Decisão do Supremo Tribunal dos EUA sobre Tarifas Impostas por Trump
A decisão do Supremo Tribunal dos Estados Unidos, anunciada na sexta-feira, de anular uma quantidade significativa de tarifas que o presidente Donald Trump havia imposto sobre importações, era amplamente antecipada. No entanto, as consequências a longo prazo ainda são incertas, uma vez que a economia e os mercados precisam se ajustar a um novo cenário.
Medidas Futuras do Governo
Trump e outros oficiais da Casa Branca prometeram utilizar outras autoridades para implementar tarifas, com o presidente já anunciando uma taxa de 10% com base em uma seção da Lei de Comércio de 1974.
Entretanto, permanecem várias questões relevantes: Qual será o impacto nos preços? As empresas que pagaram as tarifas, abrangidas pela decisão da Corte Suprema, buscarão reembolsos? E qual será a reação do Federal Reserve?
Principais Destaques da Decisão
1. O Impacto Econômico
Em uma análise resumida, as repercussões macroeconômicas previstas são limitadas, especialmente considerando os próximos passos de Trump e a questão dos reembolsos. O economista-chefe da RSM, Joseph Brusuelas, caracterizou o impacto econômico como "estreito", embora haja "enormes ganhadores potenciais com esta decisão", especialmente nos setores de varejo e manufatura, que são sensíveis a tarifas.
No quarto trimestre, o crescimento desacelerou consideravelmente, com o PIB avançando em uma taxa anualizada de apenas 1,4%. No entanto, essa desaceleração foi em grande parte atribuída à paralisação do governo, o que pode resultar em um crescimento mais acelerado no primeiro trimestre de 2026.
"Condições fiscais já apontam para um estímulo positivo considerável em 2026, impulsionado pela Lei do Grande Belo Projeto e um cenário de política monetária mais brando", afirmou Jason Pride, chefe de estratégia de investimento e pesquisa da Glenmede. "A decisão sobre as tarifas pode marginalmente aumentar esse estímulo, reforçando as expectativas de crescimento econômico acima da tendência."
Pride também alertou que pode haver um impacto temporário nas exportações se as empresas apressarem as importações de produtos antes das próximas movimentações tarifárias de Trump, como ocorreu no início de 2025.
2. Ajuda para a Inflação
A decisão da corte coincidiu com a divulgação, no mesmo dia, do Departamento de Comércio, que reportou uma inflação subjacente de 3% em uma taxa anual em dezembro, segundo o principal indicador de previsão do Fed. Funcionários do banco central estimam que as tarifas impactam a inflação em aproximadamente meio ponto percentual, um efeito que, pelo menos por ora, será temporário, considerando a forma como a inflação é calculada.
Assim, a eliminação das tarifas reduz, por enquanto, um potencial obstáculo econômico que poderia influenciar as decisões do Fed em relação às taxas de juros neste ano.
Reação do Mercado
Curiosamente, os mercados, na sexta-feira, reverteram parcialmente suas apostas em cortes de taxa, agora prevendo uma maior probabilidade de que a próxima redução ocorra em julho, ao invés de junho, conforme dados do CME Group. Os traders ainda esperam majoritariamente dois cortes neste ano, com cerca de 40% de probabilidade de um terceiro — pouco mudaram desde antes da decisão.
"Nós acreditamos que a decisão do Supremo Tribunal de derrubar as tarifas sob a IEEPA não terá grandes implicações macroeconômicas para a economia dos EUA ou para o Fed", afirmaram analistas da Evercore ISI em uma nota.
3. Alívio para os Mercados Financeiros
Durante grande parte do ano anterior, as declarações mais rigorosas de tarifas por parte de Trump abalaram os mercados financeiros periodicamente — para depois se recuperarem quando ele recuou de muitas das medidas mais agressivas.
Na sexta-feira, as ações avançaram, ignorando preocupações sobre o ritmo de crescimento e inflação, e renovando esperanças em relação aos lucros corporativos. Os rendimentos do Tesouro subiram, embora o movimento tenha sido contido, à medida que os investidores debateram os méritos entre crescimento e inflação.
"De maneira mais ampla, a decisão sinaliza uma mudança em direção a uma política comercial mais lenta e proceduralmente contida, diminuindo a volatilidade das manchetes, mas aumentando a importância de mecânicas fiscais e considerações de oferta para os mercados de renda fixa", observou Dan Siluk, chefe de duração curta e liquidez global e gestor de portfólio da Janus Henderson.
4. Possibilidade de Reembolsos
A reação de Wall Street foi mista diante da perspectiva de reembolsos de tarifas.
O Morgan Stanley estimou que os EUA provavelmente devolverão cerca de 85 bilhões de dólares às partes afetadas. Joseph Brusuelas, da RSM, indicou que esse montante poderia variar entre 100 bilhões e 130 bilhões de dólares, enquanto o analista Ed Mills, do Raymond James, apontou um gasto ainda maior, em torno de 175 bilhões de dólares, alinhando-se a um modelo da Universidade da Pensilvânia.
Uma questão relevante é o processo. A decisão da Corte Suprema não abordou o assunto de maneira específica, deixando ao sistema judicial inferior a resolução dessa questão. O juiz Brett Kavanaugh ressaltou a probabilidade de que o desfecho seja confuso. Brian Gardner, chefe da estratégia política em Washington da Stifel, especulou que os reembolsos podem não ocorrer de forma retroativa após a questão ser examinada pelas cortes inferiores.
"Continuamos céticos de que o governo irá reembolsar ou pagar uma grande soma, mas, novamente, essa questão permanece não resolvida", afirmou Gardner em uma nota.
5. O Que Acontece Agora?
O caminho a partir deste ponto se mostra complicado, mas Trump, em uma coletiva de imprensa na sexta-feira, indicou que não está disposto a recuar em seus esforços para impor tarifas, que ele tem de forma reiterada chamado de "a palavra mais bonita" do dicionário.
Um ponto importante a considerar é que as tarifas não estão eliminadas.
Trump utilizou a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional para cobrir cerca de 60% das tarifas que implementou, portanto, o restante permanece em vigor. A partir de então, a administração pode citar uma série de disposições da lei comercial para aplicar essas taxas.
Contudo, ele precisará buscar a aprovação do Congresso para muitas delas, além de haver limites de tempo vinculados a algumas dessas medidas.
"Dada a indignação pública de Trump contra decisões judiciais anteriores e críticas às tarifas, não seria surpreendente ver uma escalada significativa das tarifas ou uma resposta da Casa Branca em breve", escreveu Chris Krueger, diretor administrativo da TD Cowen Washington Research Group. Krueger espera que os esforços tarifários de 2026 sejam "com total intensidade, algumas [temporárias] interrupções… fique atento."
Fonte: www.cnbc.com
