Emissão de Títulos e o Mercado de Crédito
Análise da Situação Atual
Bob Michele, diretor de investimentos e chefe de renda fixa global da JPMorgan Asset Management, afirma que não há motivos para se alarmar com o aumento na emissão de títulos por parte de empresas hyperscalers. Embora o foco do mercado nesta semana esteja predominantemente no conflito entre os Estados Unidos e o Irã, a preocupação com o impacto da inteligência artificial em determinados negócios permanece relevante para os investidores em ações. Apesar da ausência de um grande temor no mercado de crédito, os investidores emitentes têm expressado preocupação com o aumento na emissão de títulos por grandes empresas de tecnologia que estão acelerando seus investimentos em IA, segundo uma pesquisa recente do Bank of America.
Preocupações com a Emissão de Títulos
Pela primeira vez, os investidores de crédito indicaram que a possibilidade de uma bolha relacionada à IA é sua principal preocupação. De acordo com o banco, os investidores de alta qualidade esperam que a emissão de títulos por parte das empresas hyperscalers alcance a soma de 285 bilhões de dólares neste ano. Historicamente, empresas como Alphabet, Amazon, Oracle e Meta autofinanciavam seu crescimento; entretanto, recentemente, essas organizações passaram a buscar o mercado de títulos para ajudar a financiar a significativa elevação em seus planos de gastos de capital.
Avaliação do Mercado
Michele observa que a entrada das hyperscalers no mercado pode ser surpreendente, especialmente para aqueles que as consideravam com um fluxo de caixa livre excessivo. No entanto, ele sugere que, ao avaliar os critérios de crédito e métricas de alavancagem, não há motivos para preocupação. Ele lembra que já ocorreram outros períodos de emissão elevada em certos setores, como ocorreu com os bancos na década de 1990. Ao longo do tempo, o mercado aprende a absorver este tipo de emissão e a distinguir entre bons e maus tomadores.
Comportamento das Hyperscalers
Michele acredita que as hyperscalers estão sendo prudentes ao entrar no mercado de títulos. "Elas não estão pegando empréstimos e gastando a menos que percebam uma demanda real, que deve ser enorme para que decidam investir na expansão", afirma. A demanda existente sugere que os pedidos estão presentes, o que implica que o fluxo de caixa finalmente estará disponível.
Situação dos Tomadores Marginais
Por outro lado, os tomadores marginais ainda não têm acessado o mercado de títulos. Na verdade, muitos dos financiamentos para IA migraram para o mercado de crédito privado, que enfrenta desafios devido às preocupações em relação às emissões de dívida.
Perspectivas para o Mercado de Títulos
Efeito do Suprimento no Mercado
Um aumento no suprimento no mercado pode exercer pressão sobre as avaliações. Isso, por sua vez, pode elevar os rendimentos, uma vez que os preços e os rendimentos têm uma relação inversa. Guy LeBas, estrategista chefe de renda fixa da Janney Montgomery Scott, projeta um crescimento do mercado de títulos corporativos com grau de investimento entre 9% e 11% em 2026, após um aumento de cerca de 6% em 2025. No momento, os spreads estão próximos de mínimos históricos, o que indica que os investidores estão recebendo menos compensação por assumir riscos de crédito.
Expectativas de Alterações nos Preços
LeBas ressalta que "os mercados de títulos corporativos têm sido, indiscutivelmente, subabastecidos, e, portanto, os preços estão relativamente caros em comparação com a história". Com a possibilidade de um aumento na oferta, ele espera que os preços nos mercados de títulos corporativos com grau de investimento se tornem mais acessíveis, garantindo retornos mais atraentes.
Oportunidades para Investidores
Michele acredita que os investidores devem considerar a inclusão de títulos de hyperscalers em suas carteiras, pois, a seu ver, estão com preços razoáveis. Ele já fez investimentos em novos títulos que foram lançados no mercado, embora não revele quais. "Participamos dos novos negócios que surgiram porque gostamos do tomador", cita Michele. Ele acrescenta que está impressionado com a forma como essas empresas gerenciam seus negócios e tem total confiança em sua capacidade de converter gastos de capital em receita e lucros com o tempo.
Exemplos de Investimentos
Por exemplo, o JPMorgan Core Bond Fund possui títulos da Alphabet com maturidades de 20, 30 e 40 anos, com datas efetivas em fevereiro, de acordo com o site do fundo. Contudo, Rick Rieder, da BlackRock, opta por aguardar um melhor momento para fazer seus investimentos. Ele acredita que os emissores acabarão se tornando semelhantes aos grandes emissores do passado, como as indústrias automobilística e de utilidades, e se integrarão naturalmente às carteiras de investimento, embora ele não considere que o momento atual seja favorável.
Ponderações Finais dos Investidores
Rieder destaca que os atuais níveis de preço não têm sido atrativos. "Ainda há muito mais por vir, e estou animado com isso, desde que venham a preços bons", afirma o diretor de investimentos de renda fixa global da BlackRock. Por outro lado, LeBas sugere que os investidores de varejo devem reconsiderar suas alocações gerais e ser cautelosos quanto ao tipo de exposição tecnológica que possuem. "Em mercados como os de ações, há bons argumentos para isso. Já em projetos de crédito privado de alto rendimento, também se pode argumentar a favor disso", comenta LeBas. "No que diz respeito aos mercados de títulos com grau de investimento, talvez haja lugares mais adequados para assumir riscos com tecnologia."
Fonte: www.cnbc.com