Perspectivas sobre a taxa de juros do Federal Reserve
Se o Federal Reserve ainda possui razões para reduzir as taxas de juros em um futuro próximo, elas estão se tornando cada vez mais difíceis de identificar. O relatório de empregos de abril, divulgado na última sexta-feira, trouxe novas evidências de que a principal preocupação do banco central não é um mercado de trabalho em declínio, mas sim o custo de vida que se torna cada vez mais insuportável para os cidadãos comuns nos Estados Unidos.
Situação do Mercado de Trabalho
O aumento de 115.000 vagas de emprego em abril é, na verdade, um indício de que a situação do emprego se estabilizou, o que é suficiente para diminuir a pressão por cortes nas taxas de juros. Em contrapartida, há poucas evidências que sugiram um cenário similar em relação à inflação, o que provavelmente está levando o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) a adotar uma postura mais "hawkish", ou seja, mais cautelosa, em que os oficiais se sentem confortáveis em manter as taxas onde estão por um período prolongado.
"Ao que tudo indica, o Fed vai mudar seu foco para conter os riscos de inflação ascendente, agora que o mercado de trabalho parece ter se estabilizado", comentou Lindsay Rosner, chefe de rendimentos de múltiplos setores na Goldman Sachs Asset Management. "O FOMC pode se sentir compelido a remover o viés de redução de taxas de sua próxima declaração após a reunião de junho, o que sugeriria que os membros mais conservadores estão ganhando terreno no comitê por enquanto."
Sentimentos Cautelosos
Dentro do contexto do Fed, isso significa que um aumento de sentimentos cautelosos por parte de diversos presidentes regionais pode prevalecer. Na reunião do FOMC na semana passada, três desses presidentes votaram contra a declaração divulgada após a reunião. O grupo não contestou a decisão do comitê de manter as taxas inalteradas, mas rejeitou a linguagem sobre "orientação futura", que foi amplamente interpretada como um sinal de que o próximo movimento seria mais provável de ser uma redução.
Enfrentando a Inflação
"Eu nunca fui um grande fã de tentar usar palavras para influenciar decisões políticas", afirmou Austan Goolsbee, presidente do Federal Reserve de Chicago, em uma entrevista à CNBC. Ele também expressou preocupação com as atuais tendências de inflação. "Estamos acima da meta de 2% do Fed há cinco anos. Paramos de fazer progresso no ano passado, e agora, nos últimos três meses, a inflação está subindo em vez de cair", acrescentou Goolsbee, que não tem direito a voto neste ano, mas irá em 2027. "Precisamos ficar atentos a isso, pois se todos começarem a presumir que as taxas de inflação voltarão a níveis que eram comuns alguns anos atrás, isso poderá nos colocar em uma situação complicada enquanto banco central."
Goolsbee argumentou ainda que a pressão inflacionária não se origina apenas do combustível e das tarifas, mas está se manifestando cada vez mais nos custos dos serviços. O índice de preços ao consumidor de março indicou uma taxa de inflação de 3,3%, bem acima da meta de 2% do Fed.
A abordagem tradicional em resposta a uma inflação mais alta e a um mercado de trabalho estável normalmente argumentaria contra cortes nas taxas. As tendências recentes de dados podem sustentar a ideia de que o Fed pode continuar mantendo as taxas onde estão ao mesmo tempo em que mantém suas opções em aberto, incluindo a possibilidade de aumentá-las.
"Isso torna cada vez mais claro que o Fed pode ter toda a paciência do mundo", afirmou Scott Clemons, estrategista-chefe de investimentos da Brown Brothers Harriman. "Não há nada no cenário econômico que exija que eles reduzam ainda mais as taxas de juros."
Problemas para Kevin Warsh
Embora o sentimento do mercado possa mudar rapidamente, os traders eliminaram praticamente qualquer probabilidade de um corte nas taxas essencialmente até abril de 2031, de acordo com os preços futuros dos fundos federais. Na verdade, a curva de taxas sugere uma probabilidade muito maior de aumentos nas taxas nos próximos anos.
"Obviamente, isso facilita a decisão do Fed", disse Dan North, economista sênior para a América do Norte da Allianz, em relação aos dados recentes. "Isso simplesmente torna a decisão de manter as taxas ainda mais fácil e talvez, no próximo ano, comece a inclinar o viés na direção oposta."
Entretanto, se esse for o caso, isso se torna problemático para o presidente eleito, Kevin Warsh, que foi indicado pelo presidente Donald Trump com expectativas de cortes nas taxas. O ex-governador do Fed foi claro acerca de sua preferência por uma taxa de fundos mais baixa, argumentando que o Fed ainda pode controlar a inflação enquanto suaviza a política monetária. Warsh defendeu uma abordagem que prioriza mais o balanço patrimonial de $6,7 trilhões do banco central em vez da taxa de fundos overnight, que atualmente é usada como principal ferramenta de política.
No entanto, promover um corte nas taxas com a inflação acima de 3% será uma tarefa difícil, especialmente considerando as inclinações atuais da estrutura do comitê. "Ele certamente terá um grande desafio pela frente. Com certeza, foi escolhido por Trump pois provavelmente tende a favorecer taxas de juros mais baixas", afirmou North, da Allianz. "Warsh assume o cargo, dizendo: ‘Puxa, acho que seria ótimo se tivéssemos uma discussão acalorada de vez em quando.’ Bem, não acredito que esse seja o tipo de debate que ele esperava."
Fonte: www.cnbc.com
