Como uma paralisação do governo dos EUA pode afetar os mercados globais

Os ativos de risco nos EUA mostraram-se instáveis na quarta-feira. O ouro — que é tipicamente visto como um ativo de refúgio seguro em tempos de turbulência econômica ou geopolítica — atingiu seu 39º recorde histórico apenas este ano. As ações europeias avançaram lentamente na negociação da parte da manhã, conseguindo ganhar impulso após uma abertura morna, enquanto as ações listadas na Ásia apresentaram desempenho misto na sessão de quarta-feira. Paralelamente, os títulos governamentais globais esfriaram após os rendimentos dos títulos emitidos por governos europeus subirem um pouco nas negociações iniciais. No entanto, o rendimento da dívida americana a 10 anos apresentou uma queda de 4 pontos base após uma surpreendente queda nos empregos privados.

O shutdown aumenta as preocupações sobre a credibilidade institucional dos Estados Unidos, sua posição fiscal e “disfunção”, conforme indicado por Luke Bartholomew, economista-chefe adjunto da Aberdeen. “Estou certamente surpreso com quanto capital político a administração Trump parece estar disposta a gastar na reforma, se posso colocar assim, do Federal Reserve, influenciando o Federal Reserve”, afirmou ele durante uma entrevista ao programa “Squawk Box Europe” da CNBC na quarta-feira.

“O Fed é, em última análise, a instituição básica dos mercados de capitais globais. Portanto, o prêmio de longo prazo está sob pressão, e eu esperaria que esse tema continuasse”, acrescentou, observando, no entanto, que “ficaria surpreso se o mercado não acabasse por ignorar isso”.

Neil Birrell, diretor de investimentos da Premier Miton, uma empresa de investimentos do Reino Unido, afirmou que um shutdown prolongado provavelmente diminuiria o sentimento voltado para o risco nos mercados globais. “Com os mercados de títulos reagindo a requisitos extremos de empréstimos governamentais, spreads de crédito apertados e mercados de ações próximas de máximas com valorizações exigentes, não é surpreendente ver os investidores mudarem para ativos percebidos como refúgios seguros quando um evento negativo como um shutdown do governo dos EUA ocorre”, explicou ele à CNBC.

“Os investidores têm sido complacentes em relação aos riscos que enfrentamos, e surpresas negativas provocarão uma reação. Qualquer forma de diversificação parece atraente, incluindo outros metais como a prata, criptomoedas e talvez outras commodities também,” acrescentou.

Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM U.S., observou que o maior resultado para os mercados poderia ser uma pressão adicional sobre o dólar ou um impacto na decisão do Fed sobre as taxas em outubro. “Na maior parte, os shutdowns do governo dos EUA tendem a resultar em um pequeno surto de comportamento especulativo por parte dos investidores globais em relação às taxas e moedas. Esta edição das tolices fiscais americanas não é diferente”, afirmou ele em um e-mail enviado à CNBC na quarta-feira.

“Para que haja um impacto maior nos mercados globais, o shutdown do governo dos EUA precisará ser estendido durante o mês, aproximando-se do recorde de shutdown de 2018-2019. Caso isso ocorra, isso provavelmente impactaria a decisão política do Federal Reserve no final do mês e repercutiria em fluxos de massa globais, taxas de juros e valores das moedas estrangeiras.”

Brusuelas ressaltou que demissões em massa de trabalhadores federais “provavelmente resultariam em novas quedas no valor do dólar, provocando fluxo de capitais para o euro e o iene”.

Demissões em larga escala poderiam também ter um efeito cascata na indústria europeia, segundo Brusuelas. “A demanda por exportações europeias, como automóveis, diminuirá notavelmente, o que adicionaria pressão sobre as indústrias alemãs”, disse ele.

Contudo, em uma nota divulgada na terça-feira, analistas do banco de investimento suíço UBS afirmaram que não viam o shutdown como um evento de risco significativo, embora reconhecessem que não era uma evolução bem-vinda para os investidores globais. “Historicamente, os shutdowns têm causado apenas um impacto moderado no mercado”, explicaram. “Shutdowns anteriores geralmente causaram volatilidade modesta e de curta duração nos mercados de ações e títulos, pois os investidores entendem que o impacto econômico também tende a ser bastante modesto e breve… Os leilões e pagamentos do Tesouro continuariam normalmente, e embora a atividade de IPO e alguns processos regulatórios possam pausar, acreditamos que nenhum disso representa um risco significativo de desestabilização do mercado.”

O UBS também argumentou que qualquer atraso temporário de dados era improvável de desviar o ciclo de afrouxamento do Fed. “Um shutdown suspenderia a coleta e liberação da maior parte dos dados econômicos do governo”, disseram. “Isso também afetaria revisões dos dados trabalhistas anteriores, que têm ganhado mais importância recentemente… Isso significa que o Fed poderia entrar em sua decisão política de outubro sem o benefício de dados atualizados sobre o mercado de trabalho, mas não vemos isso impedindo-o de proceder com um novo corte de 25 pontos-base.”

Os mercados monetários estão majoritariamente precificando um corte de 25 pontos-base na taxa de juros-chave do Fed na reunião de 29 de outubro, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME.

“Aconselhamos os investidores a igonar os receios relacionados ao shutdown e focar em outros motores do mercado, como a combinação de cortes contínuos nas taxas do Fed, fortes lucros corporativos e um robusto investimento em inteligência artificial e sua monetização”, enfatizou a equipe do UBS em sua nota na quarta-feira.