Kevin Warsh e seu Retorno ao Federal Reserve
Kevin Warsh, ex-governador do Federal Reserve dos Estados Unidos, concedeu uma entrevista à CNBC no dia 17 de julho de 2025. Ele retorna agora à instituição em um contexto diferente, sendo solicitado a atender a um presidente notoriamente imprevisível, que terá exigências significativas, embora diferentes das que enfrentou anteriormente.
Experiência no Federal Reserve
Warsh já é um veterano do Fed, tendo atuado no período crítico de 2006 a 2011, que culminou na crise financeira global e nas tentativas do banco central para estabilizar a economia. Ele foi nomeado por George W. Bush e se destacou como um dos membros mais jovens do Conselho de Governadores a ocupar um cargo.
Durante sua atuação no Fed, Warsh desempenhou um papel crucial no design e na implementação de programas de empréstimos emergenciais, que tinham como objetivo estabilizar os mercados de crédito. Além disso, ele contribuiu para a elaboração de diversos programas voltados para a recuperação da economia. Um desses programas, desenvolvido separadamente no Departamento do Tesouro, é conhecido como o Troubled Asset Relief Program, criado por Neel Kashkari, que atualmente é presidente do Fed de Minneapolis.
Críticas ao Fed
No entanto, Warsh emergiu dessa fase como um crítico do Fed. Ele alertou que a compra maciça de ativos e as taxas de juros próximas de zero corriam o risco de distorcer os mercados e minar a estabilidade de preços a longo prazo. Apesar de ter apoiado os esforços anteriores, Warsh votou contra a segunda rodada de compra de títulos do Fed, um programa conhecido como afrouxamento quantitativo.
‘Central Casting’
Warsh também criticou o Fed pós-crise financeira por ter exagerado no estímulo à política monetária, argumentando que isso poderia semear as sementes para crises futuras. Em muitos aspectos, o presidente Donald Trump está nomeando um presidente do Fed que pode ser ainda menos disposto a ceder à pressão política do que Jerome Powell.
Trump destacou o extenso histórico de Warsh em seu anúncio na manhã de sexta-feira sobre a nomeação para o cargo mais alto do Fed. “Além de tudo, ele é ‘central casting’ e nunca te decepcionará”, publicou o presidente em sua rede social, Truth Social.
Warsh é graduado pela Universidade de Stanford e obteve seu diploma de direito em Harvard. Antes de se juntar ao Fed, trabalhou no setor de banca de investimento na Morgan Stanley e atuou na Casa Branca de George W. Bush como assistente especial do presidente para políticas econômicas.
Enquanto se posiciona como um defensor da independência do Fed, Warsh também criticou a instituição por "expansão de missão" e declarou em uma entrevista à CNBC no ano passado que o banco central precisa de uma "mudança de regime".
Warsh expressou suas reservas sobre o Fed atual, afirmando: “O déficit de credibilidade reside com os atuais ocupantes do Fed, na minha visão.” Essa postura pode colocá-lo em uma posição adversarial em uma instituição onde a construção de consensos é fundamental para a implementação de políticas.
Apesar de vários erros na formulação de políticas, Powell conseguiu, em grande parte, manter o consenso no Fed. No entanto, nos últimos meses, essa unidade foi rompida, com cada uma das últimas reuniões apresentando pelo menos uma, e às vezes várias, dissidências.
A nomeação de Warsh representaria uma mudança filosófica acentuada em relação à abordagem pragmática e orientada ao consenso de Powell, sinalizando um potencial endurecimento da tolerância do Fed em relação à inflação e à expansão do balanço patrimonial.
A Influência de Warsh no Comitê do Fed
Entretanto, se Trump acredita que Warsh conseguirá implementar cortes de taxas agressivos com facilidade, pode enfrentar uma surpresa desagradável. Vários membros votantes do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) expressaram resistência em fazer novos cortes até que haja evidências mais claras de que a inflação está se movendo em direção à meta de 2% do banco central.
Além disso, o grupo completo de funcionários do Fed, em dezembro, indicou que apenas mais um corte de taxa deve ocorrer em 2026 e outro em 2027. De modo geral, isso está alinhado com as expectativas do mercado, com operadores do mercado futuro precificando dois cortes para este ano e nenhum no próximo.
Normalmente, o presidente do Fed é considerado "o primeiro entre iguais" quando se trata de votar no FOMC, portanto, Warsh pode conseguir inclinar o grupo em uma direção um pouco mais favorável aos cortes.
Krishna Guha, chefe de política global e estratégia de banco central na Evercore ISI, comentou que “vemos Warsh como um pragmatista, não como um falcão ideológico na tradição do banqueiro central conservador independente.” Guha também acredita que, devido à sua reputação de ser mais agressivo e independente, Warsh está em uma posição melhor para persuadir o FOMC a implementar pelo menos dois e, possivelmente, três cortes de taxas este ano, em comparação com alguns de seus rivais.
Embora Warsh possa se revelar um aliado ideológico da administração, a forma como isso se traduz em ações será uma questão crucial.
Tobin Marcus, chefe de políticas e política dos EUA na Wolfe Research, afirmou: “Analiticamente, esperamos que ele esteja fortemente alinhado com os argumentos da administração de que uma produtividade em alta permitirá taxas neutras ou acomodativas, mesmo com um crescimento robusto.” No entanto, tudo depende de como os dados se apresentarem, já que esperamos que o restante do FOMC continue focado nos modelos tradicionais do Fed que Warsh criticou.
Warsh emergiu de um processo competitivo que incluiu 11 candidatos, uma variedade de ex e atuais funcionários do Fed, economistas de destaque e alguns profissionais de Wall Street, incluindo Rick Rieder, chefe de renda fixa da BlackRock. Esse campo foi reduzido para cinco e depois para quatro antes de Warsh ser selecionado.
Trump não escondeu que o critério mais importante é a disposição de cortar as taxas de juros e mantê-las baixas. O presidente ressaltou a importância de taxas mais baixas como uma forma de ajudar o moribundo mercado imobiliário dos EUA e reduzir os custos de financiamento da dívida americana, que soma US$ 37 trilhões.
Antes de tudo isso, Warsh precisará ser confirmado por um Senado em uma situação política delicada. O Departamento de Justiça sob Trump tem investigado o imenso projeto de renovação na sede do Fed em Washington, D.C., e já emitiu uma intimação a Powell exigindo informações a respeito. O senador republicano Thom Tillis se comprometeu a bloquear qualquer nomeação de Trump para o Fed até que essa situação se resolva.
Uma vez superado esse obstáculo, Warsh enfrentará um Senado no qual os republicanos ainda mantêm a maioria. “A escolha de Warsh provavelmente terá amplo apoio – o economista democrata Jason Furman já se manifestou a favor – e ele deve ser relativamente fácil de confirmar no Senado”, disse Guha.
Fonte: www.cnbc.com