Desempenhos Surpreendentes no Mercado
O mercado tem apresentado uma série de acontecimentos sem precedentes, o que torna a situação realmente notável. A cada esquina, observamos mudanças que parecem inacreditáveis, mas que são totalmente verdadeiras. Para ilustrar isso, destacam-se os desempenhos impressionantes até agora neste ano: a SanDisk subiu 496%, a Seagate avançou 238%, a Micron obteve uma valorização de 208% e a Western Digital cresceu 171%. Essas quatro empresas de armazenamento e memória foram, em determinados momentos, investimentos arriscados e de baixo desempenho. O que se observou foram períodos de crescimento espetacular, seguidos por quedas acentuadas que eliminavam todos os ganhos anteriores. Tais quedas eram frequentemente provocadas pelos próprios desejos das empresas de capitalizar a demanda com a construção de novas fábricas. Contudo, esse cenário mudou.
Mudanças no Modelo de Negócio
Atualmente, as empresas possuem contratos de fornecimento de longo prazo que representam o que a SanDisk chama de “Novo Modelo de Negócio”. As empresas se tornaram mais disciplinadas, evitando competição entre si. Com isso, cada uma delas passou a se especializar um pouco mais. A SanDisk, a Seagate e a Western Digital utilizam uma grande parte dos seus lucros para reinvestir na recompra de ações. A SanDisk anunciou um programa de recompra de ações que chega a US$ 6 bilhões, enquanto a Seagate tem um programa de US$ 5 bilhões e a Western Digital, um de US$ 4 bilhões. É importante notar que a Micron não realiza a recompra de ações.
Valorações de Mercado
Essas empresas agora possuem valorizações de mercado significativas: a SanDisk alcançou um valor de mercado de US$ 244 bilhões, a Seagate, US$ 220 bilhões, e a Western Digital, US$ 195 bilhões. A Micron, por sua vez, tem um valor de mercado de US$ 1 trilhão. As três primeiras, que realizam recompra de ações, não deveriam conseguir movimentar suas ações com tanta compra. No entanto, isso se tornou essencial para que os investidores acreditassem que seus papéis estão subavaliados.
Margens e Crescimento
A margem bruta não-GAAP da Seagate no último trimestre foi de 47%, um recorde, comparada a 35% do ano anterior. Já a Western Digital registrou 51%, antes de 40% há cinco trimestres. A SanDisk teve um salto de 22% para 78% em apenas um ano, enquanto a Micron subiu de 30% para 85%. Esses resultados não eram esperados, mas revelam o porquê da Micron ter aumentado sua capitalização de mercado de US$ 136 bilhões para US$ 1 trilhão em um ano, a Seagate de US$ 30 bilhões para US$ 220 bilhões, a Western Digital de US$ 21 bilhões para US$ 195 bilhões e a SanDisk de US$ 6 bilhões para US$ 244 bilhões, evidenciando um desempenho extraordinário.
Ceticismo Persistente
Curiosamente, essas ações estão entre as mais detestadas e temidas no mercado, já que poucos acreditam que alguém irá quebrar o acordo e iniciar um novo processo de construção. Existe dificuldade em compreender a demanda incessante. Muitos não confiam que os acordos com os clientes se cumprirão e têm receios de que a Samsung decida abrir fábricas adicionais que possam competir ou que as empresas de equipamentos para semicondutores encontrarão maneiras de aumentar a produção mais rapidamente. Recentemente, foi feita uma aquisição de ações da Micron, fundamentada na crença de que a disciplina no setor é real, mesmo com a Micron em expansão contínua. A empresa possui contratos que garantirão enormes lucros no futuro, embora haja um desconforto com a alta valorização das ações.
Estratégia de Investimento
A compra da Micron foi realizada em um desconto significativo, uma vez que suas ações estavam sendo negociadas a preços próximos aos de rivais sul-coreanos, como Samsung e SK Hynix, e não em comparação com Seagate, Western Digital e SanDisk. Contudo, nenhum investidor se sente realmente confortável em adquirir ações a esses preços altos. A forma como a Micron opera é vista mais como um crescimento sustentado do que um simples controle da produção. No entanto, é inegável que essa situação precisa ter um fim algum dia, correto? E não há o risco de que essas empresas possam enfrentar dificuldades?
Perspectivas e Preocupações
A SanDisk não é negociada a 7,7 vezes as estimativas de lucros do próximo ano simplesmente por ser considerada uma ação barata; na realidade, a valorização se deve à crença de que seu lucro por ação (EPS) irá desmoronar. Pessoalmente, não acredito que isso acontecerá a curto prazo, mas reconheço o nervosismo em relação à falta de diferenciação e o potencial impacto que uma desaceleração da construção de data centers pode ter. Embora atualmente exista muita resistência a novos projetos, há várias localidades interessadas em recebê-los; essas histórias positivas não se encaixam na narrativa negativa que muitas vezes predomina.
Reflexões sobre o Mercado
Sugiro que a reflexão se expanda para além das preocupações. Não se pode ignorar as palavras de Michael Intrator, CEO da CoreWeave, que pontuou, em entrevista, a inevitabilidade de um superaquecimento do mercado. A criação de ambientes de construção sem considerar os vizinhos foi uma questão de falta de sensibilidade, mas atualmente essa consciência está presente. Embora exista preocupação com a possibilidade de uma superprodução, não vejo essa situação se concretizando em curto prazo, o que leva à pergunta: por que não investir em uma dessas empresas?
Conclusões do Encontro do Clube
No Encontro Mensal do Clube, realizado na última quinta-feira, foi mencionado como, tradicionalmente, sempre se afirma que “desta vez é diferente”, sendo que nada realmente muda. No entanto, essa mentalidade tem resultando em um desempenho insatisfatório para gestores que adotam essa postura. Existem pessoas que hesitam em adquirir ações de empresas como a Caterpillar, e frequentemente se utilizam de desculpas quando análises de situações fornecem resultados aquém do esperado, ignorando as oportunidades que surgem. O crescimento dos data centers representa uma corrida por ouro que poderá transformar empresas antes encaradas como cíclicas em grandes vencedoras.
Perspectiva Final
Os data centers se mostraram enormes centros de lucro. A receita da Anthropic, que ultrapassou US$ 11,5 bilhões no último trimestre, demonstra que as oportunidades associadas a essas empresas são muito significativas. Exceto por empresas como Nvidia e talvez a Advanced Micro Devices (AMD), as empresas Seagate, Western Digital, Micron e SanDisk se apresentam como as mais essenciais para o expandido crescimento do setor. A recomendação é adquirir ações de uma delas. No nosso caso, optamos pela Micron em virtude do seu crescimento. Contudo, as outras opções apresentam menos riscos devido ao contínuo retorno financeiro através de recompra de ações, evidenciando a disciplina que agora assumiram.
Informações Adicionais sobre o Clube de Investimentos
Os membros do Clube de Investimentos CNBC com Jim Cramer receberão alertas de negociação antes que Jim execute qualquer transação. Jim aguarda 45 minutos após enviar um alerta antes de comprar ou vender ações no portfólio de sua entidade filantrópica. Caso tenha discutido sobre uma ação em transmissão ao vivo da CNBC, Jim espera 72 horas após o alerta de negociação antes de realizar a transação.
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Fonte: www.cnbc.com
