Comentários de Jerome Powell e suas Implicações
Os comentários do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, durante uma conferência em Jackson Hole, levantaram a possibilidade de um corte iminente nas taxas de juros. Esse discurso poderia ser considerado bastante favorável para o presidente Donald Trump. Contudo, logo após essa declaração relevante, Powell se viu diante de uma nova reviravolta nas relações entre o banco central e o governo Trump, quando foi anunciada a demissão de uma de suas autoridades, Lisa Cook.
A tentativa de Trump de demitir um governador do Fed, acompanhada de suas críticas públicas direcionadas a Powell, representa um desafio significativo à independência do banco central, que remonta a 111 anos. Essa situação é considerada preocupante e não tem precedentes desde a administração de Nixon.
Os investidores estão especulando acerca dos limites que Trump está disposto a ultrapassar, bem como os possíveis resultados de uma batalha legal subsequente e suas repercussões nos mercados financeiros, na cotação do dólar e na dívida nacional dos Estados Unidos.
Um porta-voz da Casa Branca afirmou à CNN Internacional que dados econômicos indicam que as políticas de Trump contribuíram para a redução da inflação. “O presidente deixou claro que é tempo de o Fed considerar essa realidade e agir cortando as taxas, proporcionando o alívio necessário nas taxas de juros para as famílias americanas e apoiando o emprego e o crescimento econômico”, declarou o porta-voz.
Motivações de Trump e Consequências
As intenções de Trump ao buscar influenciar o Fed, com o intuito de criar um ambiente de taxas de juros mais favorável para estimular gastos e crescimento do Produto Interno Bruto (PIB), não são novidade. Além disso, as consequências dessa ação potencial são bem conhecidas.
A ex-presidente do Fed e ex-secretária do Tesouro, Janet Yellen, destacou a gravidade da situação, enfatizando que é fundamental que os americanos compreendam os perigos dessa interferência política. Ela discorreu sobre o tema em uma entrevista à CNN Internacional.
Exemplo da Turquia
A Turquia fornece um exemplo de líderes autoritários que tentam intervir nas políticas monetárias. O presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, defende uma abordagem pouco convencional ao afirmar que a forma de controlar a inflação é por meio da redução das taxas de juros. Essa estratégia, no entanto, levou a uma inflação crescente, culminando no colapso da lira turca.
Entre julho de 2019 e março de 2021, Erdogan demitiu três presidentes do banco central: Murat Cetinkaya, Murat Uysal e Naci Agbal. Segundo Adam Michalski, pesquisador do Centro de Estudos Orientais, cada vez que um governador do banco central optava por aumentar as taxas de juros ou mantê-las estáveis por mais tempo do que desejava Erdogan, ele era dispensado.
No momento da demissão de Agbal, a taxa de inflação na Turquia era de 16,7%. Em outubro de 2022, essa taxa subiu para o impressionante patamar de 85,5%. Os aumentos constantes nos preços levaram a cortes sucessivos na taxa básica de juros, que chegou ao mínimo de 8,5% em fevereiro de 2023.
A lira turca ficou sustentada em grande parte por meio do uso das reservas em moeda estrangeira, uma estratégia que aproximou o país de uma crise de dívida. Estima-se que a Turquia tenha desembolsado cerca de 60 bilhões de dólares tentando manter a estabilidade da lira.
Frente à frustração pública em relação à inflação, Erdogan foi forçado a adotar uma política monetária mais convencional em 2023, com um aumento das taxas de juros que chegou a 50% em março de 2024, atualmente em torno de 43%. As taxas de hipoteca também saltaram para mais de 40%.
O abandono do suporte à lira resultou na desvalorização da moeda, o que pressionou ainda mais a elevação dos preços.
Apesar dessa nova abordagem, Erdogan continua a interferir nas decisões do banco central. “Essa ainda é uma decisão política de Erdogan”, comentou Michalski. “Não se pode prever quando ele decidirá que a economia está estabilizada e voltará à política de juros baixos”, afirmou.
A inflação crescente, a desvalorização da moeda e as altas taxas de juros impactaram negativamente as empresas turcas, afetando sua capacidade de operar no exterior, enquanto os mais pobres foram os mais prejudicados. Cerca de 9 milhões de trabalhadores turcos recebem o salário mínimo de 22.104 TRY líquidos mensais, o que equivale a aproximadamente 538 dólares. “Para essas pessoas, a qualidade de vida não melhorou na última década”, destacou Michalski.
Experiências na Argentina
A Argentina vivenciou uma situação semelhante, de acordo com Hans-Dieter Holtzmann, diretor de projetos na Fundação Friedrich Naumann. “O destino econômico do país depende do presidente, de suas prioridades e interesses”, declarou Holtzmann à CNN Internacional.
Na verdade, é comum que os presidentes do Banco Central da Argentina sejam destituídos após as eleições presidenciais. Desde 2013, o Banco Central da Argentina (BCRA) teve oito presidentes, enquanto os Estados Unidos tiveram apenas três no mesmo período.
Durante grande parte do século XXI, o BCRA se comprometeu a atender os objetivos financeiros do governo argentino, essencialmente financiando déficits. O banco central recorreu à impressão de dinheiro, o que culminou em uma hiperinflação que atingiu o pico de 292% em abril de 2024.
Desde que Javier Milei foi eleito em 2023, o foco do presidente argentino mudou. Inicialmente, ele prometeu fechar o banco central, mas agora apoia a meta de estabilidade de preços do BCRA. “Milei rapidamente percebeu a importância da independência do banco central não apenas para a estabilidade monetária, mas também para a estabilidade da moeda”, disse Davide Romelli, professor associado de economia do Trinity College Dublin, monitorando o nível de independência em 155 bancos centrais.
A ênfase na estabilidade de preços, aliada a uma política de austeridade e reforma monetária, demonstrou eficácia, com a inflação diminuindo para 36,6% em julho. No mesmo mês, a Moody’s elevou a classificação de crédito da Argentina, o que aumentou a confiança dos investidores em relação à dívida pública.
Holtzmann ressalta que as lições advindas da turbulência na Argentina são claras. “Se não houver um caminho claro para o banco central realizar suas análises e combater a inflação, a reputação do país pode ser rapidamente comprometida, resultando em uma espiral descendente com aumento do risco-país, o que pode cortar o acesso ao mercado de capitais”, concluiu.
A Independência do Fed e Seus Desafios
Embora o Fed já tenha enfrentado ameaças à sua independência no passado, essas situações não se comparam àquelas observadas na Turquia e na Argentina. Em 1970, o presidente Richard Nixon demitiu o presidente do Fed, William McChesney Martin, e nomeou Arthur Burns, um republicano e ex-conselheiro presidencial, para o cargo.
Burns e o Fed aumentaram a oferta monetária na economia americana durante um ano eleitoral, após um período de recessão ocorrido no governo de Lyndon B. Johnson. Apesar de não haver provas definitivas de que Burns tenha agido sob ordens de Nixon para expandir a política monetária, as consequências macroeconômicas de tal decisão são evidentes.
Conforme apontado por Burton A. Abrams, professor emérito de economia na Universidade de Delaware, as ações de Burns contribuíram para um ciclo inflacionário que se tornou extremamente caro, com a inflação passando de 3,3% em 1971 para 11,8% em 1974. Os cortes nas fornecimentos de petróleo pela OPEP, a remoção de controles governamentais e choques globais no fornecimento de alimentos foram fatores que contribuíram para essa situação.
No entanto, Romelli, do Trinity College, menciona que a elevada inflação da década de 1970 estava ligada, em parte, à hesitação de Burns em agir fortemente na restrição da política monetária.
Possíveis Consequências da Perda da Independência do Fed
Atualmente, os investidores ainda não estão convencidos de que Trump realmente tomará a decisão de demitir Powell antes do fim de seu mandato em 15 de maio do próximo ano. Romelli acredita que a situação mudaria drasticamente se Trump decidisse despedir Cook, mesmo que um juiz a absolvesse de acusações de fraude. Uma nota do JPMorgan, publicada na terça-feira, alertou que a demissão de Cook poderia deixar outros governadores vulneráveis à dispensa.
“A literatura indica que sempre que há uma percepção de pressão ou uma queda no nível de independência de um banco central, as expectativas em relação à inflação geralmente aumentam. Assim, as famílias e analistas tendem a prever uma inflação futura mais alta, o que pode ter consequências negativas”, explicou Romelli.
Um porta-voz da Casa Branca declarou à CNN Internacional que Trump acredita haver razões justificáveis para a remoção de um governador que “foi acusado de maneira crível de mentir em documentos financeiros de uma posição de grande responsabilidade na supervisão de instituições financeiras”.
O porta-voz também destacou que “a remoção de um governador por justa causa melhora a responsabilidade e a credibilidade do Conselho do Federal Reserve, tanto para os mercados quanto para o povo americano”.
George Saravelos, co-diretor global de Pesquisa de Câmbio do Deutsche Bank, expressou sua crença de que, se uma repetição das experiências da década de 1970 ocorrer nos Estados Unidos, as consequências serão muito mais severas. Os Estados Unidos estão enfrentando um déficit duplo, gastando mais do que emprestam e importando mais do que exportam, o que torna o país vulnerável.
Os investidores estrangeiros também detêm uma quantidade significativa de ativos americanos, que podem ser vendidos em períodos de crise econômica, inflacionando ainda mais a situação. Saravelos alertou que “todos esses fatores podem resultar em uma ruptura global ainda mais acentuada”.
O Fed se beneficia da image de ser uma instituição historicamente sólida, mantendo a confiança dos investidores mesmo diante de perturbações recentes. No entanto, mudanças na percepção dos investidores sobre a independência do Fed podem causar danos consideráveis.
Ainda é possível observar um início dessas mudanças. Carola Binder, professora associada de economia na Universidade do Texas em Austin, observa que a política está tendo uma influência maior na forma como o Fed é percebido atualmente em comparação ao passado. “Se eles cortarem 25 pontos-base em vez de 50, as pessoas dirão: ‘Ah, eles estavam fazendo isso para ir contra Trump’. Por outro lado, se decidirem cortar 50 pontos, porque os dados indicam a necessidade, alguns vão afirmar que ‘estavam cedendo à pressão do presidente’”, afirmou Binder.
Ela também apontou que “isso coloca o Fed em uma situação complicada, pois qualquer ação que tomem, mesmo que baseada em dados, será interpretada como uma decisão política”.
Outro risco que se apresenta é o potencial de que as ações de Trump inspirem líderes populistas em outras nações. Comentários de banqueiros centrais indicam preocupação de que uma diminuição da independência dos bancos centrais nos Estados Unidos possa desencadear movimentos semelhantes em outros países, o que poderia impactar negativamente a economia global.
Embora Binder tenha enfatizado que não é certo que os Estados Unidos se tornem de maneira evidente outra Turquia, ela ressalta que a desconfiança em relação ao Fed pode ser um processo rápido, enquanto a recuperação da confiança pode ser um desafio mais longo e complexo.