A situação dos mercados indianos
Por meses, as tensões comerciais com os Estados Unidos foram consideradas o maior fator de preocupação para as ações indianas. Após um acordo comercial entre os dois países em fevereiro, investidores estrangeiros injetaram quase 2,5 bilhões de dólares em ações indianas. No entanto, um mês depois, o mercado reverteu completamente essa tendência.
O índice de referência Nifty 50 da Índia caiu mais de 10% em março, com investidores estrangeiros vendendo mais de 12 bilhões de dólares em ações, marcando a pior venda mensal já registrada. Atualmente, o índice é negociado a uma relação preço-lucro de 19,6 vezes, um nível raramente observado na última década. As únicas duas ocasiões nos últimos dez anos em que as avaliações de referência da Índia caíram para esse patamar foram nos primeiros meses da pandemia de Covid-19 em 2020 e durante a guerra entre Rússia e Ucrânia em 2022.
Frente a esse cenário, busquei a opinião de gestores de fundos sobre a possibilidade de que os mercados indianos estejam subavaliados e se essas avaliações historicamente baixas poderiam marcar um bom momento para investir na conhecida “história de crescimento da Índia”.
A economia indiana sob pressão
O conflito crescente no Oriente Médio revelou que a Índia “está estruturalmente exposta”, conforme observado por Pramod Gubbi, cofundador da gestora de portfólio Marcellus Investment Managers. Ele mencionou que, caso não haja uma resolução rápida para a guerra e os preços do petróleo permaneçam altos, o déficit fiscal da Índia, a inflação e a moeda estarão sob pressão, o que, por sua vez, afetará a demanda e os lucros.
Gubbi acrescentou que o crescimento dos lucros na Índia tem sido fraco por mais de um ano e que o atual conflito tende a agravar essa situação.
Algumas de suas preocupações refletem as inquietações expressas pelo Conselheiro Econômico Chefe da Índia, V. Anantha Nageswaran, em um relatório publicado no dia 28 de março. Ele alertou que a previsão de crescimento da economia indiana, estimada entre 7,0% e 7,4% para o ano fiscal que terminará em março de 2027, enfrenta “riscos consideráveis” devido ao aumento dos custos de energia e as interrupções na cadeia de suprimentos ligadas à guerra no Irã. Nageswaran também antecipou que o déficit comercial “aumentará significativamente”, resultando em uma “ampliação do déficit em conta corrente”.
Em resposta a essas pressões, o governo indiano implementou duas intervenções-chave na semana passada. A primeira teve como objetivo conter a desvalorização da rupia, limitando as posições de hedge cambial que os bancos podem assumir. A segunda consistiu na redução de impostos sobre o diesel e a gasolina para impedir um aumento nos preços que poderia agravar a inflação.
Apesar do fortalecimento da rupia, resultado das intervenções cambiais, Nitin Jain, diretor executivo da Kotak Mahindra Asset Management Singapore, argumentou que manter os preços dos combustíveis artificialmente baixos, mesmo que por um curto período, poderia comprometer os gastos do governo em atividades “produtivas” como investimentos em capital.
Em uma nota divulgada na segunda-feira, a Nomura estimou que uma redução de 10 rúpias por litro no imposto poderia ter um impacto fiscal anual total de 1,65 trilhões de rúpias (equivalente a aproximadamente 17,6 bilhões de dólares). “Aumentar a necessidade de subsídios [para fertilizantes e combustíveis] e potenciais quedas de receita pode ampliar o déficit fiscal, ressaltando a necessidade de priorização das despesas”, disse Nageswaran.
Essa transferência de recursos de investimentos produtivos para subsídios envia uma mensagem negativa aos investidores estrangeiros, complementou Jain.
Crescimento em declínio
Embora algumas dessas questões representem um peso significativo para os mercados indianos, elas podem ser temporárias, caso a guerra no Irã chegue ao fim de maneira mais rápida. A preocupação mais persistente em relação à Índia é a falta de um crescimento robusto dos lucros.
As reduções nos lucros relatadas entre abril e dezembro de 2025 “são as maiores observadas nos últimos quatro anos”, destacou a corretora indiana Ambit Capital em um relatório compartilhado com a CNBC. Segundo a corretora, os investidores estrangeiros agora prestarão atenção à “credibilidade dos lucros”, e valoções mais baixas por si só não serão suficientes para convencê-los a retornar.
Os mercados indianos historicamente comandaram um prêmio de avaliação porque as empresas apresentavam um crescimento rápido, impulsionado pelo aumento dos rendimentos disponíveis, pela criação de empregos e por um crescimento na demanda de consumo, afirmaram especialistas, destacando que crescem as preocupações entre investidores sobre essa narrativa.
No entanto, atualmente, o investimento direto líquido proveniente do exterior em empresas indianas está relegado a valores entre 1 bilhão e 2 bilhões de dólares, de acordo com dados fornecidos pela agência de classificação e pesquisa Care Ratings. Os fluxos líquidos de IED da Índia, em relação ao PIB, também são significativamente mais baixos quando comparados aos do Brasil e do Vietnã, segundo dados do Banco Mundial.
Os especialistas afirmam que multinacionais e investidores estrangeiros ainda desejam participar da história de consumo da Índia, mas a incapacidade do país em criar mais empregos de colarinho branco está minando essa narrativa. De acordo com um relatório da Universidade Azim da Índia, publicado em meados de março, apenas uma pequena parte dos graduados consegue empregos “estáveis” no período de um ano após a formatura.
O consumo é um fator crucial para a economia indiana e um ponto atraente para investimentos estrangeiros, mas “sem empregos, não haverá consumo”, afirmou Gubbi, da Marcellus.
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Próximos eventos
6 de abril: PMI Composto final do HSBC para março
8 de abril: Reunião da política monetária do RBI
Fonte: www.cnbc.com
