Desempenho da Hapvida em Queda
As ações da Hapvida (BOV:HAPV3) estão em um período de declínio, acompanhadas por resultados financeiros que não atenderam às expectativas do mercado. Neste cenário, o Itaú BBA revisou sua recomendação para a empresa, baixando de “outperform” (compra) para “market perform” (neutra). Essa mudança de orientação ocorreu após a divulgação do balanço do terceiro trimestre de 2025 (3T25), que evidenciou resultados considerados fracos, aumentando a percepção de risco operacional a curto prazo.
O impacto no preço das ações foi significativo: em 13 de novembro, os papéis da operadora de saúde registraram uma queda de 42,21%, resultando em uma desvalorização acumulada de 44% no mês e de 59,4% nos últimos 12 meses. A previsão inicial de um preço-alvo de R$ 66 foi drasticamente ajustada para R$ 22, refletindo a magnitude das dificuldades enfrentadas.
Análise dos Resultados do 3T25
O Itaú BBA indicou que os lucros da Hapvida não alcançaram as expectativas e que a deterioração dos principais indicadores desmantelou a perspectiva anterior de uma recuperação gradual da rentabilidade. Os resultados do 3T25 sugerem um desalinhamento preocupante entre os preços praticados e os custos crescentes, gerando um ambiente de operação menos previsível.
Os analistas também ressaltaram que a estratégia da Hapvida, que priorizou aumentar a “qualidade” dos serviços — por meio da redução da rotatividade de clientes (churn), fortalecimento da marca e manutenção do modelo verticalizado — resultou em um aumento no uso dos serviços pelos beneficiários. Contudo, isso teve como consequência um aumento nos custos por cliente, que não foram compensados pelos ajustes nas tarifas ou pela migração para o NDI. Além disso, a expansão agressiva da empresa na região Sudeste resultou em custos fixos que não foram diluídos pelo crescimento no número de beneficiários.
Cenário Competitivo
A competição no setor de saúde está se intensificando, especialmente com a presença da Amil, que conquistou espaço, particularmente em São Paulo, com o lançamento do produto “Bronze”. Essa estratégia foi viabilizada por uma joint venture com a Dasa e pela força da marca da Amil. Essa crescente competição torna o curto prazo mais incerto para a Hapvida, que deve encontrar uma maneira de equilibrar o uso de serviços, a rotatividade de clientes, a rentabilidade e os riscos regulatórios.
Projeções para os Próximos Anos
Para os anos seguintes, o Itaú BBA projetou uma receita líquida de R$ 30,8 bilhões em 2025, R$ 33,0 bilhões em 2026 e R$ 35,3 bilhões em 2027. O índice de sinistralidade, conhecido como MLR, deve permanecer alto, mas estável, em aproximadamente 73%. Em relação ao EBITDA ajustado, espera-se um crescimento de R$ 3,2 bilhões em 2025, alcançando R$ 3,9 bilhões em 2027, com margen passando de 10,3% para 11,1%. Adicionalmente, o lucro líquido ajustado pode aumentar de R$ 593 milhões em 2025 para R$ 1,15 bilhão em 2027. O múltiplo P/L projetado deverá cair de 13,6x para 7,0x no mesmo período.
Movimentação das Ações
Às 14h19, as ações da Hapvida (HAPV3) apresentavam uma queda de 1,50%, sendo negociadas a R$ 17,60. No pregão do dia 21 de novembro, o papel iniciou as negociações a R$ 17,30, atingindo um máximo de R$ 17,73 e um mínimo de R$ 16,90. Esse movimento ilustra o clima de cautela no mercado, em decorrência do relatório do Itaú BBA e da situação operacional delicada revelada pelo balanço do 3T25.
Perfil da Hapvida Participações e Investimentos
A Hapvida Participações e Investimentos é reconhecida como uma das principais operadoras de saúde no Brasil, operando sob um modelo verticalizado que integra hospitais, clínicas, laboratórios e planos de saúde. A empresa atua predominantemente nos segmentos de saúde suplementar, odontologia e serviços médicos, competindo com outras grandes empresas do setor, como Amil, NotreDame Intermédica e Bradesco Saúde.
O rebaixamento da recomendação pelo Itaú BBA representa um fator adicional de pressão para a Hapvida (HAPV3), que já enfrenta desafios operacionais e uma concorrência mais forte. Neste contexto, os investidores estão sendo aconselhados a adotar uma postura de maior cautela e a monitorar atentamente os resultados dos próximos trimestres.
Fonte: br.-.com
