Revisão da Perspectiva dos Ratings da Cosan
A agência de classificação de risco S&P Global revisou a perspectiva dos ratings corporativos da Cosan (CSAN3) de estável para negativa. A avaliação do S&P Global manteve o rating ‘BB’ das dívidas internacionais garantidas incondicional e irrevogavelmente pela empresa, assim como o rating ‘AAA(bra)’ das debêntures quirografárias da Cosan.
Razões para a Revisão
A revisão da perspectiva para negativa é atribuída à alta alavancagem financeira da Cosan e à sua contínua dependência de desinvestimentos para mitigar a pressão sobre seu perfil financeiro. Os analistas destacam que a empresa deve reduzir ainda mais sua alavancagem. Além disso, uma venda de ativos bem-sucedida continua sendo fundamental para alinhar seus indicadores de alavancagem e cobertura aos ratings atribuídos.
De acordo com projeções da Fitch, a Cosan deve apresentar um fluxo de caixa livre (FCF) negativo de aproximadamente R$ 2,5 bilhões em 2025, como resultado de altos pagamentos de juros. O fluxo de caixa livre deve apresentar leve recuperação nos anos seguintes, suportado pela diminuição do volume de dívida e das taxas de juros.
Projeções de Dividendos
O cenário-base da Fitch prevê que a Cosan receberá, em média, R$ 2,3 bilhões anuais em dividendos, majoritariamente das subsidiárias Compass e Rumo (RAIL3), sem expectativa de distribuição de dividendos pela própria Cosan. O fluxo de dividendos a receber deve estar alinhado aos pagamentos de juros, essencial para a capacidade da empresa de gerenciar seu endividamento nos próximos anos.
Estrutura Acionária e Portfólio Diversificado
A composição acionária da Cosan, após o follow-on, passou a contar com a participação de investidores minoritários, como BTG Holding e Perfin Infra, mas o controlador permaneceu inalterado. Essa condição é considerada positiva para a qualidade de crédito da empresa, dado o potencial aumento no acesso ao mercado e na supervisão da governança.
A Fitch acredita que a Cosan deverá adotar uma abordagem mais disciplinada em seus investimentos, em consonância com sua estratégia de desinvestimento, o que pode contribuir significativamente para a redução da alavancagem.
Perspectiva de Aquisições
O cenário de rating da agência não considera novas aquisições de ativos no horizonte de avaliação, o que ajuda a diminui os riscos de execução de projetos e garante uma postura conservadora em relação à expansão do portfólio.
Subsidiárias e Liderança de Mercado
As subsidiárias que compõem o grupo Cosan são líderes em seus respectivos segmentos, que não são integrados. Essas áreas incluem a produção de açúcar e etanol, distribuição de combustíveis e lubrificantes, operações ferroviárias e distribuição de gás natural. A posição de liderança nos mercados ajuda a fortalecer a resiliência financeira da empresa, mesmo diante de desafios econômicos e de gestão.
Fonte: www.moneytimes.com.br
