Conclusão da Separação da Honeywell
A Honeywell completou oficialmente a separação de sua unidade de negócios aeroespacial. Os acionistas receberam uma nova ação da empresa publicamente negociada para cada duas ações de Honeywell que possuíam. Este momento levanta questões sobre o que os investidores agora possuem e se vale a pena manter esses ativos.
Introdução à Honeywell Aerospace
A divisão aeroespacial da Honeywell é responsável pelo design e fabricação de componentes essenciais que permitem que aeronaves voem, naveguem e operem com segurança. Entre esses componentes estão exibições do cockpit, autopilotagem, sistemas de pouso e frenagem, além de tecnologias e softwares voltados para as indústrias de defesa e espaço. É importante ressaltar que a Honeywell não é um fabricante exclusivo de aeronaves, como a Boeing ou a Airbus.
Estratégias do Novo Negócio
Jim Currier, CEO da Honeywell Aerospace, explicou que essa unidade de negócios em rápido crescimento possui "estratégias muito diferentes em comparação com as outras divisões, necessidades distintas e perfis de demanda variados". A separação permitirá que a empresa concentre seus investimentos exclusivamente nesta área, criando um enorme potencial de valor.
Currier destacou que a prioridade número um é fortalecer a cadeia de suprimentos, que enfrentou severas interrupções durante a pandemia. Atualmente, a empresa possui uma carteira de pedidos recorde, avaliada em aproximadamente 19 bilhões de dólares. Cada melhoria na aceleração dos prazos de entrega deve se traduzir em crescimento de lucros. A demanda por seus produtos não é um problema; o desafio é suprir essa demanda.
Desempenho Financeiro e Objetivos Futuros
Para o ano fiscal de 2025, encerrado em 31 de dezembro, a unidade registrou vendas de 17,4 bilhões de dólares, apresentando um crescimento orgânico de 12%, além de 4,3 bilhões de dólares em lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). A prioridade número dois é realizar negócios estratégicos que se alinhem ao portfólio da empresa e ajudem a fortalecer o potencial de crescimento da receita. Isso pode ser feito por meio da exploração de novos mercados adjacentes ou pela captura de uma fatia maior dos mercados existentes.
Currier observou que esses objetivos estratégicos são mais fáceis de executar como uma empresa autônoma. Além disso, a nova equipe de gestão projeta um crescimento orgânico anual da receita entre 6% e 8% para o período de 2025 a 2030, com o EBIT ajustado crescendo em um ritmo mais acelerado e o fluxo de caixa livre se expandindo ainda mais rapidamente que o EBIT. As estratégias para cumprir essas previsões incluem a execução de iniciativas orgânicas, identificação de oportunidades inorgânicas atrativas, e a devolução de capital aos acionistas por meio de dividendos e recompra de ações em momentos oportunos.
Mercados-Alvo da Honeywell Aerospace
A Honeywell Aerospace atende a três principais mercados finais:
Mercado Comercial de Pós-Venda
O maior mercado final é o de pós-venda comercial, que envolve produtos usados para atualizar e manter frotas envelhecidas. Este segmento representou 44% das vendas no ano fiscal de 2025. A gestão prevê que esse segmento cresça em uma taxa composta anual de crescimento (CAGR) de dígitos baixos a altos de um único dígito entre 2025 e 2030. Adicionalmente, a equipe espera que a demanda por viagens aéreas aumente cerca de 4% nesse período, impulsionada pelo crescimento populacional e pela expansão da classe média.
Setor de Defesa e Espaço
O setor de defesa e espaço representa 41% das vendas do ano fiscal de 2025, sendo a segunda maior oportunidade de mercado. A equipe de gestão prevê um crescimento na faixa de um dígito médio entre 2025 e 2030, à medida que os gastos internacionais com defesa aumentem e as forças armadas ao redor do mundo busquem modernização e rearmamento.
Equipamentos Originais Comerciais
Os equipamentos originais comerciais representam 15% das vendas do ano fiscal de 2025. A gestão acredita que esse mercado final crescerá entre uma taxa média e alta de crescimento de um único dígito durante o mesmo período, impulsionado principalmente por um crescimento projetado de 7% nas entregas de aeronaves.
Segmentação das Operações
As operações estão divididas em três segmentos principais:
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Soluções Eletrônicas (39% das vendas do FY25): Inclui vendas de equipamentos de aviação, produtos de navegação e sensores, soluções de defesa eletromagnética e receitas relacionadas ao espaço.
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Motores e Sistemas de Potência (31% das vendas do FY25): As vendas de motores e sistemas de potência são registradas aqui, com a maior parte das receitas provenientes do mercado de pós-venda comercial, seguido pelo setor de defesa e espaço.
- Sistemas de Controle (30% das vendas do FY25): Este segmento inclui soluções de controle de ar e térmico, além de ofertas de controle de movimento.
Benefícios da Nova Estrutura
A nova estrutura da empresa oferece vantagens em pesquisa e desenvolvimento, que apoiarão o crescimento futuro dos lucros. Com os segmentos agora tão interligados, a empresa pode investir em soluções inovadoras para a indústria aeroespacial que atendam a todos os mercados adjacentes, aproveitando as sinergias existentes.
O lema da equipe em P&D é "desenvolver uma vez, implantar em todos os lugares". Essa abordagem deve resultar em tempos de desenvolvimento mais rápidos e na aceleração do lançamento de produtos no mercado. A estratégia de segmentação também significa que os investimentos em P&D podem ser beneficiados por uma cadeia de suprimentos e uma base de manufatura compartilhadas.
Comparação com Concorrentes
Quando questionado sobre as vantagens competitivas da Honeywell em relação a empresas como Raytheon e GE Aerospace, Currier ressaltou a diversificação das ofertas e dos mercados que a Honeywell Aerospace atinge. Outro diferencial destacado foi a forma colaborativa como os segmentos comercial e de defesa interagem, permitindo que a empresa aproveite investimentos em soluções comerciais para desenvolver também soluções para o setor de defesa.
Avaliação de Mercado
Atualmente, a Honeywell Aerospace é negociada a aproximadamente 23,1 vezes as estimativas de lucros futuros da FactSet. Esse valor se compara a 24,7 vezes para a Raytheon e cerca de 43,6 vezes para a GE Aerospace. Espera-se que, além do crescimento dos lucros, a expansão do múltiplo impulsione as ações à medida que a confiança do mercado na capacidade da equipe de gerenciar e atingir as metas financeiras aumente.
Perspectivas Futuras
Com a separação agora concluída, a responsabilidade recai sobre a equipe de gestão para implementar efetivamente as estratégias. Dada a robusta carteira de pedidos, as operações enxutas e a alta demanda por seus produtos, o potencial de crescimento para a nova posição é significativo.
Fonte: www.cnbc.com