Perspectivas para a Economia Brasileira em 2026

Expectativas Econômicas para 2026

Após um período caracterizado por juros elevados e incertezas fiscais, 2026 é projetado como um ano de transição na economia brasileira. Espera-se um crescimento moderado do PIB, que será impulsionado principalmente pelo setor de serviços e pelos investimentos em infraestrutura. Em contrapartida, a indústria e o agronegócio devem avançar em um ritmo mais lento.

Desafios Inflacionários

A inflação apresenta-se como um desafio persistente. A redução nos preços deve ocorrer gradualmente, ainda pressionada pela alta de determinados alimentos, pela inércia inflacionária e por riscos relacionados ao câmbio e a estímulos à renda. Este cenário contribui para a manutenção de juros em níveis elevados por um período prolongado e dificulta uma rápida convergência da inflação em direção ao centro da meta estabelecida.

O contexto eleitoral também influencia os investidores. Com as eleições presidenciais se aproximando, os mercados e a economia enfrentarão um clima de maior volatilidade, dado que as pesquisas eleitorais avançam e os sinais sobre a política econômica futura tornam-se mais evidentes. O compromisso dos candidatos com o ajuste fiscal e a previsibilidade das regras serão determinantes para a confiança do mercado.

Projeções para a Economia Brasileira em 2026

Atividade Econômica

O setor de serviços, em especial aqueles voltados para o atendimento às famílias, o comércio e alguns segmentos digitais e financeiros, juntamente com as obras de infraestrutura, devem ser os principais responsáveis pelo crescimento econômico em 2026. A economista-chefe do PicPay, Ariane Benedito, projeta uma alta de 1,7% no PIB nesse ano.

Por outro lado, a indústria de transformação apresentará uma recuperação lenta. Embora a queda dos juros no segundo semestre possa oferecer algum alívio, a indústria ainda operará abaixo de sua capacidade potencial, devido ao elevado custo de capital e gargalos de competitividade. Já a agropecuária deverá registrar um crescimento mais modesto, dependente de condições climáticas favoráveis e da redução de preços internacionais, após a colheita de safras abundantes recentemente.

O consumo das famílias deve continuar positivo, porém com um ritmo mais contido, refletindo o fim dos impulsos econômicos pós-pandemia e uma desaceleração gradual do mercado de trabalho. No entanto, medidas legislativas, como a isenção do Imposto de Renda para salários de até R$ 5 mil e programas relacionados a energia e gás, podem ajudar a atenuar a desaceleração, equilibrando os efeitos da política monetária restritiva.

O investimento privado deverá reagir um pouco mais favoravelmente à queda gradual dos juros e ao aumento da previsibilidade regulatória, desde que a confiança no ambiente macroeconômico se mantenha. Estrategistas da Warren, como Luis Felipe Vital, Andréa Angelo e Julia Galli, estimam um crescimento de 1,8% na atividade econômica, além de considerar que os riscos para o PIB em 2026 são menores em comparação aos anos anteriores.

Pressões Inflacionárias

A equipe da Warren projeta que a inflação em 2026 pode ser mais pressionada do que a observada no ano anterior, especialmente devido à recomposição significativa dos preços de leite, derivados, frutas e carnes. Além disso, existem duas pressões adicionais a serem consideradas. A primeira é a possibilidade de reversão parcial do câmbio, que pode adicionar até 30 pontos-base à inflação. A segunda está relacionada a estímulos à atividade econômica e à renda, que incluem mudanças no Imposto de Renda, no FGTS e no crédito consignado, representando um risco adicional de aproximadamente 40 pontos-base.

Os estrategistas enfatizam que os componentes inerciais da inflação estão acelerando e devem manter-se em níveis elevados durante o primeiro semestre de 2026, contribuindo para um ambiente inflacionário mais desafiador. As projeções do PicPay contemplam um IPCA de 4,2% para 2026, levando em conta um processo gradual de desinflação em um cenário de serviços resilientes, reajustes salariais superiores aos ganhos de produtividade e a inércia inflacionária acumulada nos últimos anos.

Câmbio

Quanto ao câmbio, as projeções indicam que o dólar deve estar cotado a R$ 5,45 segundo a Warren, enquanto o PicPay estima que a moeda norte-americana pode alcançar R$ 5,60. Ambas as avaliações concordam que 2026 será marcado por uma volatilidade significativa, principalmente por conta do ambiente eleitoral.

Desafios Fiscais

No que diz respeito à questão fiscal, uma das principais preocupações do mercado, o cenário permanece desafiador, com a necessidade de gerar superávits mais robustos para estabilizar a dívida pública. As projeções fiscais indicam um crescimento nas despesas obrigatórias, alinhado a uma significativa redução nas despesas discricionárias, o que poderá comprometer a operação da máquina pública a partir de 2027. Mesmo com um arcabouço fiscal em vigor que prevê um ajuste lento e gradual, a multiplicidade de exceções e medidas que contornam suas restrições reitera uma percepção de insuficiência.

A elevada relação da dívida com o PIB e sua trajetória ascendente são pontos críticos de atenção, pois intensificam o prêmio de risco exigido pelos investidores e aumentam o custo de rolagem da dívida. O risco de revisão das metas fiscais é real, especialmente se a combinação entre crescimento econômico e arrecadação não cumprir as expectativas.

Taxa Selic

O mercado prevê que a taxa básica de juros termine 2026 em 12%. A principal incerteza diz respeito ao início do ciclo de relaxamento monetário. Na última reunião de 2025, o Comitê de Política Monetária (Copom) diminuiu as probabilidades de um corte já em janeiro, o que levou a maioria dos analistas a acreditar que os ajustes ocorrerão a partir de março. A política monetária permanece em um campo contracionista, considerado suficiente para controlar a inflação, desde que a credibilidade fiscal seja mantida e não haja choques de oferta duradouros.

Cenário Eleitoral

As eleições, programadas para outubro, já estão no horizonte com a corrida eleitoral em andamento. Tradicionalmente, este período é caracterizado por uma maior volatilidade dos ativos, um aumento dos prêmios de risco e uma aversão maior a investimentos de longo prazo, especialmente à medida que as pesquisas avançam e as propostas econômicas se tornam mais claras. Por outro lado, a disposição dos investidores pode se restabelecer rapidamente caso os resultados eleitorais indiquem continuidade em uma agenda econômica responsável.

Embora o cenário eleitoral acentue a incerteza, o que realmente influenciará os preços será o compromisso sólido com o arcabouço fiscal e a previsibilidade das políticas econômicas. O impacto final dependerá do comprometimento dos candidatos com a disciplina fiscal, do respeito à autonomia do Banco Central e da composição do Congresso.

A equipe da Warren ressalta que a reação dos mercados em eleições passadas não deve ser necessariamente considerada um parâmetro para 2026. Em termos econômicos, a eleição ocorrerá durante um ciclo de queda de juros, com uma reserva de liquidez do Tesouro bastante confortável, internacionais robustas e uma inflação controlada, o que pode proporcionar um ambiente de maior tranquilidade, mesmo em cenários de significativa incerteza eleitoral.