A Nova Dinâmica do Mercado de Futuros Perpétuos nos EUA
Está em andamento uma disputa no mercado dos Estados Unidos, voltada para os futuros perpétuos, um dos segmentos mais significativos e arriscados do comércio de criptomoedas. As plataformas de mercados de previsão, Kalshi e Polymarket, estão buscando participar desse cenário.
O que são os Futuros Perpétuos
Os futuros perpétuos, popularmente conhecidos entre os usuários como "perps", são contratos de futuros que não possuem data de expiração. Esse tipo de contrato experimentou um crescimento explosivo após o retorno do presidente Trump ao cargo. Antes disso, os futuros perpétuos praticamente não existiam nos Estados Unidos, o que contribuiu para a ascensão de bolsas offshore, como a Binance e a extinta FTX.
De acordo com dados da CoinGecko, atualmente, os futuros perpétuos representam mais de 70% de todo o volume nas exchanges centralizadas de criptomoedas. Em 2025, o volume de negociação de futuros perpétuos chegou a um total nominal de $61,7 trilhões, apresentando um aumento de 29% em relação a 2024, segundo informações da CryptoQuant. Em comparação, o volume de negociação spot de criptomoedas alcançou $18,6 trilhões em 2025, com um crescimento de 9% em relação ao ano anterior.
Impacto da Convergência dos Mercados
A convergência entre mercados de previsão e comércio alavancado pode reconfigurar a forma como os americanos negociam eventos do mundo real. Essa combinação também colocaria os mercados de previsão em concorrência direta com plataformas como Robinhood e Coinbase, o que levanta questionamentos por parte de céticos sobre a possibilidade de que a mescla de mercados de previsão com produtos alavancados aumente a volatilidade e conecte ainda mais as criptomoedas ao sistema financeiro tradicional.
No entanto, os analistas têm minimizado as potenciais ameaças que as plataformas de previsão representam para as exchanges de criptomoedas estabelecidas.
Opiniões de Especialistas
O analista Owen Lau, da Clear Street, declarou: "Não vejo isso como uma ameaça imediata. É uma extensão natural do mercado para os clientes existentes da Polymarket e da Kalshi… Seria difícil convencer usuários da Coinbase, Binance ou Robinhood a abandonarem suas plataformas atuais."
Dan Dolev, da Mizuho, afirmou que a movimentação dos mercados de previsão é mais uma estratégia de defesa do que uma ofensiva. "Eventualmente … a Robinhood vai querer fazer isso de forma independente," ressaltou.
A Robinhood lançou seu hub de Mercados de Previsão no ano passado, em parceria com a Kalshi, e esse segmento se tornou o mais rápido em crescimento em termos de receita para a plataforma, com 11 bilhões de contratos negociados por mais de um milhão de clientes em 2025, conforme a própria empresa. Em janeiro deste ano, a Coinbase começou sua parceria com a Kalshi.
Dolev enfatizou que a intersecção entre as bases de usuários dos mercados de previsão e das criptomoedas é "massiva", tornando a entrada da Robinhood nessa arena uma "ideia promissora". As plataformas Crypto.com, Coinbase e Robinhood também são partes integrantes do recém-formado grupo de lobby Coalition for Prediction Markets.
Ele alertou que "os provedores de mercados de previsão eventualmente enfrentarão o risco de disrupção".
A Pressão Para Regularizar os Futuros Perpétuos nos EUA
Se o comércio de futuros perpétuos se popularizar nos Estados Unidos, isso poderá gerar maior volatilidade em determinados ativos, de acordo com Lau. "Por causa da alavancagem e da natureza arriscada desse contrato, você simplesmente não via contratos de futuros perpétuos nos EUA anteriormente," comentou.
Fora dos Estados Unidos, os contratos perpétuos utilizam um sistema chamado de auto-deleveraging, que permite que as exchanges liquidem automaticamente as posições dos traders, provocando cascatas de liquidação que levam a grandes quedas nos preços das criptomoedas em um único dia. Portanto, essa pode ser uma das razões que levaram os reguladores americanos a não se sentirem confortáveis em permitir o comércio desse tipo de contrato em território nacional, acrescentou Lau.
O sucesso das expansões planejadas dependerá em grande medida da forma como o produto é estruturado — incluindo como os contratos são precificados, liquidados, exigem margem e como são incentivados os traders. O presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), Michael Selig, declarou no início deste ano que a entidade está trabalhando para trazer "derivativos perpétuos verdadeiros" para o mercado interno.
"A administração anterior não conseguiu criar um caminho para que esses mercados existissem internamente," afirmou Selig em declarações preparadas. "Sob minha liderança, a CFTC usará todas as ferramentas disponíveis para trazer à tona os produtos perpétuos e outros derivados novos, para que possam prosperar tanto em mercados centralizados quanto descentralizados, desde que estejam sujeitos a salvaguardas adequadas."
Desafios dos Mercados de Previsão
Simultaneamente, os mercados de previsão estão enfrentando um aumento da supervisão após incidentes recentes em que apostadores supostamente exploraram informações privilegiadas ou manipularam dados subjacentes — incluindo apostas em eventos não públicos ou acusações de manipulação de entradas do mundo real, como sensores meteorológicos, para garantir lucros excessivos. A inclusão das criptomoedas nesse contexto seguramente provocará uma análise ainda mais rigorosa, o que pode dificultar a escalabilidade dessas empresas antes de conseguirem ampliar sua participação no mercado.
Se forem bem-sucedidas, a grande dúvida que surge é se esses contratos, popularizados nas criptomoedas, se expandirão para outras classes de ativos. Caso a CFTC e os operadores dos Estados Unidos consigam continuar a evitar o uso de auto-deleveraging nas negociações de futuros perpétuos, isso poderá constituir um passo lógico a seguir, conforme Lau.
"[Os futuros perpétuos] são uma característica das criptomoedas, mas não ficaria surpreso se eles quisessem avançar nessa direção após lançarem os futuros perpétuos nas criptomoedas," indicou ele. "Se trouxerem esse conceito para o S&P 500, energia, café, ações da Apple – isso se tornará um fenômeno ainda mais interessante."
Divulgação: A CNBC e a Kalshi mantêm uma relação comercial que inclui um investimento minoritário da CNBC.
Fonte: www.cnbc.com