Análise da Recomendação do Citi para a Braskem
O Citi revisou a sua recomendação para as ações da Braskem (BRKM5), alterando-a de neutra/alto risco para venda/alto risco. O preço-alvo foi mantido em R$ 8. Como resultado dessa mudança, as ações da petroquímica se destacaram entre os movimentos negativos do Ibovespa (IBOV) durante o pregão desta quarta-feira, dia 18.
Motivos da Revisão
A decisão do Citi se baseia na recente tendência de alta das ações, nas previsões de resultados financeiros insatisfatórios e nas incertezas relativas à estrutura de capital da empresa, que incluem a possibilidade de um aumento de capital, uma potencial renegociação da dívida ou até mesmo um pedido de recuperação extrajudicial.
Adicionalmente, os analistas do Citi não observam uma melhora significativa nos spreads petroquímicos nos próximos períodos, tanto no curto quanto no médio prazo.
Pela volta das 16h10 (horário de Brasília), as ações BRKM5 apresentavam uma queda de 2,35%, sendo cotadas a R$ 9,56.
Fundamentos da Indústria Petroquímica
No início de janeiro e fevereiro de 2026, os fundamentos globais da indústria petroquímica mostraram-se fracos, caracterizados por uma oferta ampla nas principais cadeias produtivas, conforme indicado pelo banco.
No entanto, ao longo dessa fase, houve um aumento gradativo nos preços pelos produtores, resultado, principalmente, de preocupações relativas à oferta nos Estados Unidos, provocadas por tempestades de inverno.
Expectativas para a Braskem
O Citi atualizou seu modelo para a Braskem, incluindo novas estimativas macroeconômicas e dados sobre os spreads petroquímicos, resultando em uma expectativa de que a empresa apresente um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) referente ao quarto trimestre de 2025 e ao ano de 2026 que será considerado fraco. Esta previsão se deve, em grande parte, a spreads mais baixos e incertezas no cenário econômico global, além do ambiente de alta competitividade do setor petroquímico.
A Braskem está programada para divulgar seu balanço referente ao último trimestre de 2025 no dia 26 de março, conforme estipulado no calendário. Apesar disso, a companhia poderá continuar enfrentando uma trajetória de queima de caixa, o que eleva os riscos associados à sua estrutura de capital nos períodos seguintes, como observou o Citi.
Em um aspecto positivo, os analistas destacam que o potencial aumento dos benefícios do REIQ (Regime Especial da Indústria Química), que proporciona uma série de incentivos fiscais, poderia beneficiar a empresa, embora isso não altere o cenário de queima de caixa. O Citi espera que o impacto positivo desse aumento no benefício do REIQ some cerca de US$ 0,2 bilhão ao Ebitda estimado para 2026, valor que já foi incorporado em suas projeções.
Na avaliação do banco, a Braskem ainda mantém uma posição de caixa robusta, mas está enfrentando uma aceleração na queima de caixa gerada por suas operações recorrentes. Isso indica que as preocupações dos investidores em relação a uma possível injeção de capital ou desconto na dívida devem crescer no curto prazo.
Reestruturação da Estrutura de Capital
Sobre a possibilidade de uma solução para a estrutura de capital da Braskem, o Citi acredita que há pouca probabilidade de a Petrobras (PETR4) aportar capital na empresa. Se a Petrobras optar por aumentar sua participação, isso exigiria a consolidação dos números da Braskem em seu balanço, o que elevaria a dívida bruta da estatal acima de US$ 75 bilhões — um limite que comprometeria a manutenção da fórmula de distribuição de dividendos de 45% sobre o fluxo de caixa livre (FCF).
Os analistas do banco comentam ainda que a empresa e seus acionistas estão progredindo nas avaliações visando apresentar um plano de reestruturação de capital nos períodos seguintes.
Fonte: www.moneytimes.com.br
