Rendimento dos Títulos Públicos no Japão atinge Nível Recorde
Na terça-feira, o rendimento dos títulos governamentais japoneses com prazo de 40 anos alcançou um recorde histórico em meio a uma grande venda de dívida pública, gerando preocupações entre os investidores sobre possíveis cortes no imposto sobre vendas de alimentos, o que poderia agravar a situação fiscal do país.
O rendimento de longo prazo subiu quase 3 pontos base, chegando a 4,213%, o nível mais alto desde que o título com essa maturidade foi introduzido. Os rendimentos de maturidades mais curtas também apresentaram aumentos acentuados. O rendimento dos títulos do governo japonês com prazo de 10 anos subiu mais de 10 pontos base, atingindo 2,38%, o maior nível desde 1999, enquanto os rendimentos para o título de 20 anos saltaram cerca de 22 pontos base, chegando a 3,47%.
A venda de títulos ocorreu um dia depois de a primeira-ministra Sanae Takaichi anunciar sua intenção de dissolver o parlamento na sexta-feira e convocar uma eleição antecipada para 8 de fevereiro, preparando o terreno para uma campanha que deve concentrar-se fortemente na política econômica.
Reações do Mercado e Expectativas
Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa da State Street Investment Management, afirmou que “os rendimentos ultra-longos dos títulos japoneses estão sendo pressionados para cima não apenas por um desequilíbrio estrutural de oferta e demanda, mas também por uma nova reavaliação do prêmio de prazo e risco à medida que os mercados absorvem uma postura fiscal mais expansiva e inflação persistente”.
Segundo Loo, essa reavaliação revive um padrão familiar no mercado. Ele comentou: “Isso trouxe de volta a dinâmica clássica do ‘comércio Takaichi’, onde um Nikkei mais forte resulta em títulos japoneses mais fracos e em uma moeda mais fraca”. Ele ainda fez uma comparação com a volatilidade observada em outubro do ano anterior, quando os mercados japoneses reagiram a declarações e sinais de política de Takaichi que apontavam para uma política fiscal mais flexível.
Essa reavaliação, segundo Loo, tem ecos fortes de aspectos técnicos e de sentimento, em vez de sinalizar um distúrbio estrutural. Ele indicou que a curva de rendimento provavelmente permanecerá acentuada até a primeira metade deste ano, antes de se estabilizar à medida que os padrões de emissão de títulos se ajustem e os bancos domésticos retornem como compradores.
A Importância da Situação dos Títulos Japoneses em um Contexto Global
A venda de títulos no Japão tem relevância que ultrapassa as fronteiras nacionais, devido ao papel significativo que o país desempenha nos fluxos de capital globais. Investidores japoneses têm sido alguns dos compradores mais agressivos de dívidas no exterior, particularmente em Títulos do Tesouro dos EUA. O Japão é o maior detentor estrangeiro da dívida pública americana, conforme dados do Departamento do Tesouro dos EUA.
Até novembro de 2025, entidades japonesas possuíam aproximadamente 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, com o Reino Unido ocupando o segundo lugar, detendo cerca de 888 bilhões de dólares. Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research, destacou que “os investidores japoneses, no passado, foram particularmente agressivos na compra de dívida em outros mercados, especialmente nos EUA, onde as taxas de juros eram mais altas do que no Japão”.
“O problema básico no mercado global de títulos é que os principais governos das economias relevantes estão vivendo com déficits.”
— Ed Yardeni, Yardeni Research
Yardeni adiantou que, agora que os rendimentos estão subindo, é provável que os investidores de títulos japoneses optem por investir em seus próprios títulos, em vez de aplicarem recursos nos EUA, o que pode gerar uma pressão ascendente sobre os rendimentos dos títulos americanos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro já estavam em ascensão, acompanhando os títulos japoneses, com o fim mais longo da curva dos EUA sob pressão, à medida que os investidores digerem as implicações de uma política fiscal mais flexível e uma emissão crescente.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentaram mais de 5 pontos base, atingindo 4,283%, o maior nível desde outubro do ano anterior, enquanto os rendimentos a 20 anos subiram 9 pontos base para 4,882%.
Movimento de Alta nos Rendimentos na Europa
Na Europa, os rendimentos também apresentaram elevações. O rendimento do Bund germânico a 10 anos subiu quase 4 pontos base, alcançando 2,876%, enquanto o rendimento do Bund a 20 anos subiu para 3,416%. Os rendimentos do Bund a 30 anos avançaram mais de 6 pontos base, atingindo 3,52%.
Conforme observado por Yardeni, “o problema básico no mercado global de títulos é que os governos das principais economias estão operando com déficits. Eles acumularam uma quantidade significativa de dívida, e os investidores estão começando a mostrar que não estão satisfeitos com isso”.
O Excesso de Dívida Global
A dívida global permanece elevada após anos de empréstimos durante a pandemia e o período de estímulos, mantendo-se acima de 235% do PIB mundial, mesmo com um pequeno alívio na dívida privada, enquanto as obrigações governamentais continuam a crescer e a superar o crescimento econômico.
Os riscos geopolíticos também se tornaram um motor importante nos mercados de títulos, como indicaram alguns analistas, à medida que crescem as preocupações de que os governos responderão à instabilidade com aumentos nos gastos militares. Yardeni afirmou: “Acredito que os desenvolvimentos geopolíticos recentes estão perturbando o mercado de títulos, pois está claro que se a situação geopolítica continuar a se tornar mais e mais instável, isso exigirá cada vez mais gastos com defesa”.
Alguns estrategistas alertaram que as grandes participações da Europa em ativos dos EUA podem complicar os fluxos globais de capital. Analistas do Deutsche Bank afirmaram que as tensões comerciais renovadas vinculadas à Groenlândia podem desestabilizar os fluxos de capital que há muito tempo se estabelecem, observando que a Europa é o maior credor externo da América.
“Os EUA têm uma fraqueza crucial: dependem dos outros para pagar suas contas por meio de grandes déficits externos. A Europa, por outro lado, é o maior credor dos EUA,” afirmou George Saravelos, chefe global de pesquisa de câmbio do Deutsche Bank.
De acordo com dados do Deutsche Bank, países europeus detêm 8 trilhões de dólares em títulos e ações dos EUA, aproximadamente o dobro da quantia que o restante do mundo possui combinado.
Fonte: www.cnbc.com