Desempenho das Elétricas na Bolsa
As elétricas têm se destacado na Bolsa. Neste ano, o índice que reúne empresas do setor de energia elétrica, conhecido como IEE, apresentou uma valorização de 40%, superando o desempenho do Ibovespa (IBOV), que registrou uma alta de 20%.
Ações em Alta
Dentro do segmento, as ações da Energisa (ENGI11) e da Equatorial (EQTL3) apresentaram aumentos significativos, com saltos de 37% e 34%, respectivamente. Contudo, o banco Safra acredita que as elétricas ainda podem oferecer mais retornos.
Preço-Alvo Ajustado
O Safra ajustou o preço-alvo para as ações da Equatorial para R$ 42 e para a Energisa para R$ 63, o que indica um potencial de valorização de 16% e 18%, respectivamente. A recomendação para ambos os papéis é de compra, uma vez que a instituição financeira não acredita que os ganhos já tenham incorporado todo o potencial de valorização das empresas. O banco argumenta que o mercado apenas reprecificou as ações ao retorno dos níveis de avaliação observados um ano atrás.
Análise dos Analistas
De acordo com analistas, Energisa e Equatorial oferecem uma taxa interna de retorno (TIR) atraente, em conjunto com uma sólida qualidade operacional e robustas margens de EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Estes indicadores são sustentados pelo desempenho contínuo e superior dos custos regulatórios.
Riscos e Descontos
O Safra menciona que o mercado ainda desconta excessivamente os papéis devido a riscos relacionados a:
- A nova metodologia para custos operacionais, proposta pela CP 62.
- Redução nos volumes de vendas e aumento do risco percebido, decorrente da rápida expansão da geração distribuída.
- Falta de impulso em comparação a outros segmentos, em virtude da conclusão de um ciclo de expansão.
Os analistas destacam que tanto a Equatorial quanto a Energisa estão entre as empresas com melhor desempenho no segmento de distribuição, apresentando uma combinação atrativa de avaliações.
Tabela de Preços e Recomendações
| Empresa | Ticker | Preço-alvo | Potencial de Alta | Preferência do Safra |
|---|---|---|---|---|
| Equatorial | EQTL3 | R$ 42 | 16% | Compra |
| Energisa | ENGI11 | R$ 63 | 18% | Compra (Preferida) |
Comparação: Energisa vs Equatorial
Mudando sua posição, o banco agora vê a Energisa como a opção com melhor relação risco-recompensa entre as duas.
Os analistas caracterizam a Energisa como uma empresa eficiente, com capacidade de apresentar desempenho superior em custos, comparável ao da Equatorial. Além disso, observam que a Energisa alcançou índices superiores nos indicadores de qualidade de serviço, que são medidos pelo percentual de subconjuntos elétricos que atendem aos limites regulatórios. Essa melhoria deve proporcionar à empresa maior eficiência operacional.
Adicionalmente, acredita-se que a Energisa se encontra em uma posição de negociação com uma taxa interna de retorno implícita mais alta e um múltiplo menor de EV/EBITDA, sugerindo uma valorização atrativa em relação ao seu desempenho operacional e financeiro.
