Desempenho das Obrigações Municipais em 2026
Os investidores ainda podem garantir rendimentos atraentes em títulos municipais até o final deste ano. Os títulos emitidos por governos estaduais e locais, assim como por diversas autoridades de empréstimo, apresentaram um desempenho robusto na primeira metade de 2026. Tanto os títulos municipais de grau de investimento quanto os de alto rendimento com isenção de impostos foram destacados como “claro destaque”, com retornos totais de 2,16% e 3,74% na primeira metade do ano, respectivamente, de acordo com um comunicado do Bank of America divulgado na semana passada. Isso se traduz em retornos totais ajustados de impostos de 3,7% e 5,59%, conforme apontou o banco. Os rendimentos dos títulos se movem inversamente aos preços, e os retornos totais incorporam tanto a valorização do capital quanto a renda gerada. A renda dos títulos municipais é isenta de tributação federal e também de impostos locais e estaduais, caso o investidor more no estado de emissão.
Perspectivas de Mercado
Os investidores estão cada vez mais atraídos pelos títulos municipais em busca de estabilidade em seus portfólios, conforme ressaltou Tom Kozlik, chefe de política pública e estratégia municipal da HilltopSecurities. Ele acredita que essa tendência deve continuar, embora os retornos possam não ser tão expressivos quanto na primeira metade do ano. “À medida que observamos essa volatilidade intermitente em relação ao que pode ocorrer no Oriente Médio, ao que pode acontecer com os preços da energia, ainda acho que esses… rendimentos geracionalmente atraentes continuarão disponíveis pelo menos nos próximos meses”, afirmou Kozlik.
O ETF Vanguard Tax-Exempt Bond, por exemplo, registra um rendimento de 30 dias de 3,5% e possui uma taxa de administração de 0,03%.
Perspectivas para a Segunda Metade de 2026
A forte performance dos títulos municipais, mesmo diante do conflito no Irã, da elevada volatilidade das taxas de juros e da oferta recorde, torna o Barclays otimista em relação às perspectivas do segundo semestre. “Permanecemos otimistas com relação à classe de ativos e acreditamos que os títulos municipais podem gerar retornos sólidos até o final do ano”, disse Mikhail Foux, chefe de pesquisa e estratégia municipal do Barclays Investment Bank, em uma nota na última sexta-feira. “No entanto, continuamos a esperar um cenário desafiador, caracterizado por uma oferta elevada, incerteza em relação às taxas de juros e avaliações mais altas do que no início do ano.”
Na verdade, esse ambiente levou o escritório de investimentos da UBS a rebaixar a classificação dos títulos municipais de atraente para neutra na segunda-feira. “Embora mantenhamos uma perspectiva construtiva para os títulos municipais na segunda metade de 2026, os novos ataques entre os EUA e Irã, a volatilidade nas taxas e os riscos inflacionários podem apresentar desafios no curto prazo”, declarou Sudip Mukherjee, estrategista de renda fixa da UBS, em uma nota aos clientes. “Esperamos que o rendimento dos Treasuries de 10 anos diminua até o final do ano. No entanto, a volatilidade das taxas de juros e a acentuação da curva de rendimentos são fatores de risco importantes.”
A AllianceBernstein é mais otimista, prevendo que a demanda atenderá os níveis recordes de emissão de títulos. “Com a demanda do jeito que está — a oferta provavelmente diminuindo um pouco durante o verão, mas aumentando novamente no outono — acreditamos que os títulos municipais continuarão firmes e provavelmente terminarão com um retorno satisfatório até o final do ano”, afirmou Daryl Clements, gerente de portfólio de títulos municipais na AllianceBernstein.
Seleção de Crédito e Oportunidades de Investimento
Ao buscar oportunidades, os investidores devem focar cada vez mais na seleção de crédito, à medida que os governos locais ajustam seus orçamentos mais rígidos, conforme Kozlik. Embora a qualidade de crédito permaneça saudável de maneira geral, está ocorrendo um “realinhamento pós-era de ouro”, onde os governos estaduais e locais estão readequando seus gastos para alinhar-se com as receitas recorrentes, após anos recebendo ajuda federal durante a pandemia. “Agora, eles estão tendo que se restringir e determinar quanto poderão gastar nos próximos ciclos orçamentários”, disse Kozlik.
Kozlik vê oportunidades em títulos de obrigação geral e receita de serviços essenciais. Especificamente, ele destaca o potencial em aeroportos, além dos setores de água e esgoto, bem como habitação, especialmente em grandes agências de habitação unifamiliar estaduais. O especialista prefere manter um nível de qualidade elevado, focando em títulos municipais com classificação AAA e AA, mas acredita que as classificações sozinhas não são suficientes. Os investidores devem garantir que os emissores possuam orçamentos estruturalmente equilibrados e gastos sustentáveis em relação às receitas recorrentes, afirmou. “A seleção de crédito, mesmo nessas categorias, será muito importante”, alertou.
Opções na Curva de Rendimentos
Matthew Norton, diretor de investimentos da AllianceBernstein para títulos municipais, também observa que há valor em prazos mais longos na curva de rendimento. “Para o resto do ano, os investidores podem adquirir títulos municipais com rendimentos realmente atraentes, especialmente se explorarem prazos longos na curva de rendimento ou comprarem créditos municipais, que também são muito atraentes, incluindo títulos municipais de grau médio ou alto rendimento”, disse ele. “Além disso, dada a relação de valor e como os títulos municipais de longo prazo estão considerados baratos em nossa perspectiva, acreditamos que você também pode esperar alguma valorização de preços no final longo do mercado de títulos municipais.”
Ainda assim, Norton mantém uma estratégia de barbell, mantendo títulos de vencimento curto e longo. Dentro dos setores, tanto Norton quanto Clements destacam títulos de energia pré-pagos e títulos de habitação acessível. Eles também consideram atraentes os títulos de aeroportos sujeitos a impostos mínimos alternativos, para investidores não afetados por esse imposto. Além disso, veem oportunidades em títulos hospitalares de alta qualidade e títulos de residências sêniores, que se beneficiarão de características demográficas favoráveis e de uma nova construção limitada. A equipe continua a investir em títulos de obrigação geral.
Fonte: www.cnbc.com
