Alphabet anuncia oferta de ações de US$ 80 bilhões
Na última segunda-feira, a Alphabet, empresa-mãe do Google, anunciou uma oferta de ações no valor de US$ 80 bilhões. O objetivo é financiar sua expansão em inteligência artificial. Entretanto, o mercado financeiro está apreensivo com a possibilidade de que esse movimento inicie uma nova tendência entre as grandes empresas de tecnologia.
Expectativas em relação ao fluxo de caixa
Após um crescimento expressivo nos últimos anos, analistas sugerem que os fluxos de caixa livre das empresas hyperscalers possam começar a declinar. À medida que a demanda por inteligência artificial aumenta e os planos de investimento se tornam mais robustos, investidores estão se preparando para novas captações de recursos e uma pressão negativa sobre as ações. Paul Rossington, analista de tecnologia do HSBC, comentou sobre a situação em uma comunicação enviada a clientes: "Não podemos descartar outras captações de recursos por parte de empresas hyperscalers que buscam expandir a infraestrutura de AI e as capacidades computacionais em um cenário de forte demanda por parte dos investidores."
Desempenho das ações
No dia da oferta, as ações da Alphabet caíram mais de 2% durante as negociações. A Microsoft apresentou uma queda superior a 3%, enquanto a Amazon registrou uma desvalorização de 1%. Em contraposição, as ações da Meta Platforms tiveram um leve aumento, de menos de 1%. A diluição de 2% das ações resultante da oferta foi considerada "muito modesta" por analistas do Wells Fargo. Contudo, essa movimentação pode levar os investidores a reconsiderarem seus cálculos de retorno sobre investimento, potencialmente afetando todo o setor. Ken Gawrelski, também do Wells Fargo, avaliou: "O evento provavelmente leva os investidores a reavaliar a tese de retorno em relação à capacidade da Google e, talvez, de maneira mais ampla entre os hyperscalers. As expectativas de capital (CapEx) provavelmente aumentarão."
Fluxo de caixa em declínio
O fluxo de caixa das empresas que constroem infraestrutura de IA está em queda generalizada para 2026, com algumas empresas enfrentando dificuldades significativas. Analistas preveem que o fluxo de caixa livre da Amazon poderá ficar negativo neste ano, com uma queda projetada de quase US$ 12 bilhões, segundo dados da FactSet. O fluxo de caixa livre da Alphabet deve cair de aproximadamente US$ 73 bilhões para cerca de US$ 20 bilhões até 2025, enquanto o da Meta está previsto para decrescer de US$ 46 bilhões para apenas US$ 18 milhões, de acordo com as mesmas fontes.
Chris Caso, analista da Wolfe Research, observou: "Não faz muito tempo que a principal preocupação expressada por investidores em relação aos gastos em IA era: ‘de onde está vindo todo esse dinheiro?’" Ele acrescentou que, anteriormente, investidores estavam temerosos de que o fluxo de caixa das hyperscalers não fosse suficiente para sustentar um crescimento expressivo em CapEx nos anos-calendário de 2027 e 2028. "Acreditamos que o anúncio da Google é importante, pois responde a essa questão."
Aumento das expectativas de CapEx
Os analistas acreditam que os gastos em capital relacionados à IA poderiam ultrapassar US$ 1 trilhão em 2027. No entanto, se algumas previsões de executivos do setor estiverem corretas, esses números podem ser ainda mais significativos até o final da década. Executivos da Nvidia, em uma chamada de resultados, afirmaram que esperam que os gastos anuais totais alcancem entre US$ 3 trilhões e US$ 4 trilhões até 2030. Colette Kress, diretora financeira da Nvidia, declarou: "Os gastos em infraestrutura de IA estão a caminho de atingir entre US$ 3 trilhões e US$ 4 trilhões anualmente até o final desta década."
Analistas do UBS consideram que o "potencial para um aumento maior no CapEx em 2027 e além" é uma perspectiva negativa em relação à oferta de capital da Alphabet. Barton Crockett, da Rosenblatt, indicou em uma análise publicada na terça-feira: "O impulso para captar capital sugere um CapEx superior às nossas estimativas e às de consenso para 2027, além de um consumo de fluxo de caixa livre."
A mudança de financiamento: capital próprio versus dívida
Até o momento, os títulos corporativos têm sido a principal fonte de financiamento para a construção de infraestrutura de IA pelas hyperscalers. A mudança para a emissão de ações tem levado alguns analistas a questionarem essa estratégia. Stephen Ju, analista do UBS, apontou o "custo de capital entre ações e dívida" como um fator negativo em sua nota de pesquisa divulgada na terça-feira.
Além disso, as hyperscalers também têm empregado negócios fora do balanço para financiar seus projetos de infraestrutura, muitas vezes com a colaboração de empresas de crédito privado. A emissão de ações pela Google pode sugerir que essa abordagem de financiamento está perdendo popularidade. O Banco de Compensações Internacionais classificou essas movimentações fora do balanço como uma forma de "empréstimo oculto" e alertou que podem gerar "novos canais de transmissão de choque" através do sistema bancário.
Fonte: www.cnbc.com