O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, se reuniu com o presidente da Ucrânia, Volodymyr Zelenskyy, e líderes europeus na Sala Leste da Casa Branca, em Washington, DC, em 18 de agosto de 2025.
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A tentativa do presidente Donald Trump de destituir a governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, envolve mais do que uma simples demissão: se bem-sucedida, essa manobra representaria uma mudança significativa para uma instituição que, por muito tempo, foi considerada acima da política.
Desde que assumiu o cargo em janeiro, Trump colocou o Fed como alvo do poder executivo. Ele criticou os banqueiros centrais por não reduzirem as taxas, ameaçou demitir o presidente Jerome Powell e agora tomou o passo sem precedentes de realmente tentar destituir Cook.
Na visão do presidente, ele busca reformar uma instituição impopular, frequentemente responsabilizada pela inflação descontrolada que afetou os EUA após a pandemia de Covid. Trump considera taxas de juros mais baixas como um caminho para gerenciar a crescente dívida federal, ao mesmo tempo em que estimula um mercado imobiliário que funciona como um contrapeso para uma economia em crescimento.
No entanto, estudiosos do direito, especialistas do mercado financeiro e atuais e antigos funcionários do Fed afirmam que as ações de Trump não apenas ameaçam tornar o Fed mais político, mas também minariam pilares essenciais do sistema financeiro americano.
“Estamos em um caminho que vai levar à erosão da independência do banco central,” disse Kathryn Judge, professora da Columbia Law School. “Seria extremamente prejudicial para a saúde a longo prazo da economia se o Fed perdesse a credibilidade que construiu ao longo de décadas.”
A independência, no caso do Fed, refere-se à liberdade da instituição em determinar políticas monetárias que sejam melhores para a economia dos EUA, afastadas de influências políticas externas. Isso é especialmente importante quando essas decisões são impopulares, como quando o Comitê Federal de Mercado Aberto eleva as taxas de juros para controlar a inflação.
Entretanto, há mais em jogo do que apenas o nível das três taxas que o Fed controla.
O que o conselho controla, e o que não controla
Caso Trump obtenha uma maioria de membros no conselho de governadores que votem conforme sua vontade — e a evidência atual é escassa para demonstrar que ele possa alcançar tal objetivo — isso lhe daria acesso a alavancas essenciais que controlam a economia e a infraestrutura financeira do país.
O Conselho de Governadores, composto por sete membros, possui poder regulatório e de execução sobre os bancos.
Além disso, enquanto o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) é responsável por definir a taxa de juros de referência para os fundos de overnight, apenas os governadores estabelecem a taxa de desconto, utilizada para determinar o valor presente do dinheiro, e a taxa de juros sobre os saldos de reservas, que remunera os bancos por manterem seu dinheiro no Fed e serve como um tipo de proteção para a taxa dos fundos.
Por fim, o conselho tem controle sobre as reaprovações dos 12 presidentes dos bancos regionais, com várias vagas surgindo em 2026.
Dentro dessas responsabilidades está a função do Fed em garantir a integridade do sistema do Tesouro e preservar um dólar estável.
Em outras palavras, isso envolve mais do que apenas obter uma redução de taxa em setembro.
“O maior perigo, eu acredito, para a confiança das pessoas no conselho do Fed é o que Trump está fazendo,” afirmou Robert Hockett, professor da Cornell Law School. “Porque se Trump tiver sucesso com isso, isso sugere que o conselho do Fed não é nada além de um carimbo. Isso basicamente nos diz que qualquer insanidade que consiga chegar à Casa Branca estará definindo a política monetária a partir de agora.”
O efeito, adicionou Hockett, é que “podemos ter o mesmo tipo de hiperinflações no futuro que repúblicas de bananas na América Latina frequentemente tiveram quando seus ditadores definiram a política monetária, ou que a Turquia experimentou nos últimos anos porque seu ditador definiu a política monetária.”
O que Trump busca alcançar
Por parte da administração, os subordinados de Trump afirmam amplamente que acreditam na independência do Fed, mas veem o banco central como uma instituição fora de controle que precisa ser contida.
No entanto, o presidente admitiu que fará um teste de litmus para os indicados a vagas no conselho, avaliando sua disposição em reduzir as taxas, e no passado defendeu ter uma voz nas decisões de taxa do Fed, entre outras medidas que podem ser consideradas como intrusões no espaço do banco central.
“Não acho que seja uma minagem da independência do Fed. Apenas acho que o sistema precisa de uma reavaliação total e o presidente Trump apenas faz as coisas de maneira não convencional,” disse Joseph LaVorgna, economista sênior durante o primeiro mandato de Trump e agora conselheiro do secretário do Tesouro, Scott Bessent. “Definitivamente, houve uma expansão de missão por parte do Fed, envolvendo mudança climática e questões de diversidade e inclusão, temas que certamente vão além de seu mandato.”
De fato, a ideia de que o Fed precisa de uma reformulação encontra apoio em Wall Street.
Mohamed El-Erian, ex-executivo da Pimco e atualmente conselheiro econômico da Allianz, defendeu recentemente que Powell deixe o cargo de presidente para evitar o tipo de batalha sobre independência que está acontecendo agora. Além disso, ele afirmou que os erros de política do Fed contribuíram para a batalha atual.
“Este é exatamente o mundo que eu temia,” disse El-Erian na sexta-feira na CNBC. “O Fed é vulnerável em muitos aspectos e temo agora que tenhamos começado a trilhar esse caminho do qual realmente me preocupo.”
Entre as reformas que El-Erian mencionou, está a inspiração no Banco da Inglaterra e a possibilidade de permitir “membros externos” em seu grupo de formulação de políticas, trazendo uma perspectiva diferente e ajudando a reduzir o risco de pensamento de grupo.
Além disso, ele afirmou que o Fed deveria reconsiderar sua meta de inflação de 2%, algo que Powell repetidamente afirmou não estar em discussão.
O objetivo final
No entanto, críticos argumentam que o que Trump está propondo vai além de meras reformas estruturais.
“Isso é realmente uma história sobre tentar desfazer o que foram 90 anos de independência do Fed,” disse Roger Ferguson, ex-vice-presidente do Fed, em entrevista à CNBC. “O objetivo todo era dar ao Fed independência na realização dessa tarefa muito importante, que é a definição da política monetária. E agora, pela primeira vez, estamos vendo um esforço direto para minar isso.”
A eficácia da tentativa de Trump para realizar isso é uma questão separada.
Atualmente, Trump tem dois indicados, Christopher Waller e Michelle Bowman, no conselho. Stephen Miran aguarda a confirmação do Senado para preencher o cargo deixado vago pela renúncia de Adriana Kugler. Caso Powell deixe o cargo em maio do próximo ano, quando seu mandato como presidente expirar, isso criaria outra vaga e daria ao presidente cinco assentos.
No entanto, contar com todos esses membros como votos automáticos é arriscado.
Tanto Waller quanto Bowman demonstraram posturas independentes, adotando posições tanto de alta quanto de baixa que não seguem necessariamente a linha do presidente, e são improváveis de serem “pequenos lacaios de Trump”, disse Hockett, professor da Cornell.
“É injusto supor que os governadores atuais estão dispostos a agir como hackeiros partidários,” acrescentou Judge, professora de Columbia.
Além disso, potencialmente empecilham um conjunto de testes judiciais que se concentrarão em saber se Trump tem “justa causa” para remover Cook ou qualquer outra pessoa.
Se o presidente tiver sucesso, isso pode ter efeitos amplos na economia e nos mercados, disse Krishna Guha, chefe de política global e estratégia de bancos centrais da Evercore ISI.
“Achamos que o cenário base neste momento deve ser que há uma Trumpificação substancial do Fed até 2026 e – enquanto isso não corresponde automaticamente a uma mudança brusca na política e na prática – precisamos considerar seriamente a probabilidade de que isso leve a uma ruptura com a prática passada e uma função de reação materialmente diferente, com implicações importantes para os mercados,” afirmou Guha em uma nota recente.
Os interesses também são altos para o futuro do Fed como instituição.
“Nunca houve uma ameaça tão grave à independência do Fed em toda a nossa história como república quanto há agora, graças ao que Trump está fazendo,” disse Hockett. “Eu realmente penso que a confiança a longo prazo em nosso banco central e, portanto, em nossa moeda, sofrerá mais uma vez um golpe.”