Relatório Avalia Nova Estratégia do Méliuz (CASH3)
O BTG Pactual publicou um relatório na última quinta-feira (11) que analisa a nova estratégia implementada pelo Méliuz (CASH3), anunciada no dia anterior.
Estratégia de Aumento de Ganhos com Bitcoin
A empresa de cashback busca potencializar seus ganhos através da venda de opções de bitcoin (BTC) que são garantidas pelo caixa da companhia, conhecidas como cash-secured put options. O BTG Pactual mantém a recomendação de compra para as ações da Méliuz, com um preço-alvo estabelecido em R$ 9,00, indicando um potencial de valorização de 93,5%.
Os analistas do banco observam que essas negociações são completamente respaldadas por reservas de caixa, o que elimina o risco de problemas de liquidez. Essa abordagem é vista como uma maneira de testar alternativas para "vender a volatilidade do BTC e gerar rendimento para os acionistas".
Além do mais, os riscos associados à estratégia são minimizados, uma vez que o início da operação envolverá uma alocação inferior a 10% do caixa disponível. De acordo com as estimativas, as perdas potenciais poderiam alcançar R$ 7 milhões, considerando que o caixa atual da empresa é de aproximadamente R$ 71 milhões. Embora essa quantia não seja considerada substancial, a estratégia pode se revelar uma nova forma de gerar rendimentos com bitcoin ao longo do tempo, dependendo da execução e da demanda do mercado.
Detalhes da Nova Abordagem do Méliuz
Conforme o relatório, o Méliuz planeja vender opções com preços de exercício previamente definidos e com vencimentos de curto prazo. Caso os investidores não optem por exercer o direito de venda das opções, a empresa reterá os prêmios obtidos e os reinvestirá em novas aquisições de bitcoin, com o objetivo de gerar rendimentos adicionais em BTC.
Se, por outro lado, os investidores decidirem exercer o direito de venda, a companhia utilizará seus recursos para cobrir a diferença entre os preços de exercício e o valor à vista do bitcoin. Em um cenário específico, se o preço de exercício for superior ao valor à vista, em vez de executar a opção, o Méliuz poderá optar por "rolar" o derivativo sob novas condições.
Limitação das Perdas
Atualmente, o Méliuz possui R$ 71 milhões em caixa operacional. Assim, a perda máxima associada a essa estratégia pode ser próxima de R$ 7 milhões, levando em conta um cenário extremo em que o preço do bitcoin caia a zero, o que não é um cenário realista, segundo os analistas do BTG Pactual.
Por fim, o BTG Pactual ressalta que a assimetria da nova estratégia de investimento em bitcoin do Méliuz é favorável. Apesar de a empresa se assemelhar a um investimento de capital de risco, ela ainda opera um negócio consolidado com 15 anos de existência, caracterizado por um histórico de geração de caixa e crescimento contínuo.
