Consenso entre líderes bancários sobre a resiliência do consumidor dos EUA
Os líderes do setor bancário parecem ter chegado a um consenso: apesar de um emaranhado de incertezas neste ano, o consumidor americano permanece surpreendentemente resiliente. No entanto, a interpretação das informações para os investidores que buscam ações não é tão simples. A partir da política comercial agressiva do ex-presidente Donald Trump até o caminho das taxas de juros e um mercado de trabalho em desaceleração, as questões que pairam sobre a economia em 2025 são inúmeras. A atual paralisação do governo é mais um fator complicador, apresentando riscos tanto para a economia real quanto para a capacidade dos investidores de entender o que está acontecendo, devido à falta de coleta de dados econômicos.
Banco Wells Fargo e o comportamento dos consumidores
Apesar desse panorama, o setor bancário ainda retrata uma imagem de uma economia que não apresentou fissuras até o momento. No Banco Wells Fargo, os gastos tanto em cartões de crédito quanto em cartões de débito continuam a mostrar crescimento "semana após semana", conforme afirmou o CEO Charlie Scharf em uma reunião do Economic Club de Nova York. "Há um nível geral de crescimento e gasto que se pode observar. Os consumidores estão gastando, mas não estão diminuindo suas economias para isso. Se olharmos as taxas de poupança global, as saldos de depósitos estão aumentando levemente", disse Scharf. "E eles não estão fazendo isso às custas do desempenho do crédito."
Anúncios de resultados financeiros
Os resultados financeiros das maiores instituições bancárias e emissores de cartões de crédito do país, incluindo o próprio Wells Fargo, reforçam ainda mais essa perspectiva otimista nas últimas semanas. "O consumidor nos EUA e a economia macro em geral têm se mostrado bastante resilientes até agora em 2025", afirmou Richard Fairbank, CEO da Capital One, durante uma teleconferência sobre resultados financeiros na noite de terça-feira. "A taxa de desemprego subiu um pouco recentemente, mas permanece bastante baixa em termos históricos." Embora Fairbank tenha mencionado que "alguns consumidores estão sentindo pressão devido aos efeitos acumulados da inflação de preços e das taxas de juros mais altas", isso não afetou materialmente os resultados da Capital One.
A empresa, que é um dos maiores emissores de cartões de crédito dos Estados Unidos, apresentou um relatório de lucros trimestral melhor do que o esperado, suportado por melhorias na qualidade do crédito. Como resultado, o clube reiterou sua classificação equivalente de compra 1 e manteve um preço-alvo de $250 para as ações.
Dados relevantes do JPMorgan Chase
"De maneira geral, a história que estamos tentando contar é baseada nos fatos atuais", confirmou Jeremy Barnum, CFO do JPMorgan Chase, o maior banco do país em ativos, durante a teleconferência de resultados da empresa na semana passada. "E os fatos atuais do lado do consumidor indicam que o consumidor é resiliente. Os gastos estão fortes e as taxas de inadimplência estão realmente abaixo das expectativas. Portanto, esses são fatos dos quais realmente não podemos nos afastar." Estes são também dados que investidores em ações voltadas para o consumo, como nós, não podem ignorar. Os investidores devem se sentir encorajados pelo otimismo desses executivos financeiros, ao mesmo tempo em que reconhecem que é necessário discernimento antes de tomar qualquer tipo de ação no nível das ações.
A visão de Jim Cramer
Jim Cramer tem defendido há muito tempo que adotar apenas uma visão macro na escolha de ações pode ser um grande erro. "Você sempre ouve sobre não perder de vista a floresta por causa das árvores, mas quando se trata de escolher ações, também é importante não perder de vista as árvores por causa da floresta", afirmou Cramer. Na prática, isso significa que os investidores devem considerar tanto os fundamentos subjacentes de uma empresa quanto as forças mais amplas que podem impactar todo um setor.
Análise de empresas específicas
Tomemos como exemplo a Costco. O clube não iniciou uma posição apenas por causa de uma única tendência. Acreditamos que é a melhor varejista administrada do mundo. A Costco possui uma base de clientes extremamente leal, tanto por seus preços razoáveis quanto por seu modelo de associação. Certamente, isso é vantajoso em momentos de alta inflação e orçamentos apertados, pois os acionistas podem contar com o atacadista para ganhar atração entre os consumidores.
Uma história semelhante pode ser vista com a TJX Companies. A empresa oferece mercadorias de qualidade a preços acessíveis para consumidores preocupados com a inflação, uma combinação excelente independentemente do cenário econômico. Além disso, como um varejista de desconto, a empresa, que controla marcas como Marshalls e HomeGoods, está em melhor posição para lidar com tarifas do que concorrentes que importam diretamente muitos de seus produtos.
Contexto da Nike e Starbucks
No caso da Nike, existem mais fatores a serem considerados além dos padrões gerais de gastos dos consumidores. Em setembro, iniciamos uma posição no líder global de vestuário esportivo devido à sua história de reestruturação a longo prazo sob a liderança de Elliott Hill. A Nike foi, no passado, uma das melhores histórias de crescimento por décadas, mas decisões de lideranças anteriores causaram um atraso nas ações desde o final de 2021.
O mesmo se aplica ao Starbucks. O processo de reabilitação contínua sob o CEO Brian Niccol é uma das principais razões pelas quais mantivemos nosso investimento na empresa por tanto tempo. Embora nossa escolha pela Starbucks dependa das habilidades de reestruturação de Niccol, a cadeia de cafeterias, assim como todas as empresas voltadas para o consumo, como restaurantes e varejistas, não está imune ao que acontece na economia.
Desafios no setor de restaurantes
O cenário atual das ações de restaurantes exemplifica as limitações de uma visão puramente macroeconômica. Em uma nota enviada a clientes na terça-feira, analistas do Morgan Stanley refletiram sobre o desempenho fraco das ações de restaurantes desde a última temporada de resultados, destacando que os indicadores de demanda em setembro "diminuíram visivelmente" e o sentimento em torno do grupo é "ruim a curto prazo". "Não temos uma explicação clara para a desaceleração de agosto para setembro, exceto que talvez o verão tenha distorcido um pouco a realidade. Isso levantou questões sobre os restaurantes como um indicador antecipado de recuo do consumidor", escreveram os analistas. "Não teríamos pressa em chegar a essa conclusão, nem isso tem sido facilmente visível no passado, mas, realisticamente, as empresas que dizem ‘está tudo bem’ geralmente são aquelas que estão ganhando participação de mercado ou que estão mais expostas ao segmento de alta renda, onde as coisas parecem realmente boas."
Os analistas também ressaltaram que a inflação para o seu universo abrangente tem sido "moderada até agora", a menos que a empresa esteja vendendo carne bovina ou café. E é nesse contexto que o nome Texas Roadhouse entra em cena. Apesar de ser visto como uma opção de jantar com bom custo-benefício para os consumidores, investidores estão preocupados com a inflação da carne bovina pressionando suas margens, tornando as ações uma escolha desafiadora neste ano, mesmo que a empresa atenda a outros critérios da nossa tese de investimento.
Perspectivas futuras
Como o restante do nosso portfólio, iremos analisar o próximo relatório de lucros trimestral do Texas Roadhouse, que será divulgado em 6 de novembro, em busca de mais direções sobre qual ação tomar em relação às ações no futuro.
Fonte: www.cnbc.com
