Resultados Financeiros do Costco
O Costco divulgou na quinta-feira resultados trimestrais que superaram as expectativas, impulsionados por um aumento nas vendas líquidas, na receita de taxas de associação e nas margens brutas. Apesar desse desempenho positivo, esses fatores não foram suficientes para combater a narrativa negativa sobre as ações da empresa, que apresentaram uma queda de menos de 1% no mercado após o horário comercial.
Receita e Lucros
No primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, a receita total da empresa aumentou 8% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 67,31 bilhões. Esse valor ficou acima das expectativas de Wall Street, que estimavam US$ 67,14 bilhões, de acordo com estimativas compiladas pela LSEG. O lucro ajustado por ação (EPS) para o período que se encerrou em 23 de novembro subiu 11% em relação ao mesmo período do ano passado, alcançando US$ 4,50, superando o consenso que era de US$ 4,27, conforme dados da LSEG.
Desempenho Geral
O desempenho do trimestre parecia adequado, com resultados positivos em itens chave. No entanto, se há um ponto a ser destacado, é a taxa de renovação de membros, que tem caído por vários trimestres consecutivos. Espera-se que essa taxa continue a diminuir nos meses seguintes. No entanto, não consideramos a queda nas taxas de renovação como um sinal de que a associação ao Costco perdeu seu apelo. A filosofia da companhia permanece: oferecer o máximo valor aos clientes com produtos de qualidade a preços imbatíveis. Essa abordagem tem sido fundamental para a sólida performance em vendas comparáveis, que apresentaram crescimento tanto em tráfego quanto em tíquetes, além de ganhos de participação de mercado.
Ao mesmo tempo, devemos reconhecer uma leve desaceleração nas vendas nas lojas recentemente. As vendas do Costco nos Estados Unidos para o período de novembro aumentaram 5,8%, desconsiderando flutuações em gás e moeda, refletindo uma desaceleração significativa em relação ao crescimento de 6,4% observado em outubro.
Perspectivas de Mercado
O Costco é amplamente reconhecido como um dos varejistas mais bem administrados do mundo, com um modelo de negócios focado em oferecer a seus membros um universo relativamente pequeno de produtos a preços competitivos. A empresa tem sido bem-sucedida por décadas, mas a alta inflação dos últimos anos destacou ainda mais seu compromisso com o valor.
As concorrentes incluem BJ’s Wholesale, Walmart e Amazon. A última compra foi realizada em 15 de junho de 2020, e a data de início foi 27 de janeiro de 2020.
Comentários da Administração
Durante a teleconferência, a administração reafirmou que o negócio não perdeu sua consistência e advertiu contra a interpretação excessiva dos resultados de um único mês. O CFO Gary Millerchip explicou que, ao analisar os últimos sete meses, apenas dois deles estavam fora da faixa de crescimento de 6 a 7%. Ele acrescentou que a empresa observa um "padrão consistente" no comportamento e nas compras dos membros. O crescimento constante em um dígito médio nas vendas comparáveis é considerado um padrão desejável em praticamente todo o setor varejista.
Ainda assim, a leve desaceleração é vista de forma diferente, especialmente no contexto das ações do Costco, que são negociadas a um alto múltiplo preço/lucro de aproximadamente 43. Mesmo após o desempenho superior do Walmart este ano, suas ações ainda são negociadas a um P/E em torno de 40. Ambas as ações apresentam um prêmio substancial em relação ao múltiplo futuro do S&P 500, que é de cerca de 23 a 24.
É possível que a paralisação do governo tenha afetado as vendas em outubro e novembro, mas a empresa está tentando combater a narrativa de que houve uma desaceleração material nas vendas, e a queda nas adesões pagas não ajuda nesse debate. Ao final do trimestre, não havia informações suficientes para justificar uma mudança de recomendação sobre as ações em função da queda recente, mas havia indicações de que uma recuperação seja provável. O que poderia ajudar a melhorar a narrativa seria a divulgação robusta das vendas de dezembro no dia 7 de janeiro. Até lá, mantenhamos nossa recomendação 1, dada a nossa visão positiva de longo prazo sobre o Costco, embora tenhamos reduzido nossa meta de preço para US$ 1.050 de US$ 1.100, em resposta à recente fraqueza no preço das ações.
Vendas e Participações
As vendas comparáveis totais do primeiro trimestre fiscal, uma métrica importante para o setor varejista, aumentaram 6,4% em termos gerais e de forma ajustada, que exclui os efeitos da variação cambial e dos preços de combustível. Esse crescimento foi impulsionado por um aumento de 3,2% no tráfego e um aumento de 3,1% nas vendas por tíquete. A elevação do tráfego, embora tenha desacelerado em relação ao trimestre anterior, ainda se mostra saudável. As vendas comparáveis digitalmente habilitadas do Costco mostraram crescimento de 20,5%.
Desempenho por Categoria
Por categoria, as vendas de alimentos frescos tiveram um crescimento médio a alto em um único dígito percentual no trimestre, enquanto os produtos não alimentares apresentaram um aumento de um dígito médio. Alguns itens com crescimento de vendas comparáveis de dois dígitos incluíram ouro e joias, eventos especiais, além dos setores de saúde e beleza. Os principais eletrodomésticos, pneus e pequenos eletrodomésticos também mostraram crescimento de vendas comparáveis em alta de um dígito.
A marca própria Kirkland Signature lançou 45 itens líquidos no trimestre. Conforme mencionado, as margens brutas melhoraram em quatro pontos base, atingindo 11,32%, ligeiramente acima da estimativa de consenso de 11,31%. As margens brutas também apresentaram melhorias de quatro pontos base, excluindo a deflação de gás.
Expectativas para a Renovação de Membros
As adesões pagas aumentaram no trimestre, mas não na medida esperada pelo mercado. O total de adesões pagas subiu 5,2% em relação ao ano anterior, atingindo 81,4 milhões, porém não conseguiu alcançar o consenso da FactSet, que era de 82,4 milhões. A queda nas taxas de renovação de membros pode ter contribuído para esse resultado. A taxa de adesão em todo o mundo caiu para 89,7% em comparação com 89,8% do trimestre anterior, enquanto a taxa nos Estados Unidos e Canadá caiu para 92,2%, de 92,3% no trimestre anterior. Esses declínios ajudam a explicar algumas das tendências fracas nas adesões pagas.
As mesmas dinâmicas que prejudicaram as taxas de renovação em trimestres anteriores continuaram até novembro. O Costco observou uma queda nessa taxa de renovação em função do aumento das adesões online. Os compradores online tendem a ser mais jovens e menos fiéis, resultando em taxas de renovação mais baixas do que as observadas entre os clientes em loja. A boa notícia é que a administração informou que a queda na renovação foi menor do que o esperado, pois as comunicações direcionadas para membros cujas adesões estão prestes a expirar estão começando a produzir resultados. No entanto, este problema não será resolvido em curto prazo. A empresa espera uma ligeira queda nas taxas gerais nos próximos trimestres.
Planos de Crescimento
O Costco inaugurou sete novos armazéns e planeja abrir mais 21 ao longo do exercício fiscal, totalizando 28. Esse número representa um a mais em relação ao ano passado, embora esteja abaixo das 30 novas aberturas que a administração havia inicialmente planejado. A empresa atribui as revisões aos atrasos em algumas construções na Espanha. O Costco ainda projeta 30 ou mais aberturas líquidas em anos futuros e está expandindo sua equipe imobiliária para apoiar esse objetivo.
Fonte: www.cnbc.com