A S&P Global decidiu manter inalterados os critérios de elegibilidade para os seus principais índices do mercado de ações. Essa medida representa um obstáculo significativo para a SpaceX (NASDAQ:SPCX), que enfrenta dificuldades para entrar rapidamente no índice de referência S&P 500, mesmo com a expectativa de uma oferta pública inicial (IPO) de grande sucesso.
A decisão é considerada um revés para a empresa aeroespacial liderada por Elon Musk, que buscava desafiar as práticas tradicionais de IPO. A SpaceX contava com um suporte substancial que incluía uma ampla participação de investidores individuais, estruturas de governança favoráveis aos fundadores e esforços para garantir uma inclusão antecipada nos principais índices de ações.
Planos de IPO que batem recordes chamam a atenção
Atualmente, a SpaceX está em busca de levantar aproximadamente US$ 75 bilhões, enquanto sua meta de avaliação de mercado gira em torno de US$ 1,75 trilhão. Com esse valor, a empresa se tornaria uma das dez empresas de capital aberto mais valiosas dos Estados Unidos, mesmo que apenas uma pequena porcentagem das suas ações esteja disponível para negociação pública.
A magnitude da oferta planejada intensificou o debate sobre a necessidade de adaptação das regras tradicionais de inclusão em índices para empresas recém-listadas que são excepcionalmente grandes.
A S&P rejeita pedidos de tratamento especial
Em comunicado, a S&P Global deixou explícito que a metodologia estabelecida será mantida, sem exceções baseadas apenas no tamanho da empresa. O provedor do índice afirmou que “exceções aos requisitos de viabilidade financeira, maturação e IWF (fator de ponderação investível) não devem ser concedidas com base unicamente na capitalização de mercado”.
Dessa forma, a SpaceX continuará a estar sujeita aos mesmos critérios de admissão aplicados a outras empresas que buscam a inclusão no índice S&P 500.
Os requisitos de rentabilidade continuam sendo um obstáculo fundamental
Um dos critérios que permanece inalterado é a exigência de que as empresas sejam lucrativas, conforme os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP, na sigla em inglês), tanto no trimestre mais recente quanto de forma cumulativa nos quatro trimestres anteriores. Essa regra representa um obstáculo significativo para a SpaceX.
Embora a empresa tenha registrado um aumento de 33% na receita, totalizando US$ 18,67 bilhões em 2025, também reportou um prejuízo líquido de US$ 4,94 bilhões no ano, o que ficou abaixo do limite de lucratividade necessário para entrar no índice S&P 500.
Os investidores foram consultados sobre possíveis alterações nas regras
Antes de sua decisão, a S&P Global consultou investidores sobre uma série de possíveis reformas. As opções discutidas incluíam a redução do período mínimo de abertura de capital para grandes empresas, o afrouxamento dos requisitos de ações em circulação e a eliminação completa dos critérios de rentabilidade.
Caso essas mudanças houvessem sido implementadas, a SpaceX poderia ter tido acesso antecipado ao S&P 500, forçando os fundos de índice passivos que replicam o índice a adquirir significativas quantidades das ações da empresa.
Participantes do mercado acolhem bem a abordagem baseada em regras
Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B. Riley Wealth, afirmou que a manutenção dos padrões existentes contribui para a preservação da integridade do índice. Hogan declarou: “Isso demonstra a grande credibilidade da S&P Dow Jones Indices, que se baseia em regras e garante a rentabilidade antes da inclusão no índice”.
Ele ainda acrescentou que “abrir exceções porque as empresas são muito grandes e permaneceram privadas por muito tempo, mas ainda não são lucrativas, não fazia muito sentido”.
A Nasdaq e outros provedores de índices adotam abordagens diferentes
Enquanto a S&P optou por preservar sua estrutura atual, outros provedores de índices, como a Nasdaq, introduziram medidas que possibilitam uma inclusão mais rápida em seus índices para empresas de grande capitalização recém-listadas.
A Nasdaq já ajustou suas regras para facilitar a qualificação de empresas como SpaceX, Anthropic e outros grandes grupos de tecnologia para inclusão no índice Nasdaq 100. Quando a SpaceX finalmente garantir sua entrada no Nasdaq 100, os fundos que replicam o índice precisarão adquirir uma parte substancial das ações da empresa que são negociadas publicamente.
Índices mais amplos permanecem abertos para a SpaceX
Ainda que a inclusão imediata no S&P 500 não pareça ser uma possibilidade, a S&P Global confirmou que revisará os critérios de elegibilidade para índices mais amplos, como o S&P Total Market Index e o Dow Jones US Total Stock Market Index. Essas revisões oferecem uma alternativa à SpaceX para obter visibilidade em índices de referência de ações amplamente utilizados nos Estados Unidos.
Adicionalmente, a empresa já se qualificou para inclusão nos índices Russell US Equity e FTSE Global Equity Index Series, de acordo com os critérios de entrada rápida recentemente estabelecidos pela FTSE Russell.
A concorrência por novos imóveis de grande porte se intensifica
O debate sobre a inclusão da SpaceX em índices ocorre em um momento em que bolsas de valores e provedores de índices estão competindo para atrair ofertas públicas de ações significativas. Várias empresas privadas de tecnologia de alto valor, como SpaceX, Anthropic e OpenAI, estão se aproximando de suas respectivas aberturas de capital, enquanto legisladores e participantes do mercado se mostram preocupados com a queda a longo prazo no número de empresas negociadas publicamente nos Estados Unidos.
Nesse cenário, a forma como a SpaceX conduzirá sua entrada no mercado deverá ser observada de perto, servindo como um importante indicador para futuras políticas de inclusão em índices.
Fonte: br.-.com
