JP Morgan identifica o IRB(Re) (IRBR3) como uma potencial forte pagadora de dividendos; ações recuam após o 4T25.

Desempenho das Ações do IRB(Re)

No dia de hoje, as ações do IRB(Re) (IRBR3) apresentaram uma queda aproximada de 2%. Essa movimentação ocorreu em resposta ao balanço referente ao quarto trimestre de 2025, que foi divulgado no dia anterior. A resseguradora reportou um lucro líquido de R$ 143 milhões, o que representa um aumento de 27% em relação ao mesmo período do ano passado. No entanto, esse número ficou um pouco abaixo da expectativa de mercado captada pela Bloomberg, que era de R$ 148 milhões.

Avaliação das Linhas do Balanço

Outras métricas apresentadas no balanço não foram igualmente bem recebidas pelo mercado. Um ponto que continua a ser monitorado por analistas é a possível retomada da distribuição de dividendos pela companhia, uma decisão que ainda precisa de aprovação do conselho.

O JP Morgan avaliou que os lucros reportados estavam em linha com as estimativas, mas a linha de receita trouxe decepção, com uma queda de 16% nos prêmios emitidos em comparação ao ano anterior e de 5% nos prêmios ganhos. Segundo a análise, o índice de sinistralidade alcançou 52%, o que representa uma redução de 12,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, sendo 37% no Brasil e 75% no exterior.

Avaliação do Índice Comercial

O índice comercial do IRB também mostrou resultados surpreendentes, apresentando uma taxa de 16%. Essa taxa representa uma queda de 5 pontos percentuais nos custos de aquisição de seguros patrimoniais e de responsabilidade civil quando comparada ao trimestre anterior. Os analistas mencionaram que existem opiniões divergentes sobre a sustentabilidade desse índice de sinistralidade. Enquanto os pessimistas acreditam que o nível atual é insustentável, os otimistas observam que alguns custos tiveram ligeira elevação neste trimestre, totalizando R$ 34 milhões, em comparação a R$ 10 milhões no quarto trimestre de 2025. Essa variação se deve, segundo o comunicado da empresa, aos custos relacionados à avaliação de risco e cartas de crédito.

Perspectivas Negativas, mas Dividendos Possíveis

A redução de 16% nos prêmios foi vista como um ponto negativo pelo JP Morgan, que fundamentou sua perspectiva negativa sobre os resultados da empresa. No entanto, o banco acredita que o IRB pode continuar a ser um robusto pagador de dividendos. A administração da companhia deve encaminhar uma proposta de distribuição de dividendos para a assembleia de acionistas em março, a qual será analisada e decidida nesse encontro.

Disciplina na Seleção de Risco

O BTG Pactual analisou o desempenho do IRB(Re) e avaliou que a empresa iniciou 2026 de forma mais robusta, após um trimestre que evidenciou disciplina na seleção de riscos. Segundo os analistas liderados por Eduardo Romsan, os custos de retrocessão afetaram a receita bruta, enquanto o índice de sinistralidade apresentou melhorias sequenciais, encerrando 2025 em níveis considerados saudáveis.

Com a dívida em índices confortáveis e as perdas acumuladas já compensadas, o BTG acredita que o IRB está posicionado para apresentar uma proposta de dividendos em março. O banco continua acompanhando a recuperação da resseguradora, que apresentou um caminho de crescimento, ainda que este não seja linear, considerando a volatilidade comum ao setor.

Os analistas do BTG ressaltam que a tendência subjacente é positiva, sendo apoiada por uma melhoria na qualidade da subscrição, uma posição de capital mais forte e uma execução consistente da administração. A avaliação das ações continua atraente, e a recomendação do banco é de compra.

Avaliação do Safra

O banco Safra comentou sobre os lucros da resseguradora, reconhecendo que os sinistros contribuíram para esses resultados. No entanto, a avaliação do balanço é vista como neutra em relação às ações. Os analistas Daniel Vaz e sua equipe observaram que a redução dos sinistros favoreceu a melhoria nos números de underwriting. Além disso, notaram que a diminuição nos níveis de retenção, uma intenção que a companhia vinha mencionando em trimestres anteriores, foi concretizada no quarto trimestre.

Por outro lado, os prêmios emitidos continuaram a apresentar um crescimento lento, o que limita o potencial de lucro da empresa para 2026 e faz com que a atual avaliação das ações não pareça ser um ponto de entrada atrativo. Em uma nota adicional, os analistas recordaram que o IRB recebeu, nesta semana, duas intimações relacionadas a recursos em processos arbitrais, os quais somam R$ 330 milhões em disputa. Essa notícia adiciona um risco adicional à análise da empresa. Portanto, os analistas reiteram a recomendação neutra.

Recomendações de Compra

Fonte: www.moneytimes.com.br