Análise de Rentabilidade dos Bancos no Brasil
Quando se trata de avaliar a rentabilidade dos bancos, o mercado costuma se concentrar primeiramente no ROE (retorno sobre o patrimônio líquido, em inglês). Entretanto, esse indicador pode ocultar distorções significativas.
Alternativa ao ROE: O RoRWA
Em vista disso, o Safra decidiu adotar uma nova métrica: o RoRWA. Os resultados obtidos reafirmam a liderança do Itaú (ITUB4) e evidenciam a diferença significativa em relação ao Nubank (ROXO34) e ao Inter (INBR32).
O RoRWA é uma medida que avalia a eficácia de um banco em gerar retorno em relação ao risco que assume. Essa abordagem minimiza problemas de comparação e, por consequência, revela tendências nas receitas. Os analistas aproveitaram a oportunidade para expandir a avaliação para incluir fintechs.
Bancos Tradicionais: Resultados Previsíveis
No segmento dos grandes bancos, os resultados não apresentaram surpresas. O Itaú, que já liderava com o maior ROE, alcançando 24%, recuperou a sua posição de destaque no ranking de RoRWA, com uma notável diminuição de R$ 20 bilhões (-25%) em ativos problemáticos entre 2023 e 2025.
Desde o segundo semestre de 2024, o Itaú permanece na liderança em RoRWA, que atualmente está em 3,2%, cerca de 40% acima da média dos outros bancos. Contudo, em comparação ao auge de 2019, o retorno do ITUB está 30 bps (pontos-base) abaixo. Os analistas atribuem essa variação a dois fatores principais:
- Um ROE levemente inferior (23,7% em 2025 em comparação a 24,0% em 2019); e
- Menor alavancagem, possivelmente impulsionada por requerimentos regulatórios.
Mesmo com a forte exposição do Itaú ao NII (Net Interest Income, ou margem financeira) e a redução nas receitas provenientes de tarifas, a diluição de despesas ainda proporciona uma robusta cobertura de tarifas, mantendo altos níveis de retorno.
Quanto ao Bradesco (BBDC4), houve uma melhora considerável no seu RoRWA, resultado da melhoria em sua carteira de crédito, que se tornou menos arriscada. Nos últimos trimestres, o banco registrou a mais significativa expansão no indicador, com um aumento de 40 bps ao longo do ano.
O Bradesco demonstrou a maior redução na RWA de crédito em relação à sua carteira, além de um aumento expressivo do RoRWA, consequência da migração para empréstimos colateralizados e de ativos menos problemáticos. Os analistas apontam que uma das vantagens do banco é a menor participação de receitas que exigem alto capital, devido à forte presença no segmento de seguros, o que se configura como uma estratégia de sustentação enquanto o banco busca recuperar margens e otimizar sua estrutura de custos.
Bancos com Desempenho Abaixo do Esperado
Banco do Brasil (BBAS3) é um dos que não têm apresentado resultados satisfatórios, com o Safra notando uma acentuada deterioração no seu RoRWA, especialmente após a evidência de problemas relacionados ao agronegócio, que resultaram em mais de R$ 100 bilhões em ativos problemáticos que devem persistir no curto prazo.O banco presenciou uma queda drástica nos lucros, que despencaram mais de 60%, enquanto o ROE passou de 20% para 12%, chegando a um índice de 9% no momento mais desfavorável. Esses resultados são atribídos a uma combinação de mudanças regulatórias que consumiram capital e ao aumento da inadimplência.
Outro banco que também apresenta resultados abaixo do esperado é o Santander Brasil (SANB11). Segundo os analistas, no último ano, a densidade de ativos ponderados pelo risco aumentou dentro do total de ativos, indicando um crescimento lento da carteira e uma recente deterioração da qualidade dos ativos. Essa situação pode sinalizar uma pressão futura para a instituição.
Os analistas indicam que este comportamento pode ser explicado pela crescente tendência de ativos problemáticos, em que o Santander se destaca de forma negativa em comparação a seus concorrentes.
Análise das Fintechs
No cenário das fintechs, o Nubank é um dos principais protagonistas. Análises do Safra sugerem uma diferença significativa entre o Nubank e o Banco Inter, que é considerada estrutural.
A notável expansão da lucratividade do Nubank se traduz diretamente em seu RoRWA, que alcançou 10% no quarto trimestre de 2024, conforme afirmam os analistas. Embora o Banco Inter também tenha demonstrado uma melhora significativa — mais que triplicando seu RoRWA durante o período e atingindo níveis semelhantes aos do Itaú — o próximo desafio de evolução deverá ser mais complicado.
Os especialistas consideram que o nível sustentável de longo prazo do Inter parece estar mais próximo do Itaú do que do Nubank, tal como discutido em relatórios anteriores de redução de recomendações.
Fonte: www.moneytimes.com.br