Resultados Financeiros da Nvidia
Na quarta-feira, a Nvidia divulgou resultados trimestrais robustos, encerrando seu ano fiscal, superados apenas pela perspectiva da empresa para o trimestre atual, sinalizando que o crescimento impulsionado pela inteligência artificial (IA) continua em ritmo acelerado. A receita do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 aumentou 73% em relação ao ano anterior, alcançando US$ 68,13 bilhões, superando a expectativa de US$ 66,2 bilhões, de acordo com estimativas compiladas pelo fornecedor de dados LSEG. O lucro ajustado por ação (EPS) aumentou 82%, chegando a US$ 1,62, também acima da estimativa consensual de US$ 1,53, segundo dados da LSEG.
As ações da Nvidia apresentaram uma leve queda no pregão de após-horas, recuando cerca de 50 centavos, atingindo US$ 195,35. O papel chegou a ser negociado acima de US$ 200 logo após a divulgação dos números. Essa reação contida já era esperada, mesmo que houvesse o desejo de que esses ganhos iniciais se mantivessem. As movimentações massivas de ações após a divulgação dos resultados, que se tornaram habituais nos primeiros dias da onda de IA, já não são mais comuns.
Perspectivas e Previsões
Os resultados financeiros foram impressionantes, mas a orientação para o trimestre atual é verdadeiramente notável. Aqueles que são céticos quanto à sustentabilidade do crescimento da IA continuam esperando por uma desaceleração. A Nvidia deixou claro que o crescimento persiste vigorosamente. De fato, a receita trimestral da Nvidia foi cerca de US$ 2 bilhões maior do que esperado, mas ainda mais impressionante foi a orientação da equipe para o trimestre atual, que superou as estimativas em mais de US$ 5 bilhões, apesar de que a análise já havia considerado os enormes orçamentos de capital dos hiperescalares para o ano. Em outras palavras, os analistas estavam certos em aumentar suas estimativas para o trimestre de abril nas últimas semanas, mas não o fizeram de forma suficiente.
Igualmente relevante, a CFO Colette Kress afirmou na teleconferência sobre os resultados que a Nvidia espera um crescimento sequencial da receita ao longo de 2026, ultrapassando a oportunidade de receita de US$ 500 bilhões para os chips das gerações Blackwell e Rubin, a qual o CEO Jensen Huang divulgou no outono. Blackwell é a família atual de chips, enquanto Rubin está programado para ser lançado ainda este ano. "Acreditamos que temos compromissos de estoque e fornecimento para atender à demanda futura, incluindo remessas que se estenderão até o calendário de 2027", disse Kress.
Custos de Memória e Margens
Como esperado, a Nvidia foi questionada sobre o aumento dos custos de memória e se isso representa uma ameaça à capacidade da empresa de manter suas impressionantes margens brutas na faixa de 70%, um nível crucial para os investidores. Em resposta, Huang destacou que a "única alavanca mais importante" que a Nvidia pode acionar para proteger suas margens é entregar "saltos geracionais" em desempenho. A interpretação dessa declaração sugere que, se os produtos da Nvidia continuarem sendo os melhores disponíveis no mercado, será mais fácil repassar qualquer aumento nos custos de insumos sem impactar negativamente as margens.
Além disso, Kress também apresentou um detalhe encorajador sobre a demanda por chips de IA mais antigos da Nvidia, o que acreditamos que deve ajudar a desfazer um grande ponto de discórdia em relação aos ciclos de depreciação de seu hardware. "Com a infraestrutura da Nvidia em alta demanda, até mesmo os chips da geração Hopper e muitos dos produtos da geração Ampere, com seis anos de idade, estão esgotados na nuvem", afirmou Kress.
Debates sobre Ciclos de Depreciação
No outono, alguns dos principais clientes da Nvidia enfrentaram pressões por alongar os períodos de depreciação em um movimento criticado como uma engenharia financeira destinada a inflar seus ganhos. A situação atingiu um ponto em que veículos de mídia convencional, desde nossos colegas da CNBC até o The Wall Street Journal, publicaram análises profundas sobre um debate geralmente reservado ao ambiente de contabilidade. Não estamos desmerecendo aqueles que foram céticos em relação a esses cronogramas de depreciação, mas essa situação serve como um lembrete da importância de ouvir as chamadas de resultados e obter informações de quem realmente está no campo.
Esse debate sobre a vida útil desses chips continua relevante, mesmo que tenha recebido menos atenção recentemente. O uso contínuo dos chips da geração Ampere, mesmo após seis anos, sinaliza confiança por parte dos clientes da Nvidia, especialmente os provedores de nuvem, que são cruciais para seus negócios de data center. Isso indica que tanto provedores de nuvem gigantes como Microsoft e Amazon, quanto novos players como a CoreWeave, podem investir com segurança, cientes de que os chips adquiridos hoje podem gerar receitas por muitos anos, mesmo com o lançamento contínuo de produtos novos e aprimorados.
Segurança nas Compras
Embora existam questionamentos sobre se o lançamento anual de novos chips levará alguns clientes a "pular" um ciclo, isso ajuda a entender por que ainda não testemunhamos essa diminuição na demanda. É verdade que os chips mais antigos podem não ser adequados para as iniciativas mais avançadas em IA, mas nem tudo que é realizado na nuvem exige isso. Prevemos que essa situação continuará nos próximos anos, uma vez que as aplicações de IA mais avançadas de hoje se tornarão as cargas de trabalho comuns de amanhã.
Demanda Crescente
Em resumo, é evidente que a demanda pelos chips da Nvidia está apenas aumentando com o crescimento da demanda por IA. As empresas reconheceram que não ter um plano para a IA é tão crucial quanto não ter um plano para um site no início dos anos 2000 ou não ter um plano para aplicativos móveis após o lançamento do iPhone. Para implementar esse plano, é necessário pensar em computação, e não pode haver uma conversa sobre computação sem incluir a Nvidia. Embora chips personalizados, como os produzidos pela Broadcom, tenham seu espaço em certas aplicações onde o volume permite, não vemos mudanças iminentes na posição da Nvidia como líder em computação para IA.
Os comentários feitos por Kress sobre a demanda são extremamente otimistas para o ano seguinte e, mais importante, são respaldados por intenções de gastos publicadas. Portanto, estamos reafirmando nossa meta de preço de US$ 230 e nossa classificação de manutenção equivalente a 2. Mantemos uma perspectiva otimista, mas estamos apenas aguardando uma oportunidade mais favorável para uma atualização.
Desempenho por Segmentos
O segmento de Data Center, que é, de longe, o mais importante entre os cinco segmentos operacionais da Nvidia, viu o crescimento da receita acelerar para 75% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 62,3 bilhões, superando a expectativa de US$ 60,7 bilhões. Dentro da unidade de data center, a receita de computação aumentou 58%, atingindo US$ 51,3 bilhões, enquanto a receita de rede disparou 263%, alcançando US$ 10,98 bilhões. Os clientes de hiperescala representaram pouco mais de 50% da receita desse segmento.
Contudo, apreciamos que Kress tenha afirmado em suas observações preparadas que "o crescimento foi liderado pelo restante de nossos clientes de Data Center, conforme a receita se diversificou". Apesar de reconhecer que poucas empresas no planeta podem igualar o poder de gasto dos hiperescalares, uma base de demanda mais ampla será crucial para mitigar o impacto de um grande cliente diminuindo seus gastos no futuro.
O setor de jogos viu a receita saltar 47% em relação ao ano anterior, alcançando US$ 3,73 bilhões. No entanto, esse valor ainda ficou aquém das estimativas que previam US$ 4,03 bilhões. O crescimento foi impulsionado pela demanda por sua nova arquitetura Blackwell. Na divulgação dos resultados, a equipe observou que as restrições de fornecimento devem ser um obstáculo “no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 e além”, o que pode ser atribuído à escassez de memória.
A receita de Visualização Profissional avançou 159%, superando as expectativas devido à "demanda excepcional por Blackwell". Enquanto isso, a receita do setor Automotivo aumentou 6% em relação ao ano anterior, impulsionada pela contínua adoção de plataformas de direção autônoma. O segmento OEM e Outros viu a receita aumentar 73% em relação ao mesmo período do ano anterior, totalizando US$ 161 milhões. Esta unidade da Nvidia cobre parcerias com fabricantes de equipamentos originais, licenciamento e outras operações não incluídas em outros segmentos.
Expectativas Futuras
Olhando para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a perspectiva da gestão foi bastante superior às expectativas. A receita de US$ 78 bilhões, mais ou menos 2%, está bem acima da estimativa consensual de US$ 72,6 bilhões da LSEG. As margens brutas ajustadas devem alcançar 75%, mais ou menos 50 pontos base, o que, na média, está melhor do que a estimativa de 74,5% compilada pela FactSet.
As expectativas para despesas operacionais ajustadas no primeiro trimestre fiscal são de US$ 7,5 bilhões. A equipe não está considerando nenhuma venda na China nesse guia, então qualquer progresso nas negociações comerciais entre agora e o final do trimestre deve resultar em um aumento positivo.
Fonte: www.cnbc.com
