Expectativas para Ações Futuras: SpaceX, OpenAI e Anthropic
Recentemente, uma conversa com um executivo que conheci em uma pista de corridas chamou minha atenção. Ele expressou interesse em adquirir ações da SpaceX, independentemente das circunstâncias. Pouco depois, um segurança da Bolsa de Valores de Nova York também se dirigiu a mim com a mesma pergunta: quanto da SpaceX ele deveria comprar? Além disso, um colega do setor de jardinagem manifestou dúvidas sobre quais ativos deveria vender para liberar espaço para essa nova compra. Nomes como Microsoft e Salesforce foram mencionados como opções viáveis, exceto por alguns movimentos inesperados que ocorreram em suas ações na última sexta-feira, os quais foram favoráveis para quem já possuía essas posições.
É importante refletir um pouco sobre as oportunidades que estão por vir. Há, na verdade, três ofertas esperadas que podem definir os próximos anos de 2026 e até 2027. Recentemente, a empresa Anthropic realizou uma captação rápida de recursos, com um valor em quase triplo em relação a fevereiro, o que é considerável, considerando que sua avaliação anterior já superava os 300 bilhões de dólares. No entanto, o cenário apresenta uma certa confusão. A SpaceX, de Elon Musk, lidera essa corrida e é esperada para lançar sua oferta pública inicial (IPO) dentro de duas semanas. O criador do ChatGPT, a OpenAI, pode ser o próximo na fila, principalmente por sua necessidade de capital. A OpenAI parece seguir a proposta de uma valorização que pode ultrapassar um trilhão de dólares, uma vez que não pode permitir um processo de avaliação negativa, especialmente após garantir uma valorização de 852 bilhões de dólares em março.
Próximos Passos e Avaliações de Mercado
No entanto, a situação se torna ainda mais complexa ao considerar que apenas a SpaceX apresentou oficialmente seu prospecto de estreia, conhecido como S-1. A CNBC reportou que a OpenAI está trabalhando em um registro confidencial, enquanto outros indicam que a Anthropic pode se tornar pública já no quarto trimestre. Com esses detalhes em mente, é hora de explorar as expectativas que cercam esses movimentos.
Primeiramente, é crucial entender que, independentemente das informações que circulam, a maioria delas pode não ser precisa. Isso ocorre porque, mesmo os altos executivos envolvidos nesse processo, muitas vezes carecem de uma visão clara sobre como as coisas realmente se desenrolarão. Um dos principais obstáculos é o número excessivo de participantes na mesa de negociações. Tomemos como exemplo a SpaceX. Musk exerce um controle rigoroso e deseja ampla participação do público, almejando uma avaliação de pelo menos 1,8 trilhões de dólares. Contudo, essa expectativa gera questionamentos. Como, exatamente, estamos definindo o público investidor? Serão considerados como tais os sócios mais próximos de fundos de investidores iniciais, como Ron Baron? E quanto aos fiéis apoiadores, como Cathie Wood? Qual porção do capital será destinada a esses grupos?
Inicialmente, acreditava-se que Musk optaria pelo Morgan Stanley como banco líder para a IPO, em agradecimento pelo suporte na aquisição do Twitter, agora X. Contudo, surpreendentemente, a Goldman Sachs foi escolhida para esse papel, o que poderá resultar em taxas significativas para o clube. Entretanto, a área de sindicato da Goldman possui pouco conhecimento sobre o investimento no varejo. Por outro lado, quem sabe a Fidelity também conte como varejo? É possível que um volume considerável de ações seja prometido à Robinhood para seus usuários. Observou-se uma alta inusitada nas ações na última sexta-feira, mas, em um mercado tão volátil, nada parece realmente “inusitado”. O cenário atual pode ser resumido em uma palavra: caos. E com o caos, vem a probabilidade de perdas.
O Processo em Três Etapas
Podemos então examinar as etapas que se seguem. O processo consiste em três fases. Primeiro, a precificação, que, aparentemente, é de onde provém a avaliação de 1,8 trilhões de dólares. Em segundo lugar, a abertura e primeiro dia de negociações, que são cercados de incertezas. Finalmente, a provável inclusão inicial em índices acionários dos Estados Unidos, como o Nasdaq 100, facilitada por mudanças nas regras pelos responsáveis. Essa última parte é particularmente delicada, pois é uma situação inédita, e ninguém sabe o que esperar. Um exemplo disseminado pode ser evidenciado no que ocorreu no último pregão da sexta, quando o ajuste de carteiras fez com que as ações da Nvidia apresentassem uma queda acentuada nos últimos minutos de negociações.
Para ilustrar essa incerteza, podemos nos lembrar do último período em que tivemos um nível de ignorância similar, que remete a 1999. É possível que, rapidamente, a SpaceX esteja avaliada em até 4 trilhões de dólares, levando em consideração todas as ordens de compra executadas por investidores que não conseguiram ações no processo de capitalização. Uma ordem de mercado instrui seu corretor a comprar ou vender imediatamente ao melhor preço disponível, e, no frenesi em torno da SpaceX, esses investidores não saberão a que preço estarão comprando; simplesmente estarão comprando.
Podemos observar um exemplo que ilustra essa dinâmica: a IPO da Cerebras, uma empresa similar à Nvidia. As ações da Cerebras foram precificadas em 185 dólares, o que resultou em uma avaliação de 56 bilhões de dólares de forma totalmente diluída. O acordo estava 20 vezes acima da procura, indicando uma demanda gigantesca por um número limitado de ações. Embora não saibamos as alocações exatas, as ações abriram a 350 dólares, quase 90% acima do preço inicial. Em um breve período, a ação alcançou uma avaliação superior a 100 bilhões de dólares, tocando 386 dólares. Contudo, atualmente, o valor caiu para 237 dólares por ação, resultando em perdas significativas para todos que compraram no “mercado secundário”. A realidade é que a maioria dos investidores se encontra em desvantagem, com exceção de quem adquiriu ações pelas alocações a 185 dólares. Mesmo esses investidores poderiam enfrentar prejuízos caso tivessem feito ordens a mercado, buscando garantir ações adicionais. A média ponderada poderia deixá-los em situação desfavorável também.
Os Cuidados Necessários na Investimento
Esse cenário traz à tona uma importante lição: é possível que você realmente perca dinheiro nessa operação, se não for cauteloso. Por isso, é recomendável tentar garantir o máximo possível da oferta — basta entrar em contato com seu corretor e fazer essa tentativa, pois o esforço valerá a pena — e, em seguida, evitar ordens de mercado. É mais sensato aguardar e observar a movimentação do ativo, como se estivesse tentando capturar um tarpon. O valor da ação deve despencar e, eventualmente, se estabilizar, permitindo a compra em melhores condições. Se não for possível adquirir a ação durante a estreia, o ideal é aguardar. Tenho convicções de que, em função de uma enxurrada de ordens a preço de mercado e devido à notoriedade de Musk, podemos esperar pelo menos o dobro do que foi o retorno na Cerebras. Assim, um ponto de 4 trilhões de dólares pode se tornar uma realidade já no primeiro dia, após uma abertura caótica.
Entretanto, o ideal é observar essa movimentação apenas como um vendedor, se você teve acesso a ações. Se você, por outro lado, não conseguir se posicionar devido à falta de confiança na análise apresentada ou pela sua própria empolgação, pode encontrar uma nova chance de compra. A entrada das novas ações nos índices acionários terá um impacto imensamente negativo sobre outras ações, especialmente as de grandes empresas, como Nvidia, Apple e Microsoft. A situação exige atenção, pois essas ações também sofrerão com esta transição.
As novas ações podem ter um aumento momentâneo ao serem admitidas, mas posteriormente, tendem a moderar sua valorização após ingresso nos índices. Se você não foi contemplado com alguma ação na oferta da SpaceX, talvez esse seja o momento ideal para considerar uma compra. Será que realmente vale a pena? Novamente, pode ser que sim, durante a fase de colocação. Após essa fase, é pouco provável que a valorização ocorra rapidamente.
O Desempenho das Empresas após a Oferta Pública
As primeiras ofertas de ações entregues por insiders podem trazer um impacto considerável, principalmente devido à maneira como o processo está estruturado. Espera-se que ocorra uma pressão nos preços, pois a incerteza paira sobre esses movimentos, que abrangem ações de Musk e os respectivos serviços das mesas de negociação. Vale ressaltar que a situação se assemelha às circunstâncias de 1999. A performance de cada ação dependerá de seus fundamentos. Retornando ao caso da SpaceX, uma empresa que apresenta perdas consistentes, é possível que você deseje adquirir ações unicamente pelo valor simbólico até que ela consiga solidificar sua posição de mercado e estabilizar sua rentabilidade. Este não será o período mais favorável em termos de lucros.
O próximo na fila provavelmente será a OpenAI. Sua trajetória é diferente, uma vez que não possui a mesma notoriedade que a SpaceX e é caracterizada pela complexidade da sua liderança, sob a administração de Sam Altman. A OpenAI realmente precisa de capital, e isso dará origem a uma captação de recursos mais tradicional. Se você conseguir ter acesso à oferta no preço inicial, vale a pena tentar. Caso contrário, pode ser preferível manter distância, pois corre-se o risco de enfrentar uma situação similar à da Cerebras.
Por fim, destaco a Anthropic, uma companhia voltada para negócios que se apresenta como uma das de crescimento mais acelerado na atualidade, alcançando uma receita anual que já ultrapassou 47 bilhões de dólares, comparado aos 10 bilhões do ano anterior. Estão próximos de relatar lucros operacionais neste trimestre, segundo informações do The Wall Street Journal.
Recomendações para Investidores
As regras para investir na Anthropic são distintas; a chance de conseguir ações na oferta é baixa. A primeira cotação não será necessariamente a mais alta. Se você decide tentar, recomendo fortemente o uso de uma ordem limitada, que estabelece um preço específico para o seu corretor. É recomendável determinar um limite que não ultrapasse o valor da ação da Nvidia. Mantenha essa negociação controlada, pois a abertura do mercado nem sempre representa a cotação mais favorável do dia. Dada a reputação da Anthropic, não espero perdas significativas, como ocorreu com os investidores da Cerebras. Pessoalmente, minha admiração pela Anthropic pode levar à quebra do meu padrão em busca de aquisição de ações, mas mesmo assim, se eu quisesse comprar 200 ações, não superaria 50, pelo receio de um comportamento semelhante ao da Cerebras. A aquisição de 50 ações em um valor inferior ao da Nvidia seria um bom planejamento, considerando o crescimento despontante desta companhia.
Em suma, o desempenho final de SpaceX, OpenAI e Anthropic será amplamente influenciado por seus fundamentos reais. Ao reavaliar a SpaceX, que apresenta perdas significativas sob a liderança de Musk, deve-se estar preparado para um cenário de volatilidade. Mesmo que tal escolha seja considerada arriscada, pode se revelar uma oportunidade se as ações caírem abaixo do preço de abertura. Vale entender que você pode estar investindo nos sonhos de Musk, com a possibilidade de que isso funcione; embora improvável, é como possuir uma pequena fração dos Green Bay Packers até que a empresa atinja algum nível de rentabilidade.
Fonte: www.cnbc.com
