Introdução ao Mercado de Títulos Municipais
Há uma área do mercado de títulos municipais que se relaciona com um tema presente na mente de muitos americanos atualmente: as compras de fim de ano. Os títulos de receita de imposto sobre vendas são garantidos, como o nome sugere, por tributos gerados pelas vendas. Eles são utilizados para financiar infraestrutura essencial, de acordo com Daniel Close, chefe do setor municipal na Nuveen.
Segurança dos Títulos de Imposto sobre Vendas
Close afirma que, embora os aumentos de preços impulsionados por tarifas criem incertezas sobre o comportamento do consumidor neste ano, os títulos de imposto sobre vendas oferecem fortes garantias e reservas que demonstraram ser resilientes ao longo dos ciclos econômicos. Em uma recente nota, ele observou que os rendimentos desses títulos geralmente são mais altos do que os de outros títulos municipais. Por exemplo, os títulos de imposto sobre vendas do Estado de Nova York, em comparação com os títulos de obrigação geral do estado, podem oferecer aproximadamente de 0,12 a 0,35 pontos percentuais de rendimento adicional desde a parte curta até a longa do espectro.
Avaliação dos Títulos
Segundo Close, esses títulos costumam ter classificações muito altas. "A razão pela qual gostamos tanto dos títulos de imposto sobre vendas é que geralmente há uma longa história de coleções", explicou. Os fundos da Nuveen possuem diversos títulos de imposto sobre vendas, como o título do NY Dorm Authority State Sales Tax, que tem avaliação AA+ pela S&P, e está presente no Nuveen Intermediate Duration Municipal Bond Fund. Outro exemplo é o título do Denver Convention Center Hotel, que apresenta rendimento de 3,76% e é avaliado como BBB-. Este título está listado tanto no Nuveen All American Municipal Bond Fund quanto no Nuveen Intermediate Duration Municipal Bond Fund.
Segmentação do Mercado
Conforme comunicado por Close, os títulos de imposto sobre vendas e sobre excise representam cerca de 6,4% do mercado municipal. Aproximadamente 45 estados coletam imposto sobre vendas, incluindo impostos locais em 38 estados. Este tipo de imposto é a segunda maior fonte de receita para estados, atrás apenas do imposto sobre a renda pessoal. No entanto, as taxas de imposto e a tributação dos itens podem variar bastante entre as jurisdições.
Previsão de Crescimento
As coleções de impostos sobre vendas são projetadas para crescer 3,4% em 2025, o que representa uma queda em relação ao crescimento de 4,6% previsto para 2024, segundo informações da Nuveen. Embora o quarto trimestre possa ver alguma fraqueza na economia, que deve impactar as coleções tributárias, isso não resultará em rebaixamentos de crédito devido à forma como os títulos são estruturados. Em geral, eles são muito sobrecolateralizados em relação aos fluxos de receita, conforme explica Close. Em outras palavras, mesmo que os ativos sejam um pouco mais sensíveis economicamente em comparação com os títulos municipais de imposto sobre a renda e propriedade, isso não significa necessariamente que sejam mais arriscados.
Análise de Risco e Retorno
Close complementa que é fundamental que os investidores realizem suas pesquisas. Embora a maioria dos títulos receba classificação AA e tenha longas histórias operacionais, nem todos possuem classificações elevadas. Ele considera a duração em que a fonte de receita esteve em vigor, bem como seu histórico de desempenho, especialmente em períodos difíceis, como durante a Covid-19 e a crise financeira global. Além disso, analiza a cobertura do serviço da dívida dos títulos, que mede a capacidade do emissor do título de pagar suas dívidas.
Importância da Amplitude do Imposto sobre Vendas
A abrangência do imposto sobre vendas também desempenha um papel importante, segundo Close. Algumas jurisdições podem não tributar alimentos ou itens de vestuário, por exemplo. "Se você tem um fluxo de receita muito restrito, há uma maior oportunidade para interrupções, dado que esse fluxo é limitado", alerta Close. "Portanto, estamos em busca de bases tributárias amplas."
Fonte: www.cnbc.com
