Considerações sobre Diversificação de Portfólio
De acordo com a nova perspectiva de outono da BlackRock, os investidores devem ser mais cuidadosos ao diversificar seus portfólios atualmente. Muitos portfólios que dependem de construções tradicionais tornaram-se mais arriscados devido à incerteza crescente e à mudança na relação entre ações e títulos, conforme destacado por Gargi Chaudhuri, estrategista-chefe de investimentos e portfólio da BlackRock. Um portfólio típico equilibrado consiste em 60% de ações e 40% de renda fixa. Chaudhuri também observou que esse portfólio tende a depender de ativos dos Estados Unidos.
"Correlações que foram muito prevalentes no mercado durante décadas não são tão confiáveis quanto costumavam ser", afirmou Chaudhuri em uma entrevista à CNBC. "Isso significa que é necessário ser um pouco mais deliberado sobre onde se obtém o risco de ações e onde se obtém o risco de renda fixa — além de sempre considerar a adição de alternativas."
Mudanças na Composição do Portfólio
Antes da pandemia, os títulos se moviam em direções opostas às ações cerca de 50% do tempo, proporcionando uma diversificação que os investidores valorizavam. No entanto, no período pós-pandemia, as ações e os títulos têm se movido na mesma direção 70% do tempo. "Portanto, você precisa de outras categorias em seu portfólio e algumas delas podem ser ativos alternativos", enfatizou Chaudhuri. Ela sugere uma abordagem que pode ser vista mais como uma readequação do portfólio do que uma mudança total.
Foco na Geração de Renda
Em relação à parte de renda fixa do portfólio, Chaudhuri aconselha que os investidores busquem geração de renda em ativos com durações entre três e sete anos. É importante também pensar além dos títulos básicos dos Estados Unidos, que a maioria dos investidores domésticos utiliza para sua carteira de renda fixa. Isso implica adicionar alguma exposição internacional e comprar estrategicamente títulos de alto rendimento. Dentro deste segmento, Chaudhuri expressa preferência pelos títulos classificados como B e BB no mercado.
"Nós gostamos dos rendimentos totais, mas reconhecemos que os spreads estão estreitos", destacou ela. No entanto, setembro e as primeiras semanas de outubro historicamente têm sido períodos em que os spreads se alargaram, devido ao aumento da emissão de títulos no mercado. "Isso provavelmente cria uma oportunidade, especialmente neste mercado carente de renda, onde muitos investidores ainda estão sentados em dinheiro", acrescentou.
Dentro dos títulos com grau de investimento, ela sugere descer um pouco na qualidade, optando por títulos classificados como BBB em vez de permanecer em títulos A, com o objetivo de obter rendimentos mais elevados. Além disso, produtos securitizados se mostram atraentes, em especial as obrigações de empréstimos colateralizados (CLOs). Segundo ela, os CLOs são carteiras de empréstimos a empresas com taxa flutuante, e, por conta de os pagamentos de cupons serem ajustados conforme as mudanças das taxas de juros de curto prazo, esses produtos não apresentam risco de taxa de juros.
Perspectivas para os Títulos Securitizados
"Se você olhar para a parte mais alta da estrutura de capital nos CLOs — considerando os títulos A ou até mesmo B de alta qualidade — pode construir um portfólio com ativos securitizados que sejam altamente classificados e que podem gerar rendimentos em torno de 6%", destacou Chaudhuri. Por fim, ela sugere que o dinheiro alocado em títulos internacionais pode adicionar uma diversificação adicional. "Caso você converta os retornos de volta para o dólar americano, realmente alocar-se em mercados europeus e britânicos pode adicionar esse ganho à sua carteira, o que acreditamos ser sensato", afirmou. A recomendação é focar em uma ampla exposição ao mercado internacional, como o ETF iShares Core International Aggregate Bond.
Perspectivas para o Crescimento em Ações
A escolha dos locais adequados é crucial na parte de ações do seu portfólio. A BlackRock continua a favorecer ações de crescimento de grande capitalização e demonstra otimismo em relação ao tema da inteligência artificial, pois, apesar das avaliações elevadas, as ações de grande capitalização têm sido o motor da expansão dos lucros. Chaudhuri refere-se aos lucros como "a estrela do norte" para as alocações em ações. Este mês pode oferecer oportunidades de compra, considerando que setembro, historicamente, tem sido um mês volátil, fazendo o mercado ficar potencialmente vulnerável a correções.
"Este pode ser um bom momento para pensar nessas partes fundamentalmente sólidas do mercado que são apoiadas, não apenas por uma expansão de múltiplos, mas realmente pela força dos lucros", observou. Ela sugere que os investidores considerem também incluir ações internacionais em suas carteiras, visto que isso pode proporcionar uma melhor diversificação em relação às ações de grande capitalização dos Estados Unidos do que as ações de pequena capitalização.
Impacto do Dólar nas Ações Internacionais
"O dólar normalmente se move em ciclos que duram vários anos, e podemos estar apenas no início de um desses ciclos", destacou Chaudhuri. Um dólar mais fraco ajuda a impulsionar os retornos quando as moedas estrangeiras são convertidas de volta para o dólar americano, sempre que o risco cambial não estiver protegido.
Adicionando Alternativas ao Portfólio
Adicionar algumas alternativas pode ajudar a combater os problemas de correlação e aumentar a diversificação do portfólio, segundo Chaudhuri. Esses ativos podem incluir criptomoedas, ouro e crédito privado. Também podem ser considerados os chamados alternativos líquidos, que são estratégias neutras ao mercado que fornecem alfa, ou seja, desempenho superior em relação a um índice de referência, como o Global Equity Market Neutral Fund.
A análise da BlackRock mostra que os fluxos de fundos começaram a refletir essa tendência em direção aos ativos alternativos. Entre 2016 e 2019, mais de dois terços, ou 69%, estavam em ações, enquanto 31% estavam em renda fixa. Em 2025, essa distribuição mudou para 62% em ações, 30% em renda fixa e 8% em alternativas.
Chaudhuri aconselha que os investidores pensem sobre a correlação dos ativos alternativos que estão considerando em relação aos ativos tradicionais em seus portfólios. Por exemplo, o ouro teve alta este ano devido à incerteza macroeconômica relacionada ao comércio e à geopolítica, além do reconhecimento de que pode servir como um hedge contra a estagflação, quando a inflação permanece elevada e o crescimento é lento. O ouro também se beneficiou do fato de que os bancos centrais continuarão a diversificar suas reservas, afastando-se do dólar americano. "Isso terá um comportamento diferente em relação ao crédito privado, que apresenta correlações mais baixas com alguns dos mercados acionários públicos, mas certamente terá uma correlação mais positiva com os mercados de renda fixa, oferecendo assim uma forma de obter renda em seu portfólio de maneira sob medida", concluiu Chaudhuri.
