Ações da MBRF e Reação do Mercado
As ações da MBRF (MBRF3) apresentavam um recuo de 11,29% aproximadamente às 11h43 desta quarta-feira, dia 15. No mesmo intervalo, as ações da Minerva Foods (BEEF3) e da JBS (JBSS32) registravam quedas de 0,95% e 0,8%, respectivamente.
A desvalorização das ações ocorre após a empresa ter anunciado a ampliação de seu acordo de fornecimento de carne com a Salic e o progresso nas aprovações para um possível IPO da Sadia Halal.
Logística e Entregas
Em declaração à Folha de São Paulo, o vice-presidente responsável pelo mercado internacional e pela cadeia de suprimentos da MBRF indicou que o tempo médio para a realização de entregas de cargas no Oriente Médio aumentou, passando de 40 para 60 dias. Esse aumento foi resultado das restrições impostas no estreito de Hormuz.
Na semana passada, o CEO da MBRF, Miguel Gularte, afirmou que, apesar do aumento dos custos logísticos, a empresa conseguiu repassar as despesas adicionais aos seus clientes.
“Os custos foram compartilhados de forma transparente, sem resistência, em um ambiente de demanda aquecida”, destacou Gularte.
Conforme o executivo, até o momento não há interrupções relevantes no fluxo de entregas. Ele também mencionou que estoques foram posicionados estrategicamente no Oriente Médio e na Ásia desde 2024, inicialmente como resposta a questões sanitárias, como os casos de doença de Newcastle em 2024 e a gripe aviária no ano anterior. Esse planejamento acabou servindo como uma proteção adicional durante períodos de conflito.
Resultados Projecionados para MBRF no 1T26
O banco BTG Pactual prevê resultados fracos para a MBRF em seus principais segmentos no primeiro trimestre de 2026 (1T26). A instituição financeira estima uma receita consolidada de R$ 40 bilhões, o que representa um crescimento de 1% em relação ao ano anterior, mas uma redução de 9% em comparação ao trimestre anterior. O EBITDA (Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) deve ser de R$ 2,7 bilhões, refletindo uma queda de 12% na comparação anual e de 21% em relação ao trimestre anterior, o que implica uma margem de 6,8%, uma diminuição de 100 pontos base tanto em relação ao ano anterior quanto ao trimestre anterior.
Para a Mafrig, a previsão é de uma receita de R$ 24,3 bilhões, com um aumento de 5% ano a ano, mas uma queda de 7% em relação ao trimestre anterior. Este último resultado é impactado por volumes sazonalmente mais fracos na América do Sul.
“Estimamos um EBITDA de R$ 483 milhões, com margens estáveis em relação ao ano anterior, mas uma redução de 120 pontos base em comparação com o quarto trimestre de 2025 (4T25). Espera-se que a rentabilidade na América do Sul diminua, devido ao aumento nos preços do gado no Brasil. Quanto à América do Norte, as margens devem continuar pressionadas, com o EBITDA próximo do ponto de equilíbrio, praticamente estável no comparativo anual”, afirmaram os analistas Thiago Duarte e Guilherme Guttilla.
Expectativas para BRF e Segmentos de Mercado
No que diz respeito à BRF, a expectativa é de uma receita estável em comparação ao 1T25, atingindo R$ 15,6 bilhões, com um EBITDA projetado de R$ 2,3 bilhões. Isso implicará uma margem de 14,8%, com uma redução de 290 pontos base na comparação anual e de 20 pontos base em relação ao trimestre anterior. Historicamente, no mercado doméstico, as margens da BRF costumam acompanhar o spread de preços do suíno.
“Com a transição do ciclo do suíno e spreads de preços do frango doméstico praticamente estáveis na comparação trimestral, antecipamos uma compressão das margens nesse segmento. As receitas na região devem permanecer relativamente estáveis ano a ano, com o crescimento dos volumes sendo parcialmente compensado por preços ligeiramente menores”, detalharam os analistas.
Por outro lado, no segmento internacional, as margens apresentam uma perspectiva de melhora, beneficiadas por spreads de preço do frango que estão mais favoráveis, o que deverá compensar parcialmente a pressão sobre os resultados consolidados.
Acordo de Segurança Alimentar e Implicações
Conforme avaliado pelo BTG Pactual, a potencial geração de receita adicional pela MBRF, proveniente de um novo acordo que amplia os volumes máximos contratados, está condicionada a um eventual prêmio de preço em comparação a outros destinos de exportação.
Os analistas destacam que a ampliação dos volumes contratados de aves, além da inclusão de carne bovina, parecem movimentos naturais, especialmente porque a MBRF é capaz de oferecer todas as proteínas alimentares.
“No entanto, é fundamental ressaltar que esses volumes não são necessariamente incrementais e que os preços permanecem atrelados ao mercado. Na nossa interpretação, o acordo de segurança alimentar com a SALIC não se classifica como um modelo take-or-pay, o que significa que, embora o aumento do teto de volumes seja positivo, isso não garante que esses volumes serão efetivamente entregues”, explicaram os analistas.
Essa estratégia visa fortalecer ainda mais a Sadia Halal, uma joint venture criada recentemente que controla todos os ativos anteriormente detidos pela MBRF no Oriente Médio, exceto na Turquia, e que, na prática, é responsável pelos volumes exportados do Brasil para a referida região.
Recomendação e Preço-Alvo para MBRF
O BTG Pactual mantém sua recomendação neutra para a MBRF, estabelecendo um preço-alvo de R$ 26. Essa avaliação é fundamentada na combinação de um nível relativamente elevado de endividamento e na expectativa de que as margens operacionais em 2026 sejam inferiores às registradas em 2025.
Fonte: www.moneytimes.com.br
