Aumento dos custos de empréstimos a longo prazo nos EUA
Os custos de empréstimos a longo prazo nos Estados Unidos enfrentaram pressão nesta semana, mas o mercado de títulos pode não estar completamente considerando o desafio fiscal que a maior economia do mundo enfrenta, segundo o economista vencedor do Prêmio Nobel, Joseph Stiglitz. "Acredito que seremos capazes de financiar o governo dos EUA", afirmou Stiglitz em entrevista ao jornalista Steve Sedgwick da CNBC nesta sexta-feira, durante o fórum anual Ambrosetti, realizado na Itália. Entretanto, ele acrescentou que um "real indicador de que o mercado não acredita que as coisas estão sendo bem geridas" é refletido em uma projeção das taxas de juros reais para os próximos dez anos, que subiu de 2% para cerca de 2,5%. "Deixe-me dizer, eu concordo com essa perspectiva, e acho que os mercados estão lentos para reagir", declarou Stiglitz. "Eles não perceberam completamente, por exemplo, a afirmação [do ex-presidente dos EUA, Donald] Trump de que as receitas de tarifas vão financiar o déficit. O que [ele] não entende é que leva um tempo para as empresas ajustarem suas cadeias de suprimentos. Portanto, no curto prazo, você tem sua antiga cadeia de suprimento, e paga suas tarifas a uma taxa alta."
Ajustes nas cadeias de suprimento
"Mas, você sabe, é como a gravidade. As empresas encontrarão a maneira de importar bens com a menor tarifa possível, e assim que isso acontecer, as tarifas vão diminuir", continuou Stiglitz. "Portanto, acredito que a posição financeira dos EUA será pior do que essas projeções diretas que vemos no momento, com as receitas de tarifas sendo bastante elevadas."
Preocupações com o déficit fiscal
Os rendimentos de títulos de longo prazo nos EUA recuaram na segunda metade desta semana, após atingir uma série de máximas significativas na terça-feira. Isso incluiu o título do Tesouro de 30 anos dos EUA, que brevemente alcançou 5%, após os mercados ficarem alarmados com uma decisão de uma corte federal de apelações que declarou que a maioria das tarifas de Trump sobre importações são ilegais. A decisão levantou a possibilidade de que Washington tivesse que reembolsar bilhões de dólares arrecadados com os impostos sobre as tarifas.
As preocupações em relação à trajetória fiscal dos EUA aumentaram neste ano, uma vez que várias análises indicaram que os planos orçamentários de Trump devem aumentar os déficits em trilhões ao longo da próxima década, em um momento em que o déficit já ultrapassa 6% do produto interno bruto (PIB). Jason Furman, ex-presidente do Conselho de Consultores Econômicos durante o mandato do presidente Barack Obama, afirmou à CNBC nesta sexta-feira que a administração Trump optou por um caminho de alto déficit deixado por seus antecessores e "basicamente o consolidou".
Efeitos da política fiscal
"Ele (Trump) aprovou uma lei que cortou impostos e reduziu gastos, depois implementou tarifas. Tudo isso é, em grande parte, fiscalmente neutro. Mas lembre-se, fiscalmente neutro significa que estamos confortáveis com um déficit orçamentário de cerca de 6% do PIB, subindo para 7% do PIB, e que estamos tranquilos com a dívida continuando a aumentar como uma parte do PIB", declarou Furman em uma entrevista no fórum Ambrosetti.
Furman ressaltou que seria exagero afirmar que essa situação "paralisaria" a economia dos EUA no futuro, mas afirmou que haveria efeitos negativos, incluindo taxas de hipoteca mais elevadas e um ambiente mais desafiador para os negócios investirem. Ele observou que ninguém sabe exatamente onde estaria o ponto de inflexão que levaria o aumento do endividamento dos EUA a uma situação de crise.
Movimentos no mercado de títulos
Este ano, os movimentos no mercado de títulos têm frequentemente se desassociado das fugas do mercado de ações e do investimento em ativos considerados "porto seguro", que costumam ser os momentos em que os títulos dos EUA são mais atraentes. Os rendimentos dos EUA — que se movem inversamente aos preços — aumentaram acentuadamente durante a venda de ações em abril, desencadeada pelo anúncio inicial de tarifas de Trump e em várias atualizações subsequentes em que a política tarifária se mostrou mais rigorosa do que o esperado.
"O mercado de títulos quer ter o melhor dos dois mundos", disse Jonathan Mondillo, chefe global de renda fixa da Aberdeen, em entrevista ao programa "Squawk Box Europe" da CNBC nesta quinta-feira. "Antes, o foco era sobre como isso iria desacelerar o crescimento, como iria aumentar os gastos com déficit e a necessidade de uma maior emissão de títulos, notas e contratos de câmbio."
Receitas de tarifas e preocupações no mercado
"Eu acho que isso mudou para onde estamos começando a ver algumas das receitas entrando, e espero que eles usem isso para reduzir a dívida a longo prazo. Dito isso, ainda acho que há uma quantidade tremenda de preocupação no mercado de títulos, especialmente na ponta longa dos Treasuries dos EUA", afirmou Mondillo.
Acordo comercial entre EUA e União Europeia
Discutindo o recente acordo comercial entre os Estados Unidos e a União Europeia em uma entrevista à CNBC na mesma sexta-feira, Stiglitz afirmou que Bruxelas obteve um "mau negócio" considerando os níveis de comércio entre os dois parceiros. Economistas e oficiais europeus também expressaram preocupações de que a União Europeia saiu em desvantagem no acordo, mesmo tendo evitado uma taxa tarifária máxima de 30%.
"A União Europeia pode estar fazendo o melhor em uma situação ruim, mas não se trata apenas de comércio", afirmou Stiglitz. "A Europa deveria ter conseguido um acordo melhor. A Europa obteve um mau negócio, absolutamente. Mas do que se tratava isso? Defesa. A Europa está em guerra. Eles sabem que estão em guerra. Os EUA sabem que estão em guerra. A Europa não adquiriu a capacidade de defesa para lutar sozinha."
"Todos deveriam ter percebido que os EUA não eram um parceiro confiável desde 2017, quando Trump assumiu o poder pela primeira vez, mas não aprenderam essa lição. E este é o melhor acordo que puderam obter", concluiu.
