XP e a Distribuição de Dividendos
O mercado demonstra certa desconfiança em relação à capacidade da XP Inc. (XP) de distribuir dividendos. Essa percepção é refletida na avaliação do Banco Safra, que atualizou sua recomendação de neutra para compra, estabelecendo um preço-alvo de US$ 22, o que representa um potencial de valorização de 34%.
Projeções de Capital Excedente
De acordo com análises realizadas por especialistas, a XP pode liberar até R$ 8 bilhões em capital excedente no período entre o segundo trimestre de 2026 e o final de 2027. Esse montante corresponde a aproximadamente 75% do lucro que pode ser distribuído, seja por meio de recompras de ações ou de dividendos.
Vale mencionar que o JPMorgan já havia sinalizado sobre essa possibilidade na semana anterior, ao elevar suas projeções para a corretora. O banco destacou o expressivo potencial de dividendos da empresa.
Dividend Yield e Lucro
O JPMorgan estima um dividend yield que pode chegar a 13%, sustentado pela forte geração de caixa da XP e pela expectativa de distribuição de até R$ 5,5 bilhões a acionistas, além de um crescimento estimado de cerca de 7% no lucro para o ano de 2026.
Embora a tendência seja que o dividend yield se estabilize entre 7% e 8% nos próximos anos, a XP se mantém bem posicionada. A instituição financeira também ressalta as recompras de ações e o potencial de impacto positivo de uma eventual redução nas taxas de juros, mantendo sua recomendação de compra e uma meta de preço de R$ 136 para os BDRs da companhia.
Fatores Adicionais Sustentando a Recomendação
O Banco Safra aponta outros dois fatores importantes que justificam essa recomendação favorável. O primeiro refere-se ao preço das ações, que se encontram próximas aos níveis mais baixos após um processo de reprecificação. O múltiplo preço/lucro (P/L) para 2026 é de 7,7 vezes, enquanto para 2027 é de 7,2 vezes.
Por outro lado, as previsões de lucro permaneceram inalteradas, com um lucro líquido estimado entre R$ 5,5 bilhões e R$ 5,6 bilhões em 2026, o que resulta em um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) aproximado de 22%.
“A compressão dos múltiplos já ocorreu, e a fase de revisões negativas que sustentava nossa visão cautelosa parece ter ficado para trás”, afirmam os analistas do banco.
Preferências de Investimento em Cenário Atual
Dentro do atual ambiente do mercado financeiro, o Banco Safra expressa sua preferência por ações atreladas ao mercado de capitais em detrimento de grandes bancos. Essa escolha é justificada pela maior inadimplência que afeta essa última categoria.
Os analistas destacam que a XP apresenta uma exposição reduzida ao crédito, especialmente ao crédito de massa voltado para pessoas físicas. Este segmento deverá enfrentar maiores pressões nos 12 meses seguintes, em decorrência da inflação persistente e do alto nível de endividamento das famílias.
“Mesmo após dois anos de redução de riscos, essa exposição ainda se faz presente nos balanços dos grandes bancos tradicionais”, observam os especialistas.
Análise de Riscos e Oportunidades
A análise sugere que o mercado tem se concentrado intensamente nos índices de inadimplência, enquanto deveria considerar outros indicadores, como as provisões para perdas esperadas (ECL), os custos do crédito e o volume de operações renegociadas. Os programas do governo voltados para a renegociação de dívidas podem mitigar, temporariamente, a alta das taxas de inadimplência.
Em 2027, mesmo que os indicadores tradicionais de qualidade dos ativos permaneçam aparentemente saudáveis, esse cenário pode impactar negativamente a qualidade dos lucros dos bancos. Em contraposição, as plataformas de investimento, como a XP, parecem estar em uma posição mais favorável frente a essa dinâmica.
Pontos Positivos no Mercado de Capitais
Entre os aspectos positivos atualmente observados no mercado de capitais, destacam-se:
- A boa sustentação das receitas de renda fixa;
- Um crescimento razoável dos ativos sob custódia, mesmo com a Selic em níveis elevados; e
- A potencial recuperação dos mercados, sem a necessidade de carregar uma carteira substancial de empréstimos a pessoas físicas que estariam sujeitas à marcação a mercado.
Entretanto, o Safra nota que a XP permanece exposta a riscos decorrentes de títulos corporativos mantidos, seja para futura distribuição ou como parte de sua estratégia de alocação tática de capital.
Expectativas para Receitas Futuras
A perspectiva do Banco Safra para a XP não depende necessariamente de uma recuperação acentuada das receitas, que tem sido o principal ponto de decepção da companhia nos últimos trimestres.
A análise dos profissionais indica que o período pré-eleitoral requer cautela, e já se encontram incorporadas no mercado as perdas da vantagem competitiva inicial da corretora na distribuição de produtos financeiros frente aos grandes bancos e à BTG Pactual (BPAC11).
Dessa forma, a recomendação é sustentada pela combinação de proteção, geração de capital e uma maior previsibilidade dos lucros.
“Uma eventual queda nas taxas de juros ou fatores ligados ao ciclo eleitoral são considerados apenas como potenciais catalisadores positivos, sem serem vistos como premissas centrais da tese”, concluem os analistas.
Fonte: www.moneytimes.com.br
