Os mercados estão preocupados com semelhanças de 1999 na atual paisagem de investimentos tecnológicos. Embora haja um debate considerável sobre a possibilidade de a inteligência artificial (IA) estar em uma bolha, há sinais históricos que podem indicar o que, especificamente, os investidores devem observar.
Estrategistas do Goldman Sachs afirmaram que acreditam que a atual euforia do mercado em relação à IA pode tentar imitar a explosão da bolha das empresas de tecnologia no início dos anos 2000.
Segundo Dominic Wilson, consultor sênior da equipe de pesquisa de mercados globais do banco, e Vickie Chang, especialista em pesquisa macroeconômica, em uma nota enviada aos clientes no domingo, as ações ainda não parecem estar na mesma situação que em 1999. No entanto, os riscos de que o boom da IA se assemelhe à febre da década de 2000 parecem estar crescendo.
“Vemos um risco crescente de que os desequilíbrios que se acumularam na década de 1990 se tornem mais visíveis à medida que o boom dos investimentos em IA se prolonga. Nos últimos tempos, houve ecos do ponto de inflexão observado no boom da década de 1990”, escreveu o banco, acrescentando que o comércio de IA agora se parece com as ações de tecnologia em 1997, vários anos antes da bolha estourar.
Wilson e Chang destacaram vários sinais de alerta que precederam o colapso das empresas dot-com no início dos anos 2000, que os investidores devem ficar atentos.
1. Um pico nos gastos com investimentos
Os gastos com investimentos em equipamentos e software de tecnologia alcançaram “níveis incomumente altos” na década de 1990, atingindo seu pico em 2000, quando os investimentos não residenciais nos setores de telecomunicações e tecnologia corresponderam a cerca de 15% do PIB dos EUA.
Conforme a análise do Goldman, os gastos com investimentos começaram a despencar nos meses que antecederam o colapso das dot-com.
“Preços de ativos altamente valorizados tiveram, portanto, consequências significativas nas decisões reais de gastos”, afirmaram os estrategistas.
Os investidores estão se tornando cautelosos em relação à onda de gastos das grandes empresas de tecnologia em IA neste ano. Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet e Apple estão projetadas para gastar cerca de 349 bilhões de dólares em despesas de capital até 2025.
2. Lucros corporativos começaram a cair
Os lucros corporativos atingiram seu pico por volta de 1997 antes de começarem a declinar.
“A lucratividade atingiu seu ápice bem antes de o boom terminar”, escreveram Wilson e Chang. “Embora as margens de lucro relatadas fossem mais robustas, a queda na lucratividade nos dados macroeconômicos nos anos finais do boom ocorreu junto com a aceleração dos preços das ações.”
No momento, os lucros corporativos parecem fortes. A margem de lucro líquido mesclada no S&P 500 para o terceiro trimestre gira em torno de 13,1%, acima da média de cinco anos de 12,1%, de acordo com a FactSet.
3. Aumento rápido da dívida corporativa
As empresas ficaram cada vez mais endividadas à medida que se aproximavam do colapso das dot-com. A dívida corporativa, como porcentagem dos lucros, atingiu seu pico em 2001, exatamente quando a bolha estava estourando, de acordo com a análise do Goldman.
“A combinação de aumento de investimentos e queda na lucratividade empurrou o balanço financeiro do setor corporativo — a diferença entre poupança e investimento — para um déficit”, afirmaram os estrategistas.
Parte dos gastos das grandes empresas de tecnologia em IA foi financiada por dívida. A Meta, por exemplo, levantou 30 bilhões de dólares em títulos no final de outubro, ao mesmo tempo em que reforçava seus planos de investimento em IA.
No entanto, a maioria das empresas atualmente parece estar financiando suas despesas de capital com fluxo de caixa livre, acrescentou o Goldman. Além disso, a proporção de dívida corporativa em relação aos lucros também está significativamente inferior à observada no pico da bolha da internet.
4. O Federal Reserve cortou as taxas
O Federal Reserve estava no meio de um ciclo de cortes de taxa no final dos anos 90, um fator que ajudou a inflar o mercado de ações.
“Taxas mais baixas e influxos de capital adicionaram combustível ao mercado acionário”, escreveu o Goldman.
O Fed cortou as taxas de juros em 25 pontos-base em sua reunião de política monetária de outubro. Os investidores esperam que o banco central emita outro corte de 25 pontos-base em dezembro, segundo o CME FedWatch.
Outros profissionais do mercado, como Ray Dalio, alertaram que o ciclo de afrouxamento do Fed pode contribuir para a inflação de uma bolha nos mercados.
5. Aumento nos spreads de crédito
A análise do banco destacou que os spreads de crédito aumentaram à medida que se aproximava o colapso das dot-com.
Os spreads de crédito — que se referem ao rendimento pago em um título ou instrumento de crédito em relação a um benchmark como os Treasuries — se alargam quando os investidores percebem maior risco e exigem compensação maior. Atualmente, os spreads permanecem em níveis historicamente apertados, mas começaram a se alargar nas últimas semanas. O índice ICE Bank of America US High Yield Index Option-Adjusted Spread subiu para cerca de 3,15% na semana passada, 39 pontos-base acima de sua baixa de 2,76% no final de outubro.
Na década de 1990, esses sinais de alerta apareceram pelo menos dois anos antes do colapso da bolha das dot-com, disseram Wilson e Chang, acrescentando que acreditam que o comércio de IA ainda tem espaço para crescer.
Fonte: www.businessinsider.com
