Patente Dinâmica no Mercado de Rendimento
No meio das oscilações do mercado, Rick Rieder, da BlackRock, acredita que a "paciência dinâmica" se tornou essencial para lidar com a turbulência atual. Na quarta-feira, os preços atacadistas de abril superaram as expectativas, resultando em uma nova alta para o rendimento do Tesouro de 10 anos, que alcançou 4,49%, o nível mais elevado desde 17 de julho. Enquanto isso, o Dow Jones Industrial Average e o S&P 500 apresentaram quedas, o índice Nasdaq Composite teve um desempenho positivo, impulsionado por ganhos no setor de chips.
Teoria da Paciência Dinâmica
A teoria de Rieder sobre "paciência dinâmica", exposta em sua previsão de renda fixa para o segundo trimestre, enfatiza a importância de construir rendimentos, ser criativo na alocação de capital e ser oportuno em relação à duração. Isso, segundo o executivo, ajudará os investidores a enfrentar as oscilações do mercado de títulos, que permanecerá sob a influência das tensões entre questões macroeconômicas e as oportunidades de rendimento mais atraentes em mais de uma década. Rieder é o diretor de investimentos da BlackRock para renda fixa global.
"Há uma natureza de curto prazo no que estamos fazendo, e acredito que existe uma perspectiva de longo prazo – ou seja, paciência. O rendimento trabalha a seu favor. A capitalização também," afirmou em uma entrevista à CNBC. Ele acrescentou que, se o investidor permanecer no mercado, o retorno tende a ser razoavelmente bom. No entanto, é necessário gerenciar o risco no curto prazo. Uma forma de conseguir isso é aproveitar a volatilidade das taxas de juros, já que Rieder não acredita que os rendimentos eventualmente se elevarão muito. "Estamos tentando ajustar nossa exposição a taxas de juros, de acordo com o regime no qual estamos operando," comentou Rieder, que também é o gestor do iShares Flexible Income Active ETF (BINC), que celebra seu terceiro aniversário neste mês. O fundo apresenta um rendimento de 30 dias de 5,12% e uma razão líquida de despesas de 0,40%.
Análise do Comportamento do Mercado
"Qual é a situação do mercado? O mercado está dizendo, a curto prazo, ‘estou disposto a precificar esses rendimentos para cima,’" acrescentou Rieder. "Se pensarmos na Europa, o crescimento certamente desacelerará. Eles acabarão reduzindo essa taxa. O desempenho total do retorno de ativos desse tipo é imenso."
Rieder também está optando por vender opções de taxa e mantendo sua exposição às taxas em um nível moderado.
Foco na Renda Sobre os Spreads
Rieder não está realizando apostas concentradas em duração, uma vez que o caminho das taxas do Federal Reserve é muito incerto. Ele está concentrando seus esforços em ativos que ofereçam rendimentos suficientes para compensá-lo por mantê-los durante a volatilidade. De acordo com Rieder, o rendimento é onde reside a oportunidade, visto que os spreads de crédito estão estreitos. Atualmente, os spreads estão próximos ao quinto percentil dos últimos oito anos, e ele não vê uma oportunidade convincente para a compressão dos spreads a partir deste ponto.
Recentemente, Rieder reduziu uma quantidade considerável de suas posições no segmento mais curto da curva de rendimentos. "Eu realmente não vejo, no curto prazo, uma movimentação nas taxas, então o segmento inicial não realiza muito," afirmou. "Não vamos obter grandes lucros com as taxas de juros."
Oportunidades Emergentes
A principal aposta de Rieder são os ativos securitizados, com foco especial em títulos lastreados por hipotecas comerciais e residenciais (MBS). Embora as pessoas estivessem apreensivas em relação ao mercado imobiliário comercial alguns anos atrás, agora existem oportunidades significativas em investimentos, como propriedades de classe A em Nova York que estão totalmente alugadas, segundo ele. Dentro do segmento residencial de MBS, os investidores também têm a oportunidade de diversificar regionalmente.
Além disso, Rieder identifica oportunidades selecionadas em títulos de mercados emergentes, que foram afetados por preocupações relacionadas à guerra no Irã. Ele demonstra interesse tanto em ativos em moeda forte quanto em moeda local. "Estamos de olho em México, Brasil e partes da Ásia, além de algumas corporativas de alto rendimento em mercados emergentes que estão oferecendo bons rendimentos atualmente," afirmou.
Perspectivas sobre Títulos de Alto Rendimento
Por fim, Rieder considera que os títulos de alto rendimento dos EUA representam uma boa base de investimento. "As taxas de inadimplência não serão altas," destacou. No entanto, ele observa que o mercado é bastante idiossincrático, tornando a seleção essencial para os investidores. Com a maioria do mercado de títulos BB enfrentando spreads estreitos, o "ponto ideal" para Rieder se encontra em títulos classificados como B nos EUA e em títulos classificados como BB na Europa. Ele tende a permanecer na parte mais curta da curva de rendimentos na Europa, enquanto adota posturas mais longas nos EUA, onde afirmou que o crescimento é mais duradouro.
De maneira geral, Rieder indica que a diversificação é fundamental — e destaca que o mercado de títulos oferece muitas oportunidades nesse sentido. "O mercado de ações tem dois terços dos retornos provenientes de 10 ações. Existem um milhão e meio de títulos de renda fixa," ressaltou. "A capacidade de criar uma verdadeira diversificação no que você não possui em seu portfólio de ações é verdadeiramente histórica."
Fonte: www.cnbc.com
