A Visita de Jerome Powell à West Virginia University
Em um dia frio de primavera em 2017, Jerome Powell fez uma viagem de carro de Washington até a West Virginia University. Durante essa jornada, ele enfrentou uma forte neblina para participar de uma conversa noturna com os alunos a respeito da história do Federal Reserve e do equilíbrio político de sua estrutura. Esses temas, naquele momento, poderiam ter sido considerados enfadonhos até mesmo para os observadores mais atentos do banco central dos Estados Unidos.
Os pontos discutidos pelo então diretor do Fed, que havia sido nomeado pelo presidente Barack Obama no final de 2011, em breve deixariam de ser meras abstrações acadêmicas, tornando-se parte central do debate sobre política monetária.
A nomeação de Powell para o cargo mais alto do Fed aconteceu oito meses depois, por iniciativa do presidente Donald Trump. No entanto, logo se desenrolou um desentendimento entre eles a respeito da independência do banco central, uma disputa que perdura até os dias atuais.
A Última Reunião de Política Monetária de Powell
A quarta-feira, dia 29, pode se tornar um marco, representando a última reunião de política monetária de Powell à frente do Fed. A discussão sobre seu legado provavelmente será fervorosa, abrangendo desde o atrito com Trump até a resposta enfática do banco central às consequências econômicas da pandemia da Covid-19.
Erros Iniciais e a Irritação de um Presidente
Powell assumiu o cargo de chefe do Fed em fevereiro de 2018, substituindo Janet Yellen. Ele herdou uma economia com uma inflação abaixo da meta de 2%, uma taxa de desemprego robusta de 4,1%, e indícios de que o crescimento econômico estava se consolidando após anos de desempenho medíocre.
Com os cortes de impostos propostos por Trump oferecendo um impulso fiscal e as novas tarifas de importação impondo um risco de aumento de preços, Powell decidiu continuar a política de Yellen de aumentar gradualmente as taxas de juros a partir de níveis ainda baixos.
Esse posicionamento desagradou Trump, que se manifestou na CNBC cerca de cinco meses após o início do mandato de Powell, afirmando: "não gosto de, depois de todo esse trabalho que estamos fazendo na economia, ver as taxas subindo".
Powell ignorou os comentários, mas abalou os mercados no outono do hemisfério norte ao afirmar em uma entrevista à PBS que o Fed estava "muito longe" de encerrar a elevação das taxas. Em dezembro, houve novos descontentamentos quando ele declarou que as reduções do balanço patrimonial estavam "no piloto automático", um posicionamento que contradizia as expectativas dos investidores quanto a um banco central flexível e sensível aos dados.
Trump ponderou sobre demitir Powell, um pensamento que não foi a primeira vez que o presidente considerou, ao mesmo tempo em que Powell assimilava uma maior compreensão da força de suas palavras como o líder do Fed.
O Colapso Causado pela Covid-19
Qualquer análise sobre a trajetória de Powell é, inevitavelmente, centrada na pandemia de Covid-19.
A resposta do Fed, que começou no início de 2020, pode ser interpretada como uma aventura imprudente ou um sucesso histórico, já que evitou o que muitos imaginavam ser a possibilidade de uma segunda Grande Depressão.
Powell percebeu a situação como uma oportunidade para assumir riscos, na tentativa de prevenir o pior.
Em aliança com o Congresso e o governo Trump, ele apoiou uma série de iniciativas para injetar capital em uma economia fragilizada, levando a taxa básica de juros a um nível próximo de zero. Ademais, proporcionou a compra de trilhões de dólares em títulos pelo banco central e, em colaboração com o Tesouro, lançou diversos programas de empréstimos do Fed que ele admitiu que ultrapassavam o que seria esperado de um banco central convencional.
"Ultrapassamos muitas linhas vermelhas", declarou Powell em um evento na Universidade de Princeton em maio de 2020. "Esta é a situação em que você faz isso e depois entende como funciona."
Esse momento de "entender como funciona" incluiu também Kevin Warsh, que foi indicado por Trump no final de janeiro para ser o próximo líder do Fed. Warsh atribuiu as políticas de expansão do balanço patrimonial e o incentivo aos gastos do governo pela inflação em alta que se seguiu.
Inflação em Alta, Juros Elevados e Desemprego Reduzido
Durante o pico da pandemia, o Fed ajustou sua estratégia com base em uma visão que havia se mostrado sólida na década anterior: taxas baixas de desemprego poderiam permitir aos trabalhadores aumentarem seus salários e rendimentos sem gerar inflação.
"Um mercado de trabalho robusto pode ser mantido sem provocar um surto de inflação", afirmou Powell em agosto de 2020 ao registrar que o Fed não agiria de forma antecipada contra a inflação apenas porque o mercado de trabalho parecia "apertado".
Entretanto, quando a inflação acelerou em 2021, Powell e outros a minimizaram como transitória — um termo do qual ele acabou por se arrepender — e, em seguida, se apressaram em aumentar os juros em 2022, à medida que a inflação atingia seu maior nível em 40 anos.
Os esforços para aumentar os juros planejados por Powell foram acompanhados de uma nova ênfase mais cautelosa.
Dois anos após supervisionar a mudança na política monetária que priorizava o pleno emprego, ele utilizou o mesmo espaço na conferência anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, para advertir que os aumentos de juros "trariam alguma dor" por meio de um crescimento econômico mais lento e um aumento do desemprego.
Os economistas e formuladores de políticas do Fed ainda divergem sobre muitos dos princípios fundamentais daquela época. O banco central reverteu várias mudanças na estratégia de 2020, mas a influência destas sobre a inflação ainda não é clara.
É inegável que a reorientação da política monetária desacelerou a resposta do Fed à inflação, mas os subsequentes aumentos de juros podem ter compensado essa lentidão, como Powell se inspirou na disposição do ex-presidente do Fed Paul Volcker, que, na década de 1980, estava disposto a arriscar uma recessão para interromper um longo período de inflação alta.
Powell conseguiu evitar uma desaceleração econômica, e sua gestão à frente do Fed registrou a menor taxa média mensal de desemprego, de 4,6%, em comparação a seus antecessores diretos.
Entretanto, a inflação, na média, se mostrou mais alta, em 3,09%, superando em mais de um ponto percentual a meta do Fed.
Para fins de comparação, observou-se que isso representa um ponto percentual a menos na média de desemprego e cerca de seis décimos a mais na média de inflação em comparação ao período do ex-presidente do Fed Alan Greenspan.
Powell, que foi indicado para um segundo mandato como chefe do Fed pelo presidente Joe Biden no final de 2021, termina seu período mais uma vez sob o olhar crítico de Trump, que nesta ocasião incluiu também o intento de demitir a diretora do Fed Lisa Cook. Além disso, uma investigação criminal sobre Powell foi aberta pelo Departamento de Justiça no final de 2025 e encerrada apenas na semana passada.
Powell ainda pode ter a palavra final.
Após ignorar amplamente os comentários e ações do presidente, a investigação criminal relativa a uma reforma da sede do Fed em Washington provocou uma resposta de Powell em janeiro, quando ele lançou um vídeo no qual declarou que a situação era "uma consequência do fato de o Federal Reserve definir as taxas de juros com base em nossa melhor avaliação do que servirá ao público, e não seguindo as preferências do presidente".
Esses comentários garantiram o apoio do Congresso, permitindo que ele encerre seu mandato como chefe do banco central em seus próprios termos.
Fonte: www.cnnbrasil.com.br
