Wall Street e A Exposição a Ações
Wall Street acredita que investidores coletivamente não estão suficientemente expostos a ações. Essa percepção não se refere a indivíduos específicos, mas sim à análise do comportamento geral dos investidores em relação ao mercado de ações, especialmente considerando que o índice S&P 500 está há três anos em um mercado em alta e voltando a se aproximar de seu pico histórico, registrado há um mês, a apenas 1%.
Análise de Posicionamento de Investidores
O indicador abrangente de posicionamento de investidores do Deutsche Bank está próximo da neutralidade. John Flood, chefe do setor de vendas e negociações de ações nas Américas da Goldman Sachs, observa: "Nosso indicador de sentimento passou a maior parte do ano em território negativo, refletindo um posicionamento institucional relativamente conservador. A parede de preocupações tem sido extremamente alta este ano e continua presente, o que é um sinal de otimismo".
Tendências no Fluxo de Fundos
Essas avaliações ganham relevância em um período do ano em que as tendências de fluxo de fundos e a movimentação mecânica dos investidores tendem a formar o núcleo do argumento dos otimistas do mercado. Neste contexto, a totalidade dos ganhos de 2025 já foi contabilizada. As recentes mensagens do Federal Reserve restauraram as expectativas em relação a um corte nas taxas de juros em 10 de dezembro. Além disso, o fluxo de notícias de negócios deve desacelerar à medida que se aproximam os feriados. Isso deixa os analistas de mercado tentando entender quanto poder de compra latente ainda permanece entre os investidores.
Revisão do Desempenho do S&P 500
Sob essa ótica, a primeira queda de 5% do S&P 500 em sete meses, que culminou na sexta-feira da semana passada, ajudou a eliminar investidores ansiosos, reiniciando o sentimento dos investidores e testando as premissas fundamentais que animaram o mercado em alta. O questionamento que se coloca é: isso foi suficiente para revitalizar uma tendência de alta do mercado que se tornou bastante superalimentada pela especulação, complacência em relação ao cenário macroeconômico e a liderança de ações de baixa qualidade até o final de outubro?
Atualização das Perspectivas de Ações
Warren Pies, fundador da 3Fourteen Research, atualizou a classificação das ações para "sobrepeso", em parte porque acredita que a resposta a esse questionamento é "Sim". Ele observou que, na terceira semana de novembro, o volume em ETFs "inversos" — que lucram com a queda dos preços das ações — ultrapassou 40% do volume total tanto de ETFs inversos quanto de ETFs alavancados. Esse fenômeno ocorreu apenas quatro vezes nos últimos anos, cada uma coincidente com um forte rali próximo de um fundo tático nos índices.
Comportamento dos Investidores
Isso sugere que os traders de varejo, como um grupo, não lideraram a compra na queda de novembro nem impulsionaram a alta do S&P 500 em quase 5% durante os cinco dias que sucederam, revertendo uma perda intra-mês de 4,5% para um pequeno ganho em novembro. Vale destacar que a recente queda acentuada do bitcoin, que passou de US$ 124.000 para cerca de US$ 80.000 em sua mínima recente, deixou os portfólios de varejo em posição de não assumir mais riscos de maneira agressiva, uma vez que o bitcoin apresenta uma correlação mais estreita com ações de empresas de tecnologia sem lucro do que com quaisquer outros indicadores macroeconômicos ou mercados de ativos.
Movimentação dos Fundos de Hedge
Simultaneamente, os hedge funds que utilizam estratégias sistemáticas baseadas em volatilidade e momentum também realizaram grandes retracções. O aumento do interesse em ETFs inversos levou Pies a prever uma continuidade de alta a partir deste ponto: "Três grandes grupos de investidores – varejo, fundos com alvo de volatilidade e CTAs – diminuíram seus riscos durante a venda. No outro lado da balança, as corporações estão se preparando para comprar o mercado no final do ano", utilizando seus orçamentos de recompra de ações.
Expectativas para o Futuro
Esse tipo de raciocínio sazonal e a análise de oferta e demanda em relação a uma expectativa de nova alta faz sentido em um nível essencial, onde os preços são ditados puramente pela urgência relativa de compradores e vendedores. No entanto, em um nível mais estrutural, as alocações de ações nos EUA por investidores privados estão, segundo dados do grupo de clientes privados do Bank of America, do Federal Reserve e de outras fontes, raramente tão altas.
Comparação com o Ano Passado
É importante lembrar que um discurso similar sobre uma "alta de final de ano" foi proferido no ano passado, quando o S&P 500 emergiu de uma correção similar no final de novembro. Contudo, aquele rali de retorno no final de 2024 atingiu seu pico na primeira semana de dezembro antes de uma queda desorganizada ao longo de três semanas até o fechamento do ano.
Análise do Desempenho do Mercado
Apesar desses avisos, a movimentação do mercado em si foi reconfortante e seguiu em grande parte a maneira como as ações se comportaram nos meses que se seguiram a correções de 15% ou mais, como a que o S&P 500 enfrentou de fevereiro a abril. A Strategas Research traçou o caminho de recuperação atual em comparação com as trajetórias médias e medianas de recuperação de todas as correções anteriores desse tipo. O desempenho de 2025 está melhor do que a média, embora tipicamente, neste ponto, o avanço comece a se estabilizar.
Reflexões sobre o Desempenho de Novembro
Analisando a robusta conclusão de novembro deste ano, após uma verificação de três semanas, Tony Pasquariello, chefe da cobertura de hedge funds da Goldman Sachs, comentou que "dado o ponto inicial de algumas altas expressivas em outubro e considerando a velocidade de novembro, o fato de o S&P 500 ter terminado este mês no positivo é notável". Além disso, o S&P 500 demonstrou resiliência em um mês em que a ação da Nvidia caiu 12,5%, o que não era uma previsão comum quatro semanas atrás.
Comportamento do Mercado de Ações
É como se o mercado estivesse respondendo às constantes críticas de que seu avanço até um recorde parecia "excessivamente restrito" e focado nos mesmos vencedores da IA. O retorno após uma testagem estressante de três semanas trouxe uma série de dias de alta abrangente, não condicionada pelas habituais ações favoritas conhecidas como os "Magnificent Seven".
Variedade no Mercado
No entanto, a quantidade de capitalização de mercado sendo acumulada e dissipada diariamente pelas grandes empresas de tecnologia pode não ser totalmente reconfortante. O esforço do mercado em discernir entre vencedores e perdedores, ao invés de recompensar indiscriminadamente todas as empresas envolvidas, é um exercício admirável e necessário. Contudo, a transição da Alphabet de "vítima da IA" para "vencedora presumida", ao adicionar quase US$ 2 trilhões em capitalização de mercado em sete meses, pode também refletir uma mistura errática de instabilidade, desespero e comportamento de manada entre os investidores.
Expectativas para o Próximo Ano
Os principais analistas de mercado parecem não se preocupar com essas oscilações extremas de humor, ou com muito mais, enquanto projetam o futuro para o próximo ano. Cerca de uma dúzia de estrategistas de Wall Street estabeleceram metas para o S&P 500 até o final de 2026. Todos eles projetam um potencial de alta, com a meta mediana em 7.500 e a média próxima a 7.580, o que corresponde a uma alta de cerca de 10% em relação ao nível de fechamento de sexta-feira. Essa projeção não é excessivamente otimista, especialmente considerando previsões consensuais de crescimento dos lucros do S&P 500 em torno de 13% para o próximo ano. No entanto, dado o padrão habitual, uma projeção coletiva de 10% é considerada relativamente otimista, já que a média das metas dos estrategistas esteve em ou abaixo do nível do índice na maior parte deste ano. Como demonstrado nas últimas semanas, as atitudes tendem a ultrapassar as expectativas e, eventualmente, desequilibrar os investidores, mesmo em um ambiente geralmente caracterizado por um mercado em alta decisivo.
Fonte: www.cnbc.com