Queda nas Ações da Copasa
As ações da Copasa (código CSMG3) apresentaram queda durante o pregão de quinta-feira, 29 de setembro, após a companhia fornecer detalhes sobre sua proposta de privatização. A operação será realizada por meio de uma oferta secundária de ações, conforme anunciado.
Apesar do desempenho negativo no mercado, a divulgação das informações pela Estado de Minas Gerais foi bem recebida por analistas, que mantêm recomendações de compra ou considerações neutras sobre o ativo.
Desempenho no Ibovespa
No índice Ibovespa, as ações CSMG3 recuavam 2,06%, sendo cotadas a R$ 50,29 aproximadamente às 15h20 (horário de Brasília). Este movimento ocorre em um dia desafiador para o principal índice da Bolsa de Valores brasileira. É importante destacar que, nos últimos seis meses, o valor das ações da Copasa avançou mais de 90%.
Detalhes da Privatização
O governo de Minas Gerais estabeleceu que a privatização da Copasa ocorrerá exclusivamente por meio de uma oferta 100% secundária, sem a emissão de novas ações.
A proposta inclui a possibilidade de que o governo, que atualmente possui 50,03% do capital da empresa, mantenha uma participação de 5% em caso de entrada de um investidor estratégico. Este potencial investidor poderá adquirir até 30% do capital social, com a opção de comprar ações adicionais durante a oferta.
Venda da Participação Estadual
Na ausência de um investidor estratégico, o estado está autorizado a vender a totalidade de sua participação na companhia. A proposta também contempla a possibilidade de um acordo de acionistas entre o investidor e o Estado, conferindo certos direitos de veto ao governo.
Os recursos obtidos com a venda das ações estarão destinados ao pagamento da dívida do Estado com a União. Os termos da proposta devem ser submetidos a uma assembleia geral de acionistas da Copasa.
Expectativas do Mercado
Analistas do Santander observam que a empresa poderá adotar um modelo semelhante ao da Sabesp, que combina uma estrutura societária com um investidor âncora. Para eles, a proposta deixa em aberto a possibilidade de prosseguir sem um investidor estratégico, embora considerem essa situação improvável.
O banco reiterou a Copasa como uma das principais escolhas de investimento na América Latina, com um preço-alvo de R$ 61,68 para as ações.
Visão do Itaú BBA
Os analistas do Itaú BBA afirmam que o anúncio traz mais clareza em relação aos termos de governança, representando um avanço significativo rumo à privatização da companhia de saneamento de Minas Gerais.
“O processo agora avança da fase legislativa para a de estruturação e transação. Reiteramos nossa recomendação de compra para as ações da empresa”, comentaram, com um preço-alvo definido em R$ 55,90.
Modelo de Privatização
Os analistas do BTG Pactual enfatizam que o modelo prevê a entrada de um investidor estratégico com participação de 30% na companhia, que deverá comprovar experiência financeira e no setor de infraestrutura, seja no Brasil ou no exterior.
“O investidor poderá adquirir ações adicionais na oferta, respeitando os limites previamente estabelecidos. Foi estipulado um período de lock-up de quatro anos sobre 100% da participação do investidor estratégico. Ademais, 50% dessa participação permanecerá bloqueada até dezembro de 2033 ou até que os serviços sejam universalizados, prevalecendo o que ocorrer primeiro”, destacou o banco.
Manutenção da Recomendação
O BTG Pactual decorre sua recomendação de compra para a Copasa, com um preço-alvo estipulado em R$ 52.
Por sua parte, o Safra aponta que o governo estadual busca um modelo corporativo que impeça aquisições hostis que possam afetar os acionistas minoritários da companhia.
Os analistas do Safra ressaltam a necessidade de mais informações sobre aspectos como as regras de seleção dos acionistas de referência, requisitos para os que desejam participar como acionistas de referência, definição de preço mínimo, cronograma para a conclusão do acordo e os estatutos propostos que incluem possíveis direitos especiais ou poderes de veto para o Estado, caso ele mantenha a ação na empresa.
Diretrizes Propostas
De maneira geral, a análise do banco é que as diretrizes sugeridas são favoráveis e apresentam melhorias em relação a outros modelos de privatização implementados nos últimos anos, como a introdução de direitos de voto mais robustos, a diminuição da participação do governo estadual na empresa após a privatização e regras de bloqueio diferenciadas, o que pode atrair um maior número de licitantes.
Os analistas também mencionam que, considerando potencial receitas de eficiência, resultados de auditoria positivos e redução no custo do capital próprio, entre outras melhorias frequentemente observadas após privatizações, o preço-alvo poderia subir para R$ 65.
O Safra mantém uma recomendação neutra em relação à Copasa, com um preço-alvo estabelecido em R$ 49.
Aprovação da Desestatização
É relevante mencionar que a desestatização da empresa recebeu aprovação da Assembleia Legislativa de Minas Gerais em dezembro de 2025. Na oportunidade, o governador de Minas Gerais, Romeu Zema (do partido Novo), declarou que a privatização deveria ocorrer até abril de 2026, em uma operação que poderia alavancar cerca de R$ 10 bilhões.
*Com informações da Reuters
Fonte: www.moneytimes.com.br
