Desempenho de Fundos de Hedge Quantitativos em 2026
Os fundos de hedge quantitativos registraram ganhos de dois dígitos em 2026, impulsionados por intensas tendências em commodities como petróleo, além de moedas e outras classes de ativos. A energia emergiu como um dos principais motores dos retornos, com muitas estratégias lucrando com apostas compradas (long) em petróleo bruto, gasolina e diesel, em função das persistentes preocupações com a oferta.
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Entretanto, à medida que a pressão sobre os preços do petróleo diminui devido à incerteza em relação às negociações de paz entre os EUA e o Irã, alguns fundos que seguem tendências (trend-following) estão reduzindo sua exposição ao petróleo.
Tendências do Mercado e Desempenho dos Fundos
A alta nos preços do petróleo e a volatilidade persistente geraram grandes ganhos em um segmento do mercado que geralmente não chega aos holofotes: os fundos de hedge quantitativos que seguem tendências. Esses fundos, também conhecidos como commodity trading advisors (CTAs) ou fundos de managed futures (futuros gerenciados), utilizam algoritmos sofisticados de aprendizado de máquina, análise estatística e modelagem baseada em fatores para identificar tendências de preços nos mercados de futuros, que abrangem ações, títulos, commodities e moedas.
O aumento nos preços das commodities, provocado pela guerra no Oriente Médio, lhes proporcionou um dos ambientes de negociação mais favoráveis em anos. Ao atuarem em mercados em ascensão e também em queda, adotando decisões de investimento orientadas por sistemas computacionais fundamentados em dados e sinais, ao invés de juízos humanos ou emocionais, os CTAs frequentemente conseguem entregar retornos descorrelacionados e o chamado “alfa de crise” (crisis alpha) às suas carteiras durante períodos de turbulência no mercado.
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O principal índice SG CTA da Societe Generale — que é a maior referência do setor, além de ser o principal barômetro do desempenho das estratégias seguidoras de tendência — subiu mais de 12,2% no ano até 3 de junho. Simultaneamente, o SG Trend Index, que rastreia o desempenho diário dos dez maiores fundos de hedge que seguem tendências, cresceu 12,3% no mesmo intervalo. As commodities energéticas se destacaram entre os fatores que contribuíram para os ganhos dos CTAs desde o início do conflito no Oriente Médio, que começou em 28 de fevereiro.
No entanto, a fragmentação das narrativas sobre o conflito e o futuro cada vez mais incerto das negociações de paz entre os EUA e o Irã têm levado essas estratégias a diminuir suas apostas no petróleo.
Perspectivas Futuras para os Fundos de Hedge
Helen Doody, chefe da Abbey Capital U.S., comentou que muitos fundos estabeleciam posições compradas em energia no início do primeiro trimestre, conforme o preço do petróleo bruto aumentava. “Eles se posicionaram para capturar a forte alta que ocorreu no final de fevereiro e início de março devido aos eventos no Irã”, afirmou Doody à CNBC por e-mail. “As estratégias de CTA geralmente também participam das movimentações de alta em contratos de destilados, como gasolina e diesel.”
Nicolas Gaussel, CEO e CIO da gestora de CTAs Metori Capital Management, com sede em Paris, que opera tanto commodities quanto contratos financeiros, relatou que cerca de um terço do desempenho de sua empresa neste ano resultou de operações no setor de energia.
Um Ano Marcante para os CTAs?
Os ganhos atuais têm gerado comparações com o desempenho observado em 2022, quando os preços do petróleo e de outras commodities dispararam após a invasão em larga escala da Ucrânia pela Rússia. Naquele ano, os fundos de hedge seguidores de tendência conquistaram o melhor desempenho anual de sua história, com o SG CTA Index subindo mais de 20%, enquanto os gestores também conseguiram tirar proveito da queda contínua das ações e dos títulos.
Há a expectativa de que o setor pode estar se encaminhando para mais um ano emblemático. Razvan Remsing, estrategista-chefe de produtos da Aspect Capital, observou que a atual escassez de energia tem um impacto “muito mais profundo e generalizado” do que em choques anteriores, que ocorreram em um mundo muito mais homogêneo e globalizado. “Atualmente, o potencial de interrupção no fornecimento global de energia é maior”, ressaltou Remsing, acrescentando que “a volatilidade está mais contida devido ao otimismo em relação à IA, que está puxando os ativos de risco para cima, apesar da escassez aparentemente inevitável de moléculas com a qual teremos que lidar mais adiante.”
Yung-Shin Kung, chefe e CIO da Mast Investments, confirmou que “em termos de magnitude, a contribuição do posicionamento comprado em energia até o momento é comparável à contribuição vista em março de 2022”. Ele também ressaltou que, até fevereiro de 2026, os CTAs estavam, de forma geral, perdendo dinheiro com a exposição à energia, e que a atribuição dos ganhos neste ano reflete uma reviravolta notável desde março, que equivale a cerca de 250% do tamanho das perdas registradas até aquelas datas.
Além do Petróleo
Tom Wrobel, diretor de consultoria de capital, prime services e clearing na Societe Generale, observou que os ganhos relacionados ao petróleo são apenas uma parte de uma bonança macroeconômica mais abrangente que tem impulsionado os retornos dos CTAs em 2026. “Há muitos pontos em movimento — não se trata apenas de uma tendência em um único mercado”, comentou Wrobel à CNBC durante uma entrevista.
Yung-Shin Kung destacou que os CTAs conseguiram capturar a alta nos metais preciosos, especialmente prata e ouro, no começo do ano, antes de mudarem para os metais industriais, que estão posicionados para se beneficiar dos investimentos em infraestrutura de IA e das restrições de oferta geradas pela guerra no Irã.
Enquanto isso, Remsing observou que moedas sensíveis a commodities, como a coroa norueguesa, o dólar australiano e o real brasileiro, também apresentaram tendências robustas à medida que a tese de desdolarização perdeu força e o euro foi afetado negativamente pela guerra. “Embora os mercados de energia, particularmente os petróleos, tenham gerado ganhos após a guerra do Golfo, nossos retornos não estão concentrados apenas neste setor”, acrescentou Remsing por meio de e-mail.
Com o ímpeto nos preços do petróleo mostrando sinais de desaceleração devido a oscilações nas negociações de paz, o posicionamento dos modelos quantitativos pode estar sendo ajustado para baixo. Doody destacou que as posições compradas no mercado de energia foram reduzidas em resposta ao aumento da volatilidade e à ação de preços mais errática, resultando em CTAs ainda tipicamente comprados em energia, mas com menor exposição em comparação ao início do ano.
A renda fixa, por sua vez, continua a ser um desafio maior, dado que os rendimentos aumentaram devido às preocupações com a inflação. “Os CTAs, no balanço geral, estão vendidos (short) em renda fixa atualmente. As posições são extensas entre os mercados, e embora algumas das maiores posições vendidas estejam em contratos futuros de Treasuries dos EUA, os CTAs geralmente também estão vendidos em contratos futuros europeus, australianos e japoneses,” acrescentou Doody.
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Wrobel afirmou que os gestores estarão monitorando as posições de perto. “Eles não vão querer ter uma perda desproporcional caso os mercados revertam para baixo. Acredito que muitos CTAs já devem ter reduzido o tamanho de suas posições.” Essa abordagem é padrão para os CTAs, como ressaltou ele: “Capturar as tendências conforme surgem e gerenciar os riscos à medida que elas desaparecem.” Quando a volatilidade aumenta, os gestores não precisam assumir posições tão grandes para cumprir as metas de retorno, explicou Wrobel.
Em uma nota divulgada na terça-feira, analistas do Citi destacaram um “prêmio de volatilidade relativamente rico” para o ouro, cobre e óleo de soja, observando a discrepância entre a volatilidade implícita de três meses e a volatilidade realizada ao longo de um mês. Em contraste, o prêmio de volatilidade permanece negativo em todo o complexo de petróleo, conforme apontaram.
Gaussel mencionou que o cenário verdadeiramente desfavorável para os CTAs ocorreria se a maioria dos mercados entrasse em modo de reversão à média, semelhante ao que aconteceu após os anúncios de tarifas do “Dia da Libertação” do ex-presidente dos EUA, Donald Trump, no ano anterior. “Uma forte retração isolada nas energias geraria perdas nesse setor, mas poderia trazer ganhos em outros setores, como ações ou outras commodities, de modo que isso não resultaria necessariamente em prejuízos globais.”
Fonte: timesbrasil.com.br
