CoreWeave e a Crescente Polêmica Após IPO
CoreWeave é uma das poucas empresas de tecnologia de destaque que experimentou um notável aumento no valor de suas ações após a oferta pública inicial (IPO). Desde sua entrada no mercado acionário na primavera, a fornecedora de infraestrutura de inteligência artificial (IA) viu suas ações crescerem mais de 200%.
Críticas de Especialistas
No entanto, nesta semana, um vendedor a descoberto lançou um alerta, sugerindo que os investidores não deveriam se deixar levar pelo otimismo exagerado em torno da empresa. Um relatório elaborado pela Kerrisdale Capital questionou as perspectivas de crescimento da CoreWeave e afirmou que sua reputação como um gigante da inovação em IA está assentada sobre fundamentos instáveis.
A firma destacou: "CoreWeave não está liderando o futuro da IA — trata-se de um negócio de aluguel de GPUs financiado por dívidas, disfarçado de inovação." De acordo com o relatório, a empresa tem suas ações avaliadas em cerca de US$ 10, o que representaria uma queda de mais de 90% em relação ao preço das ações na quarta-feira.
Fatores de Preocupação
No relatório publicado em 15 de setembro, a Kerrisdale ressaltou vários elementos preocupantes em relação à CoreWeave. Embora reconheça que a IA é uma tecnologia transformadora, a firma não vê a CoreWeave como uma maneira inteligente de se expor a esse mercado. A recente valorização das ações seria impulsionada principalmente pelas vitórias de concorrentes, mencionando especificamente o contrato de US$ 17,4 bilhões da Microsoft com a Nebius e as grandes previsões de receitas da Oracle.
A Kerrisdale enfatizou: "Os investidores otimistas agarram-se à narrativa da ‘demanda insaciável’ e esperam que uma maré crescente eleve todos os barcos. A realidade é mais sutil: os anúncios indicam uma forte demanda por IA, mas também revelam como a CoreWeave carece de diferenciação, já que seus principais clientes estão concedendo grandes contratos a concorrentes."
Desafios Estruturais e Financeiros
A Kerrisdale reconheceu a alta demanda por poder computacional, especialmente após o lançamento do ChatGPT. Contudo, argumentou que a CoreWeave provavelmente não conseguirá atender de maneira eficaz o ecossistema de hyperscalers. O relatório menciona que o modelo de negócios da empresa gira completamente em torno do aluguel de acesso a GPUs com desconto para um pequeno número de grandes clientes, por meio de contratos de longo prazo que visam sustentar dívidas baseadas em ativos.
Além disso, a firma apontou que a CoreWeave carece de componentes fundamentais necessários para o crescimento, como tecnologia proprietária, propriedade intelectual defensável e uma vantagem competitiva para ajudar a enfrentar as limitações de energia que o setor de IA enfrenta.
"A demanda por poder computacional pode ser insaciável, mas a CoreWeave não desempenha um papel único em atendê-la", escreveu a Kerrisdale. Afirmaram ainda que a tecnologia da startup é intercambiável, o que a torna vulnerável ao aumento da concorrência no setor.
Desempenho Econômico
A Kerrisdale também criticou a CoreWeave por falhar em uma avaliação financeira básica. "A empresa gera retornos abaixo de seu custo de capital, destruindo, em vez de criar, valor para os acionistas", afirmou a firma, descrevendo seu modelo de negócios como frágil e sobrecarregado de dívidas.
A CoreWeave não respondeu a um pedido de comentário feito pela Business Insider sobre as alegações contidas no relatório da Kerrisdale.
Considerações Finais
As revelações levantadas no relatório da Kerrisdale sobre os desafios enfrentados pela CoreWeave podem gerar um debate mais amplo em torno da sustentabilidade de empresas que operam no competitivo mercado de IA. As próximas semanas poderão oferecer mais informações sobre o verdadeiro potencial de crescimento da empresa e sua capacidade de se destacar em um setor em franca evolução, dominado por grandes investimentos e inovações tecnológicas.
