Willow Wealth e seus Desafios Atuais
Enquanto a Willow Wealth, anteriormente conhecida como Yieldstreet, tenta se distanciar de um passado conturbado através de uma nova identidade e campanha publicitária, os clientes da empresa enfrentam uma realidade cada vez mais alarmante.
Novos Default e Perdas Significativas
A startup de investimentos nos mercados privados, que se rebatizou recentemente, informou na última semana aos clientes sobre novos defaults em projetos imobiliários localizados em Houston, Texas e Nashville, Tennessee. Segundo informações obtidas e verificadas pela CNBC, essas ocorrências representam cerca de US$ 41 milhões em novas perdas. Essas revelações seguem um período de divulgações anteriores, onde foram reportados US$ 89 milhões em perdas relacionadas a empréstimos marítimos em setembro e US$ 78 milhões em perdas anunciadas em um relatório da CNBC em agosto.
Ao todo, os investidores da Willow Wealth acumularam perdas que somam pelo menos US$ 208 milhões, conforme relatado pela CNBC. Além disso, a empresa removeu recentemente da visão pública uma década de dados históricos de desempenho. Um gráfico em seu site, que mostrava retornos anualizados negativos de 2% para investimentos imobiliários entre 2015 e 2025 — uma queda significativa em relação a ganhos de 9,4% apenas dois anos antes — foi eliminado.
Mark Williams, professor da Boston University, comentou sobre a necessidade da mudança de nome da empresa, afirmando que o antigo nome tinha um valor negativo associado e a rebranding é uma tentativa de reiniciar as operações. Ele destacou que a empresa está dificultando a descoberta de seu desempenho ruim ao remover esses dados, o que é preocupante.
A rebranding da empresa é mais um capítulo em sua história, na qual buscava empoderar investidores individuais, mas acabou deixando alguns deles com perdas significativas e anos de incerteza.
Fundo de Investimentos e Oportunidades para Investidores
Sob seu nome anterior, a empresa, apoiada por empresas de capital de risco renomadas e por um marketing agressivo online, era uma das mais reconhecidas entre uma onda de startups americanas. Essas startups prometiam ampliar o acesso a investimentos alternativos que costumam ser domínio de instituições e famílias ricas.
Entretanto, o colapso ainda em desenvolvimento de seus fundos imobiliários evidencia os riscos que os mercados privados apresentam para investidores não institucionais. De forma inerente, os investimentos privados não são negociados em bolsas de valores e carecem de divulgações padronizadas. Isso deixa os investidores especialmente dependentes dos gestores de fundos privados, tanto para obter informações quanto para proteger seus interesses por longos períodos enquanto seu capital está imobilizado em negociações.
Os mercados privados ganharam destaque neste ano após a assinatura de uma ordem executiva pelo presidente Donald Trump. Essa ordem permitiu que esses tipos de investimentos fossem incluídos em planos de aposentadoria. Embora críticos afirmem que investimentos opacos, ilíquidos e com altas taxas de administração não são apropriados para investidores comuns, gestores de ativos como BlackRock e Apollo Global Management veem o investidor individual como um vasto pool de capital inexplorado. Em maio, a gigante de aposentadorias Empower anunciou que permitiria ativos privados em planos 401(k) de empregadores participantes, com ajuda de empresas como Apollo e Goldman Sachs.
Mudanças na Proposta de Valor
Nesse cenário, Mitch Caplan, CEO da Willow Wealth, que assumiu a liderança em maio, declarou que a empresa seguia em direção a um novo modelo. Em vez de oferecer apenas negócios originados pela startup, a empresa também passaria a vender fundos de mercado privado provenientes de grandes nomes de Wall Street, como Goldman e Carlyle Group. A empresa deixou de fornecer dados históricos de desempenho de suas ofertas devido à mudança para fundos geridos por terceiros, revelou uma fonte a par da situação, que pediu para não ser identificada.
Uma porta-voz da Willow Wealth afirmou que a transparência é fundamental para a empresa e que informações específicas de desempenho são constantemente fornecidas para cada gestor no nível das ofertas, a fim de apoiar decisões informadas. No entanto, em resposta a reportagens da CNBC sobre os novos defaults imobiliários e o aumento das perdas, a porta-voz chamou a atenção para um "reapresentação" de notícias sobre investimentos realizados há cinco anos. Ela enfatizou que os investimentos questionados representam uma porcentagem muito pequena do portfólio geral da empresa e não refletem a natureza atual das ofertas ou do foco empresarial.
Custos Ocultos e Taxas Elevadas
Em seu site reformulado, a empresa apresenta um gráfico ilustrando um portfólio hipotético composto por capital privado, crédito privado e imóveis superando o desempenho de ações e títulos tradicionais na última década até 2025. No entanto, o gráfico não inclui o impacto das taxas, que geralmente são muito mais altas para investimentos privados do que para ETFs de ações e fundos mútuos. A empresa também observa em uma divulgação que clientes não conseguem, na prática, investir nos índices de mercado privado listados.
Embora a maioria dos ETFs de ações tenha taxas abaixo de 0,2%, a Willow Wealth geralmente cobra taxas dez vezes superiores, ou seja, 2% anualmente sobre os fundos não retornados, para suas ofertas imobiliárias, conforme documentos de produtos. Além disso, a Willow Wealth também impôs uma variedade de taxas únicas associadas à criação dos fundos, que incluem taxas de estruturação do negócio e de arranjo de empréstimos.
As taxas para os novos produtos da Willow Wealth são ainda mais elevadas. A empresa cobra cerca de 1,4% anualmente para acesso a portfólios contendo fundos privados de Goldman Sachs, Carlyle e StepStone Group. Esses fundos também impõem suas próprias taxas, resultando em custos anuais totais que variam de 3,3% a 6,7% por fundo, conforme documentos dos provedores. Isso torna os produtos da Willow Wealth alguns dos mais caros do universo de investimentos para o varejo.
Consequências para os Investidores
Os investidores que ainda estão assimilando suas perdas e que permanecem em situação de incerteza com relação aos fundos que a empresa diz estar em uma "lista de monitoramento" para possíveis defaults afirmam que a transformação da Yieldstreet em Willow Wealth parece ser um esforço para evitar a responsabilização. Após as divulgações recentes, nove dos 30 negócios imobiliários analisados pela CNBC desde agosto estão agora em default, representando uma taxa de falha de 30%, considerada alta pelos padrões do mercado de ativos privados, segundo Williams, da Boston University.
Embora o universo do crédito privado seja mais opaco, tornando difícil apontar taxas médias de default, alguns especialistas do setor estimam taxas típicas entre 2% e 8%. Os projetos que a Willow Wealth viabilizou para seus clientes enfrentaram dificuldades para atingir metas de receita e não conseguiram honrar os pagamentos dos empréstimos, independentemente de serem apartamentos em áreas centrais ou casas unifamiliares em áreas em crescimento do Sul.
A Willow Wealth responsabilizou as falências pelo ciclo de aumento das taxas de juros promovido pelo Federal Reserve em 2022, o que dificultou o pagamento de dívidas atreladas a taxas flutuantes. Entre os defaults recentemente revelados estão dois fundos relacionados a um prédio de apartamentos de luxo com 268 unidades em East Nashville, chamado Stacks on Main. Os investidores, que buscavam alcançar os 16,4% de retorno anual anunciado, injetaram um total combinado de US$ 18,2 milhões nos dois fundos, de acordo com documentos analisados pela CNBC. Depois, eles acrescentaram mais US$ 2 milhões em um empréstimo de membro destinado a estabilizar o negócio.
A Willow Wealth comunicou a seus clientes que o investimento de capital estava previsto para incorrer em uma perda total após a venda do Stacks on Main em 25 de novembro. Segundo a empresa, os investidores do empréstimo de membro perderiam até 60%.
Em comunicações públicas ao longo do último ano, representantes da empresa Flow, criada por Adam Neumann após sua saída da WeWork, têm buscado distanciar a empresa dos desafios enfrentados pela antiga Yieldstreet. Contudo, conforme indicado em um memorando de investimento de 2022, a Nazare comprou o Stacks on Main em julho de 2021 por US$ 79 milhões e transferiu uma participação majoritária para os membros da Yieldstreet por meio de uma joint venture, um movimento que mais tarde revelou-se problemático.
A transação impôs ao empreendimento um encargo financeiro de US$ 62,1 milhões em dívidas, um fardo que se mostrou crucial para o fracasso do negócio. Outros projetos, como o Houston Multi-Family Equity Fund, resultaram na perda total de US$ 21 milhões dos fundos dos clientes, de acordo com carta enviada à investidores.
Riscos Crescentes e Insatisfação dos Clientes
É provável que o número de perdas dos investidores da Willow Wealth continue a crescer. Um empréstimo de US$ 11,6 milhões feito por clientes para um projeto multifamiliar em Portland, Oregon, está "atualmente em default" após uma avaliação constatar que o tomador deve mais do que o imóvel vale, conforme comunicado da empresa aos investidores. A Willow Wealth está tentando reestruturar o empréstimo do tomador para evitar a venda do imóvel por um valor inferior.
A empresa também informou aos investidores sobre a probabilidade de futuras perdas não especificadas relacionadas a um complexo de apartamentos em Tucson, Arizona, e dois projetos compostos por casas unifamiliares em estados do Sul, nos quais os investidores aplicaram mais de US$ 63 milhões combinados.
Williams, professor da Boston University e ex-examinador do Federal Reserve, relatou que este semestre lecionou uma matéria sobre a forma como a Willow Wealth e outras empresas fintech falharam em proteger seus clientes. Ele pontuou que as promessas de democratizar o acesso a ofertas que antes eram exclusivas para os ricos não se concretizaram da mesma forma, resultando em uma armadilha de alto risco para os investidores.
Fonte: www.cnbc.com
