Laudo de Avaliação da Gol
A Gol Linhas Aéreas (GOLL54) anunciou nesta sexta-feira, 9 de outubro, que recebeu o laudo de avaliação que será utilizado na oferta pública de aquisição (OPA) das ações preferenciais. Este processo é um passo necessário para o fechamento de capital e a saída do Nível 2 de governança da B3. O documento determinou um valor econômico de R$ 10,13 por lote de mil ações.
Valor de Fechamento das Ações
Ao final do pregão de hoje, o lote das ações da Gol encerrou cotado a R$ 6,25.
Metodologia de Avaliação
A consultoria Apsis, responsável pela avaliação, utilizou a metodologia de fluxo de caixa descontado (FCD), que foi considerada a mais apropriada para refletir a capacidade futura de geração de caixa da empresa.
A divulgação do laudo avança com o processo que teve início em novembro de 2025, quando a Gol formalizou a contratação da avaliadora e passou a seguir as diretrizes estabelecidas pela regulamentação para realizar a OPA de saída do Nível 2.
Condições da OPA
Na ocasião, a Gol informou que a oferta seria gerida pela Gol Investment Brasil (GIB), que é a controladora direta da aérea. Essa operação faz parte de um processo de reorganização societária, que culminará na incorporação da holding pela Gol Linhas Aéreas S.A. (GLA), uma empresa de capital fechado que também pertence ao grupo.
Projeções e Condições Financeiras
Segundo o laudo, o fluxo de caixa descontado foi calculado a partir de projeções que se estendem até 2031, considerando uma taxa de crescimento na perpetuidade de 3,6% e uma taxa de desconto (WACC) de 15,1% ao ano. Essa taxa foi construída a partir de um custo de capital próprio de 17,5% e um custo da dívida pós-impostos de 11,1%.
A Apsis também levou em consideração a nova estrutura de capital da companhia após a finalização do processo de recuperação judicial, o chamado Chapter 11, que foi concluído em junho de 2025.
Análise de Referências
Na avaliação, a consultoria Apsis decidiu não usar como referência principal nem o patrimônio líquido contábil, que se apresentava negativo na data-base de setembro de 2025, nem o preço médio ponderado de negociação em bolsa (VWAP). Essa escolha foi fundamentada nas distorções provocadas pela reestruturação societária, pela alteração no lote padrão de negociação e pelo free float reduzido, que atualmente é inferior a 1%.
Como comparação, o VWAP desde o início das negociações da GOLL54 foi de R$ 7,27 por mil ações, valor que permanece abaixo do valor econômico estimado.
Cenários de Aumento de Valor
O laudo também considerou um cenário adicional de upside. Esse cenário leva em conta a inclusão de fluxos de caixa decorrentes da futura expansão da frota, especialmente com a aquisição de aeronaves Boeing 737 MAX. Nesse caso, o valor poderia atingir R$ 11,45 por lote, embora tal cenário não tenha sido adotado como base para a avaliação, devido a incertezas operacionais envolvidas.
Considerações Finais sobre a OPA
A companhia enfatizou que o valor apurado no laudo não é necessariamente o preço final da OPA. Esse preço poderá ser igual ou superior ao valor estimado e será definido no edital da oferta, que está previsto para ser divulgado nas próximas semanas.
Esse movimento acontece em um momento importante, quando a Gol se encontra na fase final de sua reestruturação financeira e societária. Essa reestruturação é resultado da conversão de dívidas em capital no âmbito do Chapter 11 e da consolidação do controle pelo grupo Abra. O fechamento de capital é interpretado como um passo importante para a simplificação da estrutura da empresa, além de proporcionar uma maior flexibilidade financeira em um setor caracterizado por margens apertadas e elevada volatilidade.
Fonte: www.moneytimes.com.br