real: empresas como GE Vernova e Eaton, juntamente com Bloom Energy e Caterpillar, têm tudo a ganhar, assim como as já mencionadas CoreWeave e Vertiv. Não pretendo me aprofundar em detalhes técnicos, além de conversar com os CEOs e ler a pesquisa relevante. Meu foco aqui é esclarecer que é necessário seguir o dinheiro.
Observações sobre o Futuro
Todo o complexo da quarta revolução industrial parecia estagnado, enquanto não conseguíamos decifrar de onde viria todo o capital. Agora conseguimos identificar a proveniência desse capital, que hoje vem dos lucros de investimentos anteriores, além do dinheiro que a OpenAI e Anthropic continuam a gastar, assim como a próxima rodada que virá de suas ofertas públicas iniciais e da oferta da SpaceX. Nenhum outro setor da economia está atraindo esse nível de investimento. Esta reativação do Magnificent Seven é, felizmente, muito mais ampla do que a que ocorreu de março de 2023 até setembro de 2025, quando a Oracle e a Nvidia atingiram seu pico, sendo essas duas ações as mais ligadas à explosão dos data centers.
Considerações Finais sobre a Economia
Infelizmente, não temos outro centro de investimento no qual nos basear. Não vamos esquecer que somos uma economia liderada pelo consumo. Porém, não se desespere. Enquanto os rendimentos dos títulos permanecerem baixos, observaremos uma Reserva Federal que é, ao menos, inclinada a cortar taxas de juros políticas. Sim, a inflação ainda está alta demais para justificar mais de um corte. Mas, enquanto a economia estiver desacelerando, o Fed estará ao seu lado, podendo facilmente marcar o petróleo e outros bens como secundários em relação à inflação, alegando que são questões passageiros, mesmo que a queda do consumidor não seja.
Portanto, se isto soa otimista demais? O que posso afirmar é que prevemos conseguir recuperar parte do que perdemos nas últimas duas semanas no mercado de ações — mas, se isso realmente ocorrer, os compradores aparecerão, e não será preciso estar sozinho, caso mantenha sua posição.
Fonte: www.cnbc.com