Introdução ao Índice
Traders atuam no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), na cidade de Nova York, nos Estados Unidos, em 14 de agosto de 2025. O acesso a mercados privados, juntamente com ações de empresas listadas publicamente, tem se tornado cada vez mais atraente para os investidores. Com isso, a Morningstar desenvolveu um novo benchmark que reflete essa tendência.
O Índice Modern Market 100
O Morningstar PitchBook US Modern Market 100 Index, ou Modern Market 100, é o primeiro índice a combinar exposição a ações públicas e privadas em um único indicador. A companhia de pesquisa de investimentos anunciou que esse benchmark visa capturar o desempenho de 100 das maiores empresas dos Estados Unidos, sendo 90 de capital aberto e 10 empresas apoiadas por venture capital.
Na composição do índice, a distribuição de 90% para as empresas públicas e 10% para as privadas foi projetada para representar o que a Morningstar considera o moderno universo de ativos, um espaço onde as oportunidades nos mercados privados estão em expansão e empresas como OpenAI e Stripe conseguem permanecer privadas por mais tempo.
Sanjay Arya, chefe de inovação dos produtos de índice na Morningstar, declarou: “As empresas não sentem a necessidade de se tornarem públicas porque podem levantar grandes quantidades de capital. Portanto, ignorá-las significa perder a oportunidade de acompanhar algumas das empresas mais dinâmicas e rápidas do mercado.”
Oportunidades e Desafios
O universo de private equity é significativamente menor do que o valor das empresas de capital aberto. O mercado de ações públicas nos Estados Unidos está avaliado em aproximadamente 60 trilhões de dólares, enquanto o mercado de private equity é em torno de 8 trilhões de dólares. Arya observou que as empresas privadas podem refletir a direção para a qual a economia está se movendo.
“Os índices devem fornecer uma indicação sobre o que a economia representa, qual é o sentimento do mercado e onde os investidores devem procurar oportunidades,” afirmou Arya. “E não se pode fazer isso apenas com os mercados públicos se uma parte significativa estiver fora deles.”
A tendência de investimentos em ativos alternativos pode se intensificar ainda mais. Gestores de ativos alternativos conseguiram uma vitória significativa neste verão, quando o ex-presidente Donald Trump, em agosto, assinou uma ordem executiva que permitiu a inclusão de ativos alternativos em planos de aposentadoria 401(k).
A exposição a ativos privados vem crescendo nos últimos anos. Dados da Morningstar indicam que, desde 2021, investidores crossover, incluindo fundos soberanos, empresas de private equity e fundos de hedge, participaram de cerca de 5 mil transações no mercado privado, totalizando aproximadamente 450 bilhões de dólares. Arya acredita que o Modern Market 100 proporcionará um arcabouço para que os investidores possam comparar o desempenho entre essas duas classes de ativos.
No entanto, a criação desse índice enfrentou diversos obstáculos. Segundo Arya, o trabalho começou há cerca de quatro anos e a empresa precisou desenvolver um processo baseado em regras para criar um benchmark público-privado, devido à dificuldade em precificar valores mobiliários de ativos privados. A equipe do índice se baseou em plataformas de negociação secundária, como Caplight e Zanbato, para agregar dados de transações. O índice ainda aplica filtros de liquidez, reequilíbrios a cada trimestre e cálculos diários.
Mais Risco no Índice
Este índice também acompanha empresas que, por natureza, apresentam um risco maior, dado que sua preferência são as empresas de maior capitalização, que geralmente estão alinhadas ao setor de tecnologia. Os dez principais constituintes públicos do índice incluem Microsoft, Nvidia, Apple, Amazon e Meta Platforms. Já entre os dez principais constituintes privados, destacam-se SpaceX, OpenAI, xAI e Stripe.
Essa escolha por empresas em crescimento e com maior risco inerente pode significar que o índice esteja suscetível a retrocessos, caso o setor de tecnologia comece a apresentar sinais de fraqueza — especialmente em um momento em que muitos investidores acreditam que as grandes empresas estão sendo avaliadas de forma excessivamente otimista.
Por outro lado, esse foco pode permitir que o benchmark registre um desempenho superior. Em um documento de pesquisa, a Morningstar mostrou que o retorno de um ano para o índice Modern Market foi de 28,2%. No mesmo período, o S&P 500 apresentou uma alta de 20%.
Arya destaca que o índice permite que os investidores acompanhem uma oportunidade muito diferente da capturada pelos principais benchmarks. Como exemplo, a OpenAI, uma empresa que supostamente vale 500 bilhões de dólares, é maior do que Exxon Mobil, Palantir ou Procter & Gamble, e ainda assim é um nome que a maioria dos investidores não possui em seus portfólios.
O executivo acrescentou que os benchmarks evoluíram ao longo do tempo para refletir melhor os fatores de crescimento econômico, começando com as empresas ferroviárias que definiram o Dow Jones Industrial Average em sua criação, no final do século XIX, até a atual economia de inovação.
“Ainda temos um grande componente da economia da inovação, e não ser capaz de capturar isso, que está majoritariamente no espaço de venture capital em estágio avançado, nos fornece uma visão mais completa,” destacou Arya.
“Isso realmente ajuda a entender como essas contornos estão mudando ao longo do tempo,” ele continuou. “Acredito que isso proporciona grandes insights para os investidores.”
