Introdução ao Clube de Investimentos da CNBC
Primeiramente, gostaríamos de dar as boas-vindas a todos que estão se juntando a nós pela primeira vez. A sua participação no Clube de Investimentos da CNBC é de grande importância para nós. Buscamos sempre acertar, assim como um integrante do clube explicou neste fim de semana enquanto cuidávamos do jardim. Ele não conseguia acreditar em quanto havia aprendido e prosperado com nossas discussões. Apenas posso expressar minha gratidão a ele.
Experiências Passadas
Entre 1983 e 1987, atuei na Goldman Sachs, e de 1987 até 2001, trabalhei na Cramer & Co, onde tive sucesso em gerar lucros para as pessoas mais ricas do mundo. Para a maioria delas, isso não significava muito. Eu fazia parte de uma alocação. Obtive grandes resultados, mas recebi agradecimentos apenas de uma pessoa — um indivíduo muito rico e criativo — e de mais ninguém. No entanto, a realidade é diferente agora no Clube. Meu amigo jardineiro demonstrou alegria ao aprender sobre ações. Isso não se deve ao fato de que o custo é uma fração microscópica do que eu costumava cobrar, mas porque ele conseguiu entender por que as ações sobem ou descem.
Discussões sobre Ações
Discutimos a decepção com a Microsoft e se a empresa deveria ser retirada da lista. Expressei minhas dúvidas sobre a companhia na era da inteligência artificial e o que isso poderia significar para o seu produto central, que é o Windows. No entanto, duvidei que Amy Hood, a incrível CFO do gigante de nuvem e software, permitiria que essa empresa apresentasse um desempenho tão ruim.
Refleti também sobre a proximidade que desenvolvi com Marc Benioff, um homem especial que criou uma empresa com um produto que eu adoro: a Salesforce, que agora gera cerca de 40 bilhões de dólares em receita. Essa é uma posição pequena na carteira do clube e, atualmente, também dolorosa.
Desejo dar à Salesforce e à Nike mais um trimestre — e, então, terei que me contentar com o almoço de "crow à la mode". A Nike tem esse tempo apenas porque a última teleconferência trimestral concedeu a ela a tênue possibilidade de suportar essa dor interminável. É tudo ou nada.
Focando nos Vencedores
Na maior parte, conversamos sobre as empresas que têm se destacado, incluindo nossos dois nomes que devem ser "propriedade, não comércio": Apple e Nvidia. A sutil valorização da Apple é uma grande alegria. As ações fecharam em um recorde histórico de quase 309 dólares por ação na sexta-feira, representando uma alta de cerca de 13,5% no acumulado do ano até agora. Contudo, quem não se preocupasse com a aposentadoria do espetacular CEO Tim Cook? Há fogo suficiente nas "ferramentas proverbiais" para que o CEO em potencial, o especialista em hardware John Ternus, possa se beneficiar desse contínuo aumento de lucros.
E quanto à Nvidia? Vamos discutir isso. A Nvidia ainda me traz grande satisfação. Neste fim de semana, pedi um ovo, presunto — infelizmente, não era aquele tipo de presunto famoso — e queijo. No meu pedido, o cozinheiro escreveu não o meu nome, mas "Nvidia" no ticket — outro membro orgulhoso do clube. Eu fiquei encantado. Porém, estamos em um "negócio de o que você fez por mim ultimamente".
O Desempenho da Nvidia
Desejaria, durante a transação, ter conseguido explicar o que deve acontecer para que essa ação recupere sua atratividade. É inegável que, com este trimestre, a Nvidia, de fato, perdeu seu brilho. Foi um resultado realmente surpreendente, mas que, surpreendentemente, fez as ações despencarem. Isso significa que uma surpresa nos lucros para esse gigante não importa mais. O sucesso das ações parece ter chegado ao fim, e a capitalização de mercado está desgastada. O título de campeão de ações do mundo pesado logo será transmitido a outra empresa. Foi ótimo enquanto durou. Ou deveria haver um ponto de interrogação no final dessa frase? Não tenho certeza.
Contudo, isso me fez refletir: o que se faz para ser o melhor, ter uma grande surpresa, e ainda assim acabar de forma insatisfatória? Você pode, claro, argumentar que as ações estão acima de 180 dólares e que sua ascensão para um fechamento recorde em 14 de maio de quase 236 dólares (menos de uma semana antes dos últimos resultados, apresentados na noite de quarta-feira) não foi construída para durar. Esse tipo de análise é válido, mas estamos falando de playoffs, e você é tão bom quanto seu último esforço.
Admitindo a Derrota?
Outras ações tiveram sucesso. É hora de admitirmos uma derrota e remover o título de "propriedade, não comércio" dessa ação? É possível. Contudo, acredito que é o momento certo para a empresa iniciar um novo caminho, focado em sua alocação de capital — uma estratégia que serviu tão bem à Apple ao longo dos anos. Muito tempo atrás, Luca Maestri, da Apple, tornou-se o primeiro CFO a realmente entender o poder do dinheiro disponível no balanço patrimonial e o que isso poderia significar para os acionistas.
Reflexões sobre a Apple
Minhas experiências com a gestão de mais de 10 anos de Maestri foram, em certos momentos, tempestuosas, principalmente por conta da minha ignorância e insistência na necessidade de crescer por meio de aquisições. Uma vez, sugeri que a Apple adquirisse a Netflix, algo que agora considero um lampejo de sorte, e não de habilidade, dado que a companhia estava avaliada em 25 bilhões de dólares na época. Com uma empresa rigorosa como a Apple, você pode viver apenas por um curto período com esse tipo de pensamento. O crescimento orgânico era o que importava, e a Apple o tinha em abundância, mas isso nunca foi o suficiente na era de Cook.
Desafios para a Nvidia
Tim Cook poderia ter inventado um carro que funcionasse com água, e isso não pareceria suficiente para alguns acionistas gananciosos, que frequentemente afirmavam que os melhores tempos da empresa haviam passado. Isso foi dito pela primeira vez quando essa companhia de 4,5 trilhões de dólares era avaliada em cerca de 500 bilhões de dólares, e não em um preço que poderia superar a Nvidia nesses ritmos. A Nvidia continua sendo uma empresa de 5,2 trilhões de dólares — um valor respeitável.
Então, o que Luca teria feito com a Nvidia? Acredito que ele não teria tolerado esse longo período de baixo desempenho. Ele teria ajustado sua estratégia para um plano duplo de aumento robusto do dividendo a cada ano, combinado com um grande programa de recompra, que resultaria na redução de mais de um terço das ações ao longo de uma década.
O Impacto de Warren Buffett
Sei que Warren Buffett frequentemente discute sua visita ao Dairy Queen — observando jovens grudados em seus iPhones — e como isso o levou a investir na Apple. Para ele, seria apenas uma curiosidade se não fosse pelos 35 a 36 bilhões de dólares que acumulou a partir de 2016. Essa situação se transformou completamente em sua maior posição, devido à combinação de uma recompra magistral com um dividendo abundante. O rei de todas as ações sempre proclamou que seu verdadeiro amor por ter uma ação estava centrado na forma como a própria empresa lhe permitia se tornar cada vez mais uma parte do empreendimento, simplesmente comprando de volta suas próprias ações e compartilhando as receitas e a riqueza geradas por esse processo.
Os produtos da Apple foram a aposta, enquanto a recompra e o dividendo representaram a sua sustentação. É hora da Nvidia reconhecer seu status como um sólido gerador de crescimento e fazer mais pelos acionistas do que já fez. A empresa deve aceitar que suas unidades de processamento gráfico (GPUs), unidades de processamento central (CPUs) e produtos de rede são a aposta inicial, enquanto a recompra e o dividendo são a sustentação.
A Necessidade de Mudança na Nvidia
A poderosa fabricante de chips, sob a liderança de Jensen Huang, iniciou esse processo ao oferecer um programa de recompra significativo — que alguns poderiam chamar de colossal — e um dividendo de tamanho decente. Mas nenhum deles chega ao que a Apple apresentou. A Nvidia deve sinalizar que quer reduzir sua quantidade de ações em circulação, atualmente em 24,2 bilhões de ações, enquanto aumenta a recompra para apoiar os investidores, independentemente do que as CPUs, GPUs e, por que não, a computação quântica possam oferecer.
Como a Nvidia pode garantir isso, dado tudo o que precisa ser feito para se manter à frente? Creio que não é suficiente aplicar o dinheiro atual. A empresa deve iniciar uma redução sistemática no tamanho dos investimentos após as vitórias que Jensen frequentemente conquista ao nomear vencedores.
Exemplos e Estratégias
Vamos pegar o exemplo da Intel. A Nvidia adquiriu 5 bilhões de dólares em ações da Intel a 23,28 dólares cada. Atualmente, a Intel está valendo 119 dólares, não muito longe da sua máxima histórica de 129 dólares, alcançada em 11 de maio. Acredito que a Intel continuará a subir. Contudo, se eu estivesse gerenciando as finanças da Nvidia, diria que é hora de recuperar o custo e usar o dinheiro da casa. Isso significa um retorno que abranja muito mais do que os 5 bilhões de dólares investidos.
Esse investimento facilmente poderia ser alocado para a recompra. A cada ano, mais poderia ser retirado. Outros investimentos poderiam desempenhar um papel semelhante. À medida que cada investimento é feito, outros deveriam ser descartados. Não é como se as empresas nas quais se investe gerassem muita fidelidade. Elas ainda operam no mercado. As secundárias poderiam ser uma forma de retribuição aos acionistas que mudariam a equação das ações, assim como aconteceu com a Apple. Isso forneceria o suporte que muitos não esperam de uma empresa de semicondutores, pois se acredita que haja uma derrota pela "lei dos grandes números".
Conclusão em Abordagem
Infelizmente, não há um Buffett para aproveitar esse momento. Contudo, ele tem seguidores suficientes para que se possa presumir que a base de acionistas mudaria de um grupo algo volúvel para uma base mais estável. Não estou pedindo por um fim de semana anual de amor — temos o evento anual de GTC da Nvidia para isso — apenas digo que um conjunto coeso de acionistas poderia interromper a tirania de uma pilha de opções que impede a valorização das ações.
Você notou a imagem de todas as opções que apresentei da Bolsa de Valores de Nova York? Cada uma trabalha contra a valorização, à medida que os profissionais esmagam o entusiasmo excessivo, representado pelas altas taxas que os amadores geram. Eles são masoquistas. Sem esse programa de retorno de capital, temo que em breve teremos que questionar a sabedoria de uma grande posição na Nvidia. Não se trata de sair, mas apenas de reconhecer que a natureza de saco de pancadas que ser acionista implica pode levar a uma saída em cada rodada, e não quero esperar que o árbitro levante a mão de um vencedor e novo campeão.
Por que eu acreditaria que o programa da Apple funcionaria? Simplesmente porque não é como se a Apple tivesse crescimento explosivo. Isso acabou anos atrás. Trata-se apenas da consistência do retorno de capital que realmente importa. Com isso, retorno à minha família e ao meu jardim, neste momento apropriado de plantação. Teremos uma reunião do Clube nesta semana e espero que você possa se juntar a nós.
Aviso Sobre Investimentos
O Fundo Filantrópico de Jim Cramer tem ações de CRM, NKE, AAPL, NVDA. Consulte aqui uma lista completa das ações. Como assinante do Clube de Investimentos da CNBC com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim realize uma operação. Jim aguarda 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação na carteira de seu fundo filantrópico. Caso Jim tenha comentado sobre uma ação na CNBC TV, ele aguarda 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de realizar a operação. As informações acima sobre o Clube de Investimentos estão sujeitas aos nossos termos e condições e à nossa política de privacidade, juntamente com nosso aviso de isenção de responsabilidade. Nenhuma obrigação fiduciária existe ou é criada pela sua recepção de qualquer informação fornecida em conexão com o Clube de Investimentos. Nenhum resultado ou lucro específico é garantido.
Fonte: www.cnbc.com