Mudanças nas Posições de Investimento
Estamos encerrando nossa posição na Bristol Myers Squibb, vendendo 1.100 ações a aproximadamente $58,94. Além disso, estamos iniciando uma nova posição na Johnson & Johnson, adquirindo 150 ações a cerca de $237,65. Após essas transações, o Charitable Trust de Jim Cramer não terá mais participação na BMY e passará a ter 145 ações da JNJ, representando aproximadamente 1% do portfólio. Estamos realizando uma troca de ações na área farmacêutica nesta quarta-feira. Mantemos um pequeno ganho de 3,5% no restante da posição na Bristol Myers, e não desejamos correr o risco de essa quantia se transformar em uma perda.
Desempenho da Bristol Myers
Os primeiros dez meses de 2025 foram decepcionantes para a Bristol Myers, afetados por preocupações com tarifas sobre medicamentos e uma falha em um teste clínico de fase avançada do Cobenfy, que estava sendo avaliado como tratamento adjunto para antipsicóticos atípicos em adultos com esquizofrenia. No entanto, a ação teve um desempenho positivo nos últimos seis meses, apresentando uma valorização de aproximadamente 30%, à medida que as ameaças tarifárias diminuíram e os investidores começaram a olhar além do Cobenfy em seu pipeline.
A Bristol Myers possui vários resultados-chave de ensaios clínicos programados para este ano, e o sucesso desses testes será crucial para enfrentar a iminente perda de patentes. Não estamos fazendo uma avaliação sobre nenhum resultado específico; em vez disso, preferimos focar na excelência comercial em vez de eventos binários.
Visão Geral da Johnson & Johnson
Isso nos leva à Johnson & Johnson, que estava em nossa lista de monitoramento. Nos últimos seis meses, a Bristol Myers teve uma leve vantagem, com um ganho de aproximadamente 30%, superando os 25% de retorno da Johnson & Johnson no mesmo período. Portanto, foi correto manter a posição na Bristol Myers durante esse tempo. Entretanto, a perspectiva a longo prazo favorece a Johnson & Johnson, que acumulou uma valorização de cerca de 58% no último ano, em comparação com o avanço mais modesto de 10% da Bristol Myers.
Em 2025, a Johnson & Johnson gerou cerca de $94 bilhões em vendas, com aproximadamente dois terços desse total originário de sua divisão farmacêutica, denominada Medicamentos Inovadores, e o restante proveniente de seu segmento de produtos médicos, chamado MedTech. As vendas dos Medicamentos Inovadores aumentaram 5,3% em relação ao ano anterior, impulsionadas por um crescimento de dois dígitos em 13 marcas.
Foco em Oncologia e Produtos Médicos
O foco principal dessa divisão é a oncologia, onde a empresa possui um forte portfólio para mieloma múltiplo, incluindo os medicamentos Darzalex, Tecvayli e Carvykti. A oncologia gerou aproximadamente $25 bilhões em vendas em 2025, e a gestão espera que essa franquia ultrapasse $50 bilhões em vendas anuais até 2030. As áreas de imunologia, lideradas por medicamentos como Tremfya, e neurociência também são focos importantes.
A unidade de MedTech apresentou um crescimento de receita de 5,4% no ano passado, com um foco principal em segmentos de Cardiovascular, Cirurgia e Visão.
Concorrência e Inovações
Vale ressaltar que a Johnson & Johnson possui um potencial concorrente válido para o Cobenfy. Em janeiro de 2025, a empresa pagou $14,6 bilhões pela aquisição da Intra-Cellular Therapies e seu principal ativo, Caplyta. Este medicamento está aprovado para o tratamento de esquizofrenia e depressão bipolar, e em novembro, seu uso foi aprovado também para o tratamento de transtorno depressivo maior. Além disso, a Johnson & Johnson possui um robusto pipeline de inovações.
No mês passado, a Administração de Alimentos e Medicamentos (FDA) aprovou o Icotyde, um antagonista do receptor IL-23 (interleucina-23) para o tratamento de psoríase em placas moderada a grave em adultos e crianças a partir de 12 anos. É importante mencionar que o Icotyde é o primeiro inibidor oral de IL-23 para essa condição autoimune. Isso coloca a Johnson & Johnson em uma posição favorável para conquistar uma parte significativa do mercado de tratamentos orais existentes para psoríase, como o Otezla da Amgen e o Sotyktu da Bristol, que utilizam mecanismos de ação diferentes do Icotyde.
No outono passado, antes da aprovação do FDA, o Icotyde já demonstrou uma eficácia superior em limpar a pele em testes diretos contra o Sotyktu. Além disso, o Icotyde poderá também conquistar espaço em relação a inibidores de IL-23 injetáveis, como o Skyrizi da AbbVie. De maneira irônica, um dos medicamentos do pipeline da Bristol, mencionado anteriormente, está sendo co-desenvolvido em parceria com a Johnson & Johnson. Esse medicamento, chamado Milvexian, está sendo estudado para a prevenção secundária de derrames e fibrilação atrial. Um sucesso nesse ensaio beneficiaria mais a Bristol Myers do que a Johnson & Johnson, devido à diferença em tamanho entre as duas companhias, embora ainda seja um aspecto positivo relevante para a Johnson & Johnson.
Transformação do Portfólio
Estamos também impressionados com a transformação contínua do portfólio da Johnson & Johnson. Isso começou em 2023, quando a empresa desmembrou sua divisão de saúde do consumidor, agora conhecida como Kenvue. Embora tenha levado algum tempo, a separação da empresa-mãe responsável por produtos como Tylenol e Band-Aid para concentrar-se mais nas áreas de Medicamentos Inovadores e MedTech resultou em uma valorização das ações da Johnson & Johnson, que passou a ter um múltiplo preço/lucro mais elevado no mercado.
A segunda parte da reformulação da Johnson & Johnson foi anunciada em outubro, quando a empresa revelou seus planos para separar o negócio de Ortopedia, denominado DePuy Synthes. Semelhante ao Kenvue, essa separação permitirá à gestão aumentar o foco em mercados de crescimento mais rápido e margens mais altas dentro do segmento de MedTech. A administração espera que essa separação aumente o crescimento da receita e as margens operacionais da empresa, o que acreditamos que conduzirá a uma nova valorização positiva no múltiplo P/E da Johnson & Johnson. Quando essa separação foi anunciada, a gestão estabeleceu um prazo para conclusão entre 18 a 24 meses, portanto, ainda há tempo considerável antes que isso ocorra. Não está claro se a DePuy será desmembrada por meio de um desdobramento ou uma venda direta. O Reuters relatou em fevereiro que a Johnson & Johnson estava explorando a venda da divisão para um comprador de private equity por até $20 bilhões.
Desafios Legais
Por fim, abordaremos o desafio legal relacionado ao saga do talco para bebês, que prejudicou nosso investimento na empresa quando a possuímos pela última vez em 2023. Felizmente, essa situação começou a se dissipar. Em algum momento, a empresa alterou sua estratégia legal, passando a combater os casos individualmente, em vez de tentar resolver todos de uma só vez. Embora ainda haja algumas derrotas pontuais, as ações não estão mais dependentes de cada pequena notícia relativa a esses processos judiciais.
A Johnson & Johnson teve um bom desempenho em 2026, apresentando uma valorização de cerca de 14%. Atualmente, a empresa está fora da alta do mercado nesta quarta-feira, uma vez que suas ações se comportaram de forma resiliente durante o conflito no Oriente Médio. Isso é compreensível, pois investidores estão focando em ações que foram penalizadas devido ao aumento dos preços do petróleo e tensões geopolíticas.
Vale ressaltar que essa troca de ações não está relacionada à guerra; trata-se de um aprimoramento na exposição do portfólio à farmacêutica, trocando por uma empresa que possui um histórico mais forte de excelência comercial. Além disso, a venda da Bristol Myers é consideravelmente maior do que a compra que estamos fazendo na Johnson & Johnson. Isso é intencional. Com os resultados à vista, desejamos deixar margem suficiente para aumentar nossa posição na Johnson & Johnson ao longo do tempo. Também, considerando o alívio no mercado nesta quarta-feira, gostamos da ideia de aproveitar a força para garantir um caixa adicional.
Estamos iniciando a posição na Johnson & Johnson com uma meta de preço de $265, o que representa cerca de 23 vezes o ponto médio da previsão de lucro ajustado por ação da empresa para 2026. (O Charitable Trust de Jim Cramer está em uma posição longa em JNJ. Veja aqui uma lista completa das ações.)
Fonte: www.cnbc.com
