Kevin Warsh Assume a Presidência do Federal Reserve
Primeira Reunião e Decisões sobre Taxas de Juros
A primeira reunião de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve ocorreu nesta quarta-feira, resultando em uma decisão de não alterar as taxas de juros. O comitê também removeu uma linguagem importante que indicava uma possível predisposição para cortes futuros nas taxas, além de apresentar uma declaração de política significativamente mais curta.
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) votou de forma unânime para manter a taxa de juros de referência em uma faixa de 3,5% a 3,75%. A taxa de os fundos federais permanece nesse nível desde que o banco central a reduziu em três quartos de ponto percentual na metade do ano de 2025.
Diferenças e Expectativas do Comitê
Com muitas expectativas envolvendo a entrada de Warsh na presidência do Fed, a reunião seguiu o mesmo padrão que outras ocorridas ao longo do ano em relação às taxas, mas trouxe outros aspectos diferentes.
Os oficiais do Fed, através do gráfico "dot plot" amplamente observado, removeram a previsão anterior de um corte nas taxas para este ano e indicaram que um aumento é uma possibilidade. Contudo, a projeção não contou com a participação de um membro, levando os analistas a suspeitar que Warsh não enviaria sua opinião para as previsões.
Uma nota anexada aos materiais de projeção indicou que 18 dos 19 participantes da reunião submeteram suas projeções econômicas e de taxas. Como o gráfico "dot plot" é uma compilação anônima das expectativas, não foi possível determinar se a ausência foi de Warsh. No entanto, muitos analistas já esperavam que ele não participasse do Resumo das Projeções Econômicas. Há suspeitas de que ele possa tentar eliminar esta característica do processo. Um ponto adicional também estava ausente nas projeções para 2028.
Projeções de Taxas de Juros
Baseado nas respostas dadas, a estimativa mediana para a taxa dos fundos federais ao final de 2026 agora é de 3,8%, um aumento em relação à projeção anterior de 3,4% em março, sinalizando que o comitê considera pelo menos um aumento de taxa como necessário neste ano. Os participantes da reunião estavam divididos sobre o caminho das taxas neste ano: oito esperavam nenhuma mudança, um antevê um corte e nove acreditavam que ao menos um aumento ocorrerá.
Warsh tem sido crítico da ferramenta de previsão, bem como de outras orientações futuras do comitê, incluindo as projeções sobre desemprego, inflação e produto interno bruto apresentadas no SEP.
Declaração Pós-Reunião
Além da decisão sobre taxas, que era amplamente antecipada pelos mercados financeiros, a declaração do FOMC após a reunião não apenas retirou a linguagem anterior que poderia ser interpretada como uma tendência de relaxamento no futuro, mas também reduziu significativamente o restante da declaração pós-reunião. Warsh criticou a comunicação excessiva do Fed.
A comunicação desta semana totalizou apenas 130 palavras, em comparação com as 341 do comunicado de 29 de abril, após a reunião anterior. A declaração apresentou um resumo breve das condições econômicas, seguido de um compromisso de controle da inflação.
"Atividade econômica está se expandindo em um ritmo sólido, apesar da incerteza elevada, que se deve, em parte, ao conflito no Oriente Médio. O crescimento da produtividade e o investimento de capital estão robustos", afirmou a declaração. "Os ganhos de emprego acompanharam a força de trabalho, e a taxa de desemprego não mudou muito."
"A inflação permanece elevada em relação à meta de 2% do Comitê, em parte refletindo choques de oferta que aumentaram os preços em certos setores, incluindo energia. O Comitê irá manter a estabilidade de preços", adicionou o comitê.
Manutenção das Reservas e Oposição a Cortes
A declaração também ressaltou que o Fed manterá sua política de "reservas abundantes" no sistema bancário, indicando que não há planos imediatos para reduzir as aquisições de títulos do banco central, que totalizam $6,7 trilhões, conforme defendido por Warsh.
A aprovação unânime da declaração aconteceu após um acalorado debate sobre a linguagem de orientação futura, que gerou três discordâncias na reunião de abril por parte de presidentes de bancos regionais que queriam manter uma opção de dois lados para possíveis aumentos ou cortes futuros.
Ajustes nas Expectativas para a Economia
Em consonância com a incerteza em relação às taxas, os oficiais também ajustaram suas indicações de onde a política seguirá a partir de agora. O gráfico, que indica anonimamente as perspectivas de taxa para os participantes da reunião, eliminou uma indicação anterior de um corte este ano e adiou quaisquer reduções para 2027 e 2028, enquanto os formuladores de políticas avaliam a durabilidade do pico da inflação decorrente da guerra no Irã.
O gráfico revelou uma projeção mediana para a taxa de fundos de 3,8% até o final do ano — cerca de 0,16 ponto percentual acima do nível atual, sugerindo que um aumento é muito possível. As expectativas para uma taxa de fundos a longo prazo foram mantidas em 3,1%.
Os oficiais também revisaram suas percepções sobre a economia, elevando sua previsão para a inflação em 2026 para 3,6% no índice geral e 3,3% para o núcleo, que exclui alimentos e energia. Na última atualização em março, os membros do comitê esperavam taxas de 2,7% para ambas as medidas. Eles também reduziram ligeiramente sua projeção para o crescimento do produto interno bruto para 2,2%, uma diminuição de 0,2 ponto percentual em relação a março, e cortaram a projeção de desemprego para 4,3%, uma queda de 0,1 ponto percentual.
Desafios da Inflação
O aumento da inflação tem apresentado um dilema para os formuladores de políticas, que são treinados para ignorar choques de oferta de curto prazo, como o aumento de preços por causa da guerra.
Recentes indicadores de inflação atingiram altas em vários anos, com o índice de preços ao consumidor em maio indicando uma taxa de inflação anual de 4,2%. Contudo, o índice núcleo, que não inclui alimentos e energia, registrou uma taxa inferior à leitura geral, em 2,9%. A inflação tem permanecido acima da meta de 2% do Fed nos últimos cinco anos.
Embora Warsh tenha se mantido discreto em seus comentários públicos fora de sua audiência de confirmação e de sua posse em 22 de maio como presidente, ele argumentou que a inflação provocada por choques de oferta deve ser considerada com atenção ao formular políticas. Além disso, ele defende que a inteligência artificial terá um impacto desinflacionário na economia, à medida que o aumento da produtividade ajudará a aliviar o custo de bens e serviços.
Perspectivas do Mercado
A questão de reduzir as taxas tornou-se ainda mais complexa devido a um mercado de trabalho surpreendentemente resiliente. O crescimento da folha de pagamento não agrícola superou mais uma vez as expectativas em maio, com um aumento de 172 mil postos de trabalho, enquanto a taxa de desemprego, que é o principal indicador observado pelo Fed, permaneceu em 4,3%, inalterada ao longo do último ano.
As expectativas do mercado estão alinhadas com a perspectiva do FOMC, sem cortes esperados em 2026 e a previsão de um aumento de um quarto de ponto percentual até o final do ano, de acordo com a medição FedWatch do CME Group.
Fonte: www.cnbc.com