Introdução
Menos de uma semana após assumir o cargo, o Governador do Federal Reserve, Stephen Miran, apresentou na segunda-feira uma análise das razões pelas quais acredita que a taxa de juros de referência do banco central está excessivamente alta e deveria ser reduzida de forma agressiva.
Mudanças no Cenário Econômico
Ajustes nas políticas fiscais e de imigração, juntamente com a diminuição dos custos de aluguel, a desregulamentação e a expectativa de receita com tarifas estão criando um novo panorama econômico que permite ao Fed cortar a taxa de juros de referência em quase 2 pontos percentuais em relação ao nível atual, afirmou o banqueiro central em declarações feitas perante o Economic Club de Nova York.
"Muitas vezes, o Federal Reserve é encarregado da importante missão de promover a estabilidade de preços, visando o bem-estar de todos os lares e empresas americanas, e estou comprometido em trazer a inflação de volta de forma sustentável para 2%", disse. "No entanto, manter a política monetária restritiva em tal grau traz riscos significativos para o mandato do Fed em relação ao emprego."
Políticas e Modelos Econômicos
Miran observa que a combinação de mudanças políticas vindas da Casa Branca está reduzindo o nível neutro de juros, que não restringe nem promove o crescimento. Em suas observações repletas de dados e referências a teorias e modelos de taxas de juros, como a Regra de Taylor, ele mencionou que a atual política monetária é consideravelmente mais restritiva do que a postura predominante entre seus colegas formuladores de políticas.
Utilizando regras de política padrão, Miran acredita que a taxa de juros federal, que é a taxa que os bancos cobram uns aos outros por empréstimos overnight, deveria estar na faixa dos 2% baixos, enquanto a atual taxa de fundos, após a redução da semana passada, está entre 4% e 4,25%.
"O que temos é que a política monetária já está bem dentro do território restritivo", afirmou. "Manter as taxas de juros de curto prazo aproximadamente 2 pontos percentuais muito apertadas arrisca demissões desnecessárias e aumento do desemprego."
Divergências dentro do Federal Open Market Committee
As opiniões de Miran, no entanto, o colocam em desacordo com a maioria no Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), onde a abordagem atual defende mais cautela e uma redução moderada nas taxas ao longo dos próximos anos.
Na reunião da semana passada, o FOMC votou 11-1 para uma redução de um quarto de ponto percentual. Miran foi o único a dissentar, escolhendo um corte de meio ponto e colocando seu ponto individual no "gráfico de pontos" das expectativas do comitê em uma posição que implicaria uma redução adicional de 1,25 pontos percentuais ainda este ano.
Opiniões de Outros Membros do FOMC
Mais cedo, na segunda-feira, o Presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, que assim como Miran é um votante no FOMC este ano, disse que vê pouco espaço para cortes adicionais. De forma semelhante, o Presidente de Atlanta, Raphael Bostic — que não vota este ano — também afirmou ao Wall Street Journal que não apoiaria novas reduções neste ano.
Nomeação e Críticas ao Federal Reserve
O Presidente Donald Trump nomeou Miran para a posição no Fed após a surpreendente renúncia da ex-Governadora Adriana Kugler, ocorrida no início de agosto. Assim como Trump, Miran é um crítico severo do Fed, embora ele e outros descreveram o clima na reunião como colegial e profissional.
Perspectivas sobre a Economia e a Inflação
Miran reiterou sua defesa por taxas mais baixas na segunda-feira, insistindo que a inflação está diminuindo, especialmente no mercado de habitação, onde o esfriamento dos aluguéis, que ainda não havia sido capturado nos dados, começará a se tornar mais evidente.
Embora esteja defendendo cortes, Miran fez questão de ressaltar que está otimista quanto ao crescimento econômico, duas posições que segundo o pensamento convencional estariam em contradição. "Minha visão é de que a política está aproximadamente 2 pontos percentuais muito restritiva, o que é consideravelmente restritivo", afirmou durante uma sessão de perguntas e respostas após seu discurso. "Mesmo que eu espere que o crescimento seja um pouco melhor no futuro, isso pode ser prejudicado desnecessariamente e criar um hiato de produção onde não deveria existir se não conseguirmos aproximar a política do nível neutro."
Outras Políticas da Administração
Ele também citou outras políticas da administração, como as restrições à imigração, as reduções nas regulamentações empresariais e os cortes de impostos, além da receita que será gerada a partir das tarifas e o impacto sobre o déficit orçamentário como fatores desinflacionários.
"Estatísticas do mercado de trabalho e evidências anedóticas sugerem que a política de fronteira está exercendo um impacto significativo sobre a economia", disse. "O emaranhado regulatório americano se tornou um impedimento material ao crescimento."
Preocupações com a Inflação a Longo Prazo
Economistas do Fed e de outras instituições continuam a se preocupar que as tarifas de Trump terão um impulso inflacionário de longo prazo. No entanto, Miran declarou que "mudanças relativamente pequenas nos preços de alguns bens levaram ao que considero níveis de preocupação irrazonáveis."
Os índices de inflação recentes, entretanto, mostraram preços em alta, distantes do mandato de inflação de 2% do Fed.
Perspectivas Futuras
Miran deve cumprir o restante de um mandato que expira em 31 de janeiro de 2026, após o que retornará a sua posição como presidente do Conselho de Assessores Econômicos (CEA). Ele complementou seu discurso com referências a pesquisas do CEA.
Fonte: www.cnbc.com
