Decisões do Federal Reserve e Desafios na Política Monetária
Jerome Powell, presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos, conduziu a reunião de política monetária na sede do Fundo Monetário Internacional (FMI) e do Banco Mundial em Washington, DC, na quinta-feira, 16 de outubro de 2025.
O caminho mais simples para o Federal Reserve na quarta-feira será anunciar uma redução na taxa de juros ao concluir sua reunião de política, que durou dois dias. No entanto, o mais complicado será lidar com outros detalhes que apresentam desafios substanciais à formulação de políticas atualmente.
Expectativas do Mercado
Os mercados atribuem uma probabilidade quase total de que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) aprove uma segunda redução consecutiva de 25 pontos base na taxa de juros dos fundos federais. Atualmente, a taxa de referência para empréstimos overnight está entre 4% e 4,25%.
Além disso, os formuladores de políticas provavelmente debaterão, entre outras questões, o futuro das reduções, os desafios apresentados pela ausência de dados econômicos e o cronograma para encerrar a diminuição de seu portfólio de ativos em Títulos do Tesouro e valores mobiliários garantidos por hipoteca.
Essas deliberações são sublinhadas por uma crescente divergência de opiniões sobre o que o futuro reserva para a política monetária.
“Eles estão em um momento do ciclo de políticas em que há um desacordo genuíno entre as pessoas que pensam que provavelmente iremos cortar as taxas, mas não estão prontos para fazer isso ainda, e aqueles que acreditam que, apesar dos riscos, é hora de agir agora”, comentou Bill English, professor da Yale e ex-diretor de assuntos monetários do Fed. “Há dissidência entre os que desejam cortes imediatos e os que preferem esperar e observar mais um pouco.”
Posições dos Membros do FOMC
Com base nas declarações recentes e no sentimento predominante em Wall Street, é provável que o novo governador Stephen Miran expresse uma discordância em favor de cortes mais agressivos, como já o fez na reunião do FOMC de setembro.
Por outro lado, os presidentes regionais Beth Hammack, de Cleveland, Lorie Logan, de Dallas, e Jeffrey Schmid, de St. Louis, demonstraram relutância em prosseguir com reduções mais profundas, embora não esteja claro se estarão dispostos a votar contra um corte nesta semana. Apenas Miran, que desejava uma redução de meio ponto, realmente discordou na votação do mês passado, que foi aprovada por 11 votos a 1 para um corte de 25 pontos.
O presidente Jerome Powell, que tentará mediar a situação, deu indícios em um discurso recente de que um corte em outubro é uma possibilidade, ao expressar preocupação com a situação do mercado de trabalho.
Os investidores buscarão orientação do chefe do banco central, que deixará o cargo em maio de 2026, para entender o sentimento predominante.
“Eu esperaria que ele tentasse ficar em uma posição intermediária, sem se comprometer necessariamente, em dezembro”, disse English, referindo-se à próxima reunião de política após essa. “Não acho que ele queira se comprometer com um corte em dezembro. Mas, por outro lado, parece que ele está preocupado com o mercado de trabalho e com a perspectiva da atividade econômica real, então não quer ser visto como alguém excessivamente otimista.”
Os mercados atualmente também precificam uma quase certeza de uma redução em dezembro, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, portanto, seria necessário um esforço considerável para dissuadir Wall Street de antecipar mais afrouxamentos monetários por parte do Fed.
Preocupações com o Mercado de Trabalho
Uma das principais razões pelas quais os oficiais estão inclinados a reduzir as taxas é a preocupação com o mercado de trabalho. Mesmo na ausência de novos dados, há sinais evidentes de que a inflação está desacelerando, embora os pedidos de auxílio desemprego a nível estadual continuem, apesar da paralisação federal.
Na verdade, as preocupações com o emprego podem levar o Fed a continuar cortando as taxas até 2026, afirmou Luke Tilley, economista-chefe da Wilmington Trust.
“Esperamos um corte de 25 pontos na quarta-feira, outro em dezembro, e depois novos cortes em janeiro, março e abril”, disse Tilley. “Isso os colocaria no que consideramos a faixa neutra de 2,75% a 3%.”
Ausência de Dados e Desafios
Fora do relatório do Índice de Preços ao Consumidor (IPC), os banqueiros centrais enfrentam o desafio adicional da falta de dados que acompanha a paralisação do governo.
“É difícil formular políticas para atingir duas metas… quando você não recebe dados sobre pelo menos uma delas”, comentou Tilley, referindo-se ao mandato duplo do Fed de maximizar o emprego e manter os preços estáveis, e à ausência do relatório de folha de pagamento de setembro devido à paralisação.
“Espero que isso seja comunicado como mais incerteza sobre o caminho a seguir, e que eles tenham que estar prontos para mudar e manter as taxas, se necessário, ou reduzi-las mais rapidamente quando finalmente obtiverem dados”, acrescentou Tilley.
Além disso, os mercados estarão atentos a respostas mais definitivas sobre quando o Fed interromperá a redução de seu portfólio de 6,6 trilhões de dólares, que é composto principalmente por Títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas. Conhecido como aperto quantitativo, ou QT, o processo envolve permitir que os rendimentos de valores mobiliários que vencem deixem de ser reinvestidos.
Recentemente, Powell indicou que o momento para interromper o QT está se aproximando. Embora as condições financeiras permaneçam em grande parte sólidas, houve sinais recentes de que os mercados de curto prazo estão passando por um aperto. Com o fundo de financiamento overnight do Fed quase esvaziado, os oficiais provavelmente sinalizarão nesta semana que o QT está em suas fases finais.
A análise do mercado estava dividida sobre se o Fed anunciará o fim efetivo do programa ou sinalizará uma data futura para sua cessação.
“Há sinais de que eles estão se aproximando de um fundo, por assim dizer, em termos de reservas e realmente enfrentando alguma rigidez de liquidez. Por isso, espero um anúncio, se não uma ação”, disse Tilley.
Fonte: www.cnbc.com