Investimentos e Desempenho das Bolsas do Sudeste Asiático
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) teve sua sinalização visível no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, na sexta-feira, dia 2 de janeiro de 2026. Este ano, tanto os índices de referência da Coreia do Sul quanto de Taiwan atingiram máximas históricas, impulsionados por titãs da tecnologia asiática, levantando preocupações sobre a dependência crescente das altas em relação a um pequeno grupo de empresas vencedoras no setor de inteligência artificial (IA).
Desempenho do Mercado
O índice Kospi da Coreia do Sul disparou mais de 80% neste ano, alcançando sucessivas máximas, enquanto o Taiex de Taiwan também registrou novas marcas, à medida que investidores se aventuraram no setor de semicondutores, que está no centro do boom da IA. Tim Moe, estrategista do Goldman Sachs, afirmou à CNBC: "Em uma palavra, é o tema do hardware de IA que claramente está impulsionando as coisas."
Moe destacou que Taiwan está "muito além de 80%" exposta a receitas vinculadas à IA, enquanto a Coreia do Sul apresenta uma exposição em torno de 60%, com a demanda crescente por chips de memória e semicondutores avançados gerando um crescimento de lucros sem precedentes.
Concentração no Setor
A concentração de mercado é notável. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, que possui uma capitalização de mercado de aproximadamente 58 trilhões de dólares taiwaneses (equivalente a 1,85 trilhões de dólares), agora representa mais de 40% do índice Taiex de Taiwan, conforme dados da UOB. Na Coreia do Sul, as empresas Samsung Electronics e SK Hynix juntas formaram 42,2% do Kospi em maio, segundo a Manulife Investment Management. A capitalização de mercado da Samsung Electronics ultrapassou 1 trilhão de dólares na semana passada, à medida que investidores continuaram a buscar ações ligadas à IA.
Vulnerabilidades e Riscos
Essa concentração tornou os mercados altamente expostos ao ciclo de gastos em IA globais. Porém, significa também que os ganhos em nível de índice podem indicar menos sobre a força econômica ampla do que sobre o poder de lucro de um pequeno grupo de exportadores. Analistas alertaram que a dependência de um número restrito de exportadores pode acentuar a volatilidade e deixar os mercados vulneráveis a choques, que vão desde tensões geopolíticas até uma desaceleração nos gastos de centros de dados.
Moe, do Goldman, indicou que "certamente há risco com a concentração do mercado", apontando para vulnerabilidades como interrupções na cadeia de suprimentos e reações políticas à infraestrutura de IA, além de estresse nos mercados de capitais e interrupções tecnológicas decorrentes de novos designs de chips. Um risco imediato nasce da própria cadeia de suprimento da IA, já que Taiwan e Coreia do Sul estão no centro de um ecossistema de manufatura que depende de produtos químicos especializados, filmes sensíveis à luz conhecidos como fotoresistentes e gases que poderiam ser afetados durante tensões geopolíticas ou interrupções nas rotas de transporte global.
Dependência Energética
Adicionalmente, Taiwan e Coreia são grandes importadores de energia, o que significa que o aumento dos preços do petróleo devido a tensões no Oriente Médio pode prejudicar seu poder de compra e competitividade internacional, mesmo enquanto a demanda por IA impulsiona suas exportações. Jamie Mills O’Brien, diretor de investimentos da Aberdeen Investments, comentou que ambos os mercados "estão do lado errado das condições de troca como grandes importadores de preços de energia", especialmente em um momento em que os preços do petróleo estão subindo drasticamente devido ao conflito com o Irã.
Expectativa de Crescimento
Outra ameaça reside na magnitude das expectativas embutidas nas avaliações atuais. A euforia em torno da IA já elevou substancialmente os lucros das empresas de tecnologia asiáticas, com o Goldman estimando que o crescimento dos lucros na Coreia do Sul poderia aumentar 300% neste ano.
Reflexão do Crescimento Econômico
Mixo Das, chefe de estratégia de ações da JPMorgan para a Coreia e Taiwan, observou que os mercados de ações da Coreia e Taiwan sempre refletiram mais a demanda global, dado que a vasta maioria das ações listadas são de empresas exportadoras, em vez da demanda interna. Essa ainda é a realidade; a diferença é que a demanda global atualmente se concentrou muito na IA.
Embora os benchmarks de ações de Taiwan e Coreia do Sul estejam subindo, Moe do Goldman destacou que a medida em que esses índices refletem suas economias mais amplas está se afastando. O mercado da Coreia do Sul ainda captura uma faixa relativamente ampla da economia interna, apesar da predominância de fabricantes de chips como Samsung Electronics e SK Hynix.
Diversidade do Mercado
Para além dos semicondutores, os investidores também estão voltando sua atenção para setores vinculados à construção naval, defesa, equipamentos elétricos e até mesmo ao comércio da “K-cultura”, ajudando a tornar a alta mais representativa da base industrial mais ampla da Coreia. "O mercado é realmente mais profundo e amplo e oferece mais oportunidades do que apenas as ações superstars da memória", afirmou Moe, acrescentando que os ganhos das ações da Coreia estão mais alinhados com a força econômica mais ampla, incluindo exportações robustas e superávits crescentes na conta corrente.
Em contraste, o mercado de Taiwan tem se vinculado cada vez mais à TSMC e à demanda global por semicondutores, tornando-se progressivamente desligado da economia interna, conforme relatado por Moe. Alguns investidores também expressaram preocupação de que os mercados estão se tornando excessivamente dependentes de um único tema que pode não persistir indefinidamente.
Concentração e Riscos Futuros
Qi Wang, diretor de investimentos da UOB, advertiu que a crescente dependência de Taiwan em relação à TSMC pode criar distorções de longo prazo tanto para a economia quanto para o mercado. "Algumas pessoas dizem que Taiwan é apenas uma ‘cavalo de um truque’. Isso é apenas a TSMC", disse Wang, acrescentando que, a longo prazo, isso aumenta o risco de concentração tanto para a economia quanto para o mercado de ações.
Recentemente, os reguladores de Taiwan relaxaram os limites sobre quanto os fundos domésticos podem alocar para uma única ação, uma medida amplamente vista como benéfica para a TSMC. Wang estimou que essa mudança poderá direcionar entre 30 bilhões e 40 bilhões de dólares para a fabricante de chips, potencialmente reforçando os riscos de concentração que os formuladores de políticas estão tentando gerenciar.
Outros estrategistas argumentam que a comparação com outros mercados altamente concentrados é exagerada, já que os semicondutores dependem de ecossistemas industriais extensos, em vez de um único produto ou mercadoria. No entanto, a história oferece lições de cautela. Dinamarca e Arábia Saudita, dois mercados que dependiam fortemente de um único campeão corporativo, ficaram entre os mercados de ações de pior desempenho globalmente no final do ano passado.
O mercado dinamarquês despencou à medida que cresciam as preocupações sobre a desaceleração da demanda por medicamentos para obesidade fabricados pela Novo Nordisk, enquanto o mercado de capitais saudita lutou quando os preços do petróleo caíram. Desde então, as ações sauditas recuperaram parte de seu valor em meio à recente alta nos preços do petróleo. A lição para os investidores é que a concentração pode ser auto-reforçada durante os mercados em alta, até que a percepção mude.
Florian Weidinger, CEO da Santa Lucia Asset Management, advertiu que muitos investidores globais em busca de diversificação podem estar, sem perceber, duplicando seus riscos, ao investirem tanto em grandes ações de tecnologia dos EUA quanto em benchmark asiáticos dominados por gigantes de semicondutores. "Se isso quebrar", disse ele, "muitos alocadores acordarão com um risco duplo."
Fonte: www.cnbc.com
