Mudança no Império Corporativo de Elon Musk
Elon Musk acena para a multidão durante a 56ª reunião anual do Fórum Econômico Mundial (WEF) em Davos, na Suíça, em 22 de janeiro de 2026.
Denis Balibouse | Reuters
A recente decisão de Elon Musk de fundir a SpaceX com sua empresa de inteligência artificial, xAI, indica uma mudança significativa na estrutura de seu império corporativo.
A Relevância da Tesla e o Valor de Mercado
A Tesla tem sido a fonte primária da riqueza líquida de Musk, além de sua notoriedade pública. Contudo, após a fusão anunciada na segunda-feira, o valor de mercado da Tesla, estimado em cerca de 1,58 trilhões de dólares, é apenas 26% superior à avaliação de mercado privado da SpaceX, fixada em 1,25 trilhões de dólares.
Musk detém uma estimativa de 43% na SpaceX, em comparação a sua participação de 13% na Tesla. Isso significa que a SpaceX representa mais da metade da riqueza líquida de Musk, que ultrapassou 852 bilhões de dólares, segundo o índice de Bilionários em Tempo Real da Forbes.
A Tesla inicia o ano enfrentando uma queda em seu valor, com as ações do automóvel apresentando uma diminuição de 6% até agora em 2026. No início de janeiro, a Tesla relatou uma queda de 16% nas entregas de veículos em relação ao ano anterior e, no final do mês, anunciou que a receita total havia caído 3% em 2025, marcando a primeira redução anual registrada.
Desafios no Setor Automotivo
O negócio principal da Tesla, focado em automóveis, tem enfrentado dificuldades recentemente. Esta situação se deve à competição crescente de fabricantes de veículos elétricos na China e na Europa, além da recente eliminação de um incentivo fiscal federal para a compra de veículos elétricos nos Estados Unidos. A marca também foi prejudicada pela incursão de Musk na política, que inclui sua colaboração com a administração Trump e seu apoio a figuras de extrema direita na Europa.
Com a queda nas vendas de veículos elétricos da Tesla, Musk tem redirecionado a atenção da empresa para esforços na área de Robotaxi e robôs humanoides Optimus, mercados onde a Tesla enfrenta concorrência significativa e atualmente não possui uma operação consolidada.
Na semana passada, Musk informou aos analistas que a Tesla encerraria a produção dos modelos S e X, enquanto reavalia suas prioridades. Esses modelos antigos representavam menos de 3% das entregas anuais de veículos da Tesla em 2025, e a empresa agora planeja utilizar as linhas de produção para a fabricação dos robôs Optimus.
A Força da SpaceX no Mercado
Na SpaceX, Musk ostenta uma posição de mercado consideravelmente mais robusta. A fabricante de foguetes se destaca como o principal fornecedor de serviços de lançamento orbital, mantendo contratos que totalizam bilhões de dólares anuais com a NASA e o Departamento de Defesa dos EUA. Além disso, a SpaceX é proprietária e opera o serviço de internet via satélite Starlink, que conta com mais de 9.000 satélites em órbita e aproximadamente 9 milhões de clientes. A empresa também gerencia a cidade de Starbase, no Texas.
Com a SpaceX buscando realizar uma oferta pública inicial (IPO) ainda este ano, a companhia está em uma posição particularmente favorável, especialmente com Jared Isaacman, um associado de negócios e ex-investidor da SpaceX, assumindo a liderança na NASA.
A fusão anunciada na segunda-feira avalia a SpaceX em 1 trilhão de dólares e a xAI em 250 bilhões de dólares, segundo documentos analisados pela CNBC. O acordo segue um vínculo anterior entre as duas entidades de Musk no ano passado, quando a xAI adquiriu a plataforma de mídia social X, anteriormente conhecida como Twitter, em uma transação acionária.
Os fãs de Musk e seus investidores institucionais, junto com acionistas de varejo que adquiriram ações da Tesla por meio de plataformas como Robinhood, referem-se à coleção interligada de empresas como a "Muskonomia".
Musk mencionou que a SpaceX estaria adquirindo a xAI para desenvolver centros de dados no espaço, buscando escapar das restrições energéticas percebidas na Terra.
Os Desafios de Infraestrutura e Regulatório
Em um comunicado na terça-feira, analistas da Moffett Nathanson afirmaram que a perspectiva de um centro de dados orbital específico solicitado pela SpaceX em um arquivo na Comissão Federal de Comunicações implicaria numa necessidade de capital "simplesmente enorme". A SpaceX solicitou permissão para lançar até 1 milhão de satélites como parte dessa iniciativa.
"Em um mínimo, pode-se concluir com segurança que uma construção completa não acontecerá tão cedo, dado o necessário amadurecimento operacional, desenvolvimento da cadeia de suprimentos e requisitos financeiros", afirmaram os analistas.
Realizar esse projeto exigiria soluções técnicas ainda não desenvolvidas para gerenciar radiação e resfriamento no espaço, além dos custos para lançar e montar grandes volumes de equipamentos pesados.
Ventos Políticos Contra a Marcha
Apesar da avaliação elevada que a SpaceX agora possui — apenas oito empresas dos EUA têm valor superior — a fusão pode trazer complicações adicionais para os acionistas. Além de redirecionar os lucros da SpaceX para cobrir os altos custos de infraestrutura da xAI, há também uma gama de riscos legais e preocupações regulatórias associadas à nova empresa.
A xAI está sob investigação de autoridades em mercados que incluem Europa, Índia, Malásia e, nos EUA, pelo procurador-geral da Califórnia, após sua ferramenta de geração de imagens Grok permitir que usuários criassem e compartilhassem "deepfakes" de imagens explícitas de crianças e mulheres.
Na terça-feira, investigadores franceses realizaram buscas nos escritórios da X, e Musk foi convocado por promotores para enfrentar questões relacionadas a um suposto abuso de algoritmos.
Em um post na X, Musk classificou a busca como um "ataque político".
Eric Talley, professor de direito na Universidade Columbia, comentou que alguns dos riscos regulatórios enfrentados pela xAI podem ser suportados pelos investidores da SpaceX. Embora os negócios de contratação de defesa da SpaceX estejam concentrados nos EUA, uma parte significativa de suas operações da Starlink é internacional.
"Entidades regulatórias diferentes podem dizer que você precisa estar em uma boa posição geral como organização", para continuar operando em sua jurisdição, disse Talley. Mesmo que as subsidiárias da SpaceX não criem responsabilidades umas para as outras, elas podem afetar o "status regulatório" uma da outra.
Essas complicações podem ser gerenciáveis para Musk enquanto a SpaceX permanecer como uma empresa privada e ele mantiver controle, evitando oscilações drásticas nos preços das ações. No entanto, se a SpaceX poderia manter uma avaliação de mercado pública elevada enquanto absorve os novos riscos relacionados à xAI, é uma questão muito diferente.
Desempenho Financeiro de SpaceX e Tesla
De acordo com a Reuters, a SpaceX gerou cerca de 15 bilhões de dólares em receita no ano passado e um lucro de 8 bilhões de dólares. Por outro lado, a Tesla reportou vendas em 2025 de quase 95 bilhões de dólares, com ganhos ajustados de cerca de 5 bilhões de dólares, evidenciando um declínio acentuado em comparação com 2024.
Para que Musk possa obter liquidez em suas participações na SpaceX, seria necessário que Wall Street aceitasse a avaliação proclamada da empresa.
Os acionistas da Tesla possuem, pelo menos em parte, um interesse em um resultado positivo. A montadora de veículos elétricos anunciou na semana passada que concordou em investir 2 bilhões de dólares na xAI como parte de uma rodada de financiamento concluída no início deste mês.
"O recente investimento da Tesla na xAI agora é um investimento da SpaceX", destacou Ann Lipton, professora de direito na Universidade do Colorado e ex-advogada corporativa e de valores mobiliários, em um e-mail. A fusão é simplesmente "mais uma prova de que Musk está disposto a se envolver em transações em todo o seu império, mas já sabíamos disso".
Para investidores da Tesla preocupados com a possibilidade de Musk desviar sua atenção excessivamente para fora da empresa, a esperança é que a perspectiva de um pagamento a longo prazo de 1 trilhão de dólares seja suficiente para mantê-lo focado.
O pacote de remuneração de Musk, aprovado pelos acionistas em novembro, consiste em 12 tranches de ações a serem concedidas se a Tesla atingir determinados marcos, incluindo aumentos na capitalização de mercado e conquistas operacionais ao longo da próxima década. A primeira tranche de ações será paga se a Tesla alcançar uma capitalização de mercado de 2 trilhões de dólares, aproximadamente 400 bilhões de dólares a mais que a avaliação atual.
— Contribuição de Robert Frank, David Faber e Ari Levy, da CNBC.
Fonte: www.cnbc.com
